- 四大指數：道瓊工業指數收在 44,922.27（+0.02%），早盤一度創歷史盤中新高；標普500收在 6,411.37（-0.59%）；那斯達克收在 21,314.95（-1.46%）；費半收在 5,671.51（-1.81%）。 - 市場情緒偏審慎，投資人於本週 Jackson Hole 年會前減碼高貢獻、高估值的 AI 權值股，轉進利率敏感與價值股。10年期美債殖利率降至約 **4.304%**（-3.5bps），有利房地產與高股息板塊走強。 - 美股七雄：輝達 -3.50%（175.64），特斯拉 -1.75%（329.31），蘋果 -0.14%（230.56），Meta -2.07%（751.48），微軟 -1.42%（509.77），Alphabet -0.88%（202.49），亞馬遜 -1.50%（228.01）。AI 核心權值普遍承壓，壓抑大盤。 - 強弱勢個股：Intel +6.97%，Prologis +5.05%，Celanese +4.92%；Palantir -9.35%，MicroStrategy -7.43%，Marvell -6.09%。 市場結構與資金流向：大型科技獲利了結，利率敏感與價值輪動 - 資金面：外溢出 AI/大型成長至房地產、部分工業與價值股；Russell 3000 顯示除科技外多數板塊偏穩，標普 11 大板塊有 8 檔上漲，**房地產領漲**。 - 驅動因子： 1) Jackson Hole 前的政策不確定性，9 月降息機率約**83%**但幅度與節奏未定。 2) AI 高估值盤旋期，市場對基本面兌現（尤其下週輝達財報）更挑剔；OpenAI 主管對「AI 泡沫」的論述加深了投資人風險意識。 3) 利率回落帶動 REITs、穩健股息標的吸引力回升。 - 風險偏好：由「追高成長」轉向「防禦/收益與價值」，短線價值/小型/循環股相對占優，但高度依賴 Powell 語氣與後續數據。 總經動態 - 7 月單戶住宅開工回升、許可放緩 - 單戶開工月增 **+2.8%**；單戶建照月增 **+0.5%**（另一組數據顯示整體建照年化 1,354,000，月減 -2.8%）。現況開工尚稱穩健，但領先的許可顯示後續動能放緩，與高房貸利率環境一致。 - Fed 與利率預期 - 市場消化本週 Jackson Hole 訊號，主題為「勞動市場轉型」。主流預期 Powell 偏「溫和鴿派」但不明確承諾 9 月降息；焦點在「風險分布與數據依賴」。 - 大宗商品與地緣政治 - 烏克蘭相關會談釋放潛在和解想像，**Brent 跌至約 65.92 美元**、WTI 約 **61.92 美元**。若緩解供應風險將壓抑油價，但談判仍存高度不確定性。 產業新聞 - Oracle 進行雲基礎設施部門重整 - 傳出組織調整與人事變動，市場解讀為雲轉型陣痛期延續，股價走弱（約 -5.8%），顯示投資人對「AI 資本開支周期下的雲份額變化」更敏感。 - Meta 擬重組 AI 團隊 - 傳出將把超智實驗室拆成研發/超智/產品/基礎設施四組，顯示 AI 研發到商業化推進，但也反映大型科企在 AI 組織與資本配置上的再優化。 - 加密資產延續回檔 - 比特幣續跌，風險偏好降溫，Coinbase 走弱（約 -5.8%）。風險資產鏈條（高Beta、加密、邊緣 AI 概念）同受壓。 個股焦點 - 英特爾（INTC）勁揚，獲軟銀投資 - 股價 **+6.97%**。軟銀宣布 **20 億美元**投資，市場並關注美方可能採更深度產業政策工具的各種傳聞（仍未定論）。投資人押注美國半導體製造擴張、代工轉型與國家隊資本加持的「政策β」。 - 普洛斯（PLD）上修評等帶動 REITs - 股價 **+5.05%**。Mizuho 由中立升至**優於大盤**並上調目標價，看好潛在降息與工業 REIT 受惠於電商/資料中心/供應鏈在地化。殖利率下行亦提供估值支撐。 - Palantir（PLTR）回檔擴大 - 股價 **-9.35%**，短線五連跌。知名做空機構質疑估值偏離基本面，疊加 AI 概念股整體去槓桿，催化高位回檔。反映市場對「AI 軟體收入可持續性與商業化節奏」的風險重估。 - Palo Alto Networks（PANW）財報優於預期 - 盤後/盤中正面消化，股價約 **+3%**。訂閱與平台化策略驅動 RPO 增長，AI 賦能在資安場景具落地力，基本面相對抗震。 - Home Depot（HD）穩健指引 - 同店 **+1%**，股價約 **+3%**。雖大額消費偏保守，但公司維持全年指引並提及關稅導致提價策略，家居鏈群組獲資金青睞。 - Oracle（ORCL）與 Marvell（MRVL） - ORCL 受重整與人事消息拖累；MRVL **-6.09%**，半導體鏈受 AI 去熱與估值壓縮波及。 - MicroStrategy（MSTR） - **-7.43%**，疊加比特幣走弱，槓桿式部位放大波動風險。 強勢類股觀察 - 房地產（REITs）領漲 - 受益於殖利率回落與降息預期升溫，加上工業/資料中心類 REIT 的結構性需求（AI/雲端帶動機櫃與倉儲），成為今日資金停泊地。 - 消費與工業中部分價值股走穩 - 受惠於「大型成長降溫—價值承接」的輪動框架，且企業端對關稅/成本轉嫁的可行性提升。 - 科技與半導體承壓 - AI 權值領跌、費半 **-1.81%**。在輝達財報前，市場對 AI 供應鏈的「期待值管理」提升，評價面先行調整。 專業觀點與後市研判：泡沫辯論升溫下的「兩階段考驗」 - 階段一：Jackson Hole 訊號 - 若 Powell 傳遞「風險偏向就業疲弱、對降息更開放」的訊息，利率敏感板塊（REITs、公用事業、部分高股息）可望續有相對表現；反之，若重申通膨黏性、淡化 9 月降息，利率長端回彈將對上述板塊不利。 - 階段二：輝達財報與 AI 議價力 - 關鍵在於資料中心需求強度與供應鏈瓶頸的最新節奏、以及下半年/2026 展望是否足以對沖估值壓力。若指引保守或「AI 需求轉換率」放緩，AI 生態系（GPU、網通、高頻記憶體、雲成本敏感軟體）恐再度去風險；若超預期並維持高可見度，AI 主線有望短線反彈但換手後的領漲權恐更集中於「有現金流與治理優勢」的龍頭。 - 策略建議（供參考） - 配置上採「槓鈴」：一端保留具現金流與股東回饋的價值/股息資產（REITs 中挑選資產負債表穩健、與 AI/資料中心/物流鏈結高者）；另一端聚焦「能以財報持續證偽高估值」的 AI 核心贏家與資安平台化龍頭。 - 風險控管：警惕 AI 高估值帶來的波動放大器、政策溝通風險（Jackson Hole/9 月會議），以及地緣政治對油價與通膨再點火的尾部風險。 - 觀察重點：Powell 談話的「降息門檻」、美債長端走勢、輝達與 ADI 財報、零售三巨頭（Walmart/Target/Lowe’s）對下半年消費力的脈絡。 今日市場以「先砍高估值、再買收益與價值」的典型輪動為主軸。核心變量在兩點：Jackson Hole 的降息開放度與輝達財報的基本面驗證。短線看，房地產與部分價值/循環可能延續相對優勢；中期多空勝負仍取決於 AI 現金流兌現速度是否能跟上市場已經給出的高位評價。對台灣投資人而言，半導體鏈短期受情緒面壓抑，但基本面強者恆強的分化會加劇，選股與部位控管的重要性升高。
