FED官員示警九月降息未定

堪薩斯城FED總裁Schmid對九月降息保留，指通膨仍接近3%。市場押注降息逾八成，鮑威爾傑克森霍爾談話成關鍵；前官員Bullard則預期至2026年可再降息100個基點。 FOMC將於9/16-17決策，近期就業數據大幅下修，但失業率仍在4.2%。通膨距離2%目標仍有差距。FED官員在傑克森霍爾的訊號，將直接影響美股、美元與債市走勢。 **市場押注九月降息,官員為何猶豫** 堪薩斯城FED總裁Schmid在傑克森霍爾接受CNBC專訪時表示，對九月降息抱持保留，強調「現在要調整政策利率，必須看到非常明確的數據」。他直言「通膨最後一哩路很難」，認為通膨「可能更接近3%，而不是2%」，還可能「再小幅回升」。值得注意的是，Schmid今年擁有FOMC投票權，影響力不小。雖然市場目前以近八成機率押注9月降息1碼，但Schmid說「現在到九月之間還有很多事要看」，顯示FED內部對時點與幅度仍見分歧。 **鮑威爾在傑克森霍爾,可能釋出哪些訊號** 鮑威爾將於周五美東10點發表主旨演說。去年他在同場合拋出「是時候調整政策」訊號，標普500當日上漲1.1%。今年情勢更複雜：就業動能明顯降溫，但失業率仍約4.2%。依7月底記者會的基調，他大機率不會「拍板」九月一定降息，而是維持「數據導向」：先看8月就業報告與CPI、PPI再決定。市場已押注降息，鮑威爾沒有動機再推升幅度預期（避免市場自行解讀為有機會降2碼），較可能是承認勞動市場風險上升，但同時提醒通膨風險仍在，以保留政策彈性。 **就業與通膨走勢,如何影響降息路徑** 就業面：近三個月平均新增非農僅約3.5萬人，5-6月合計被下修26.8萬至僅3.3萬，顯示勞動需求明顯降溫；但失業率仍持穩在4.2%。德意志銀行估算，考量勞動力變動後，「保平」所需的月增就業可能僅約5萬或更低，讓失業率未必快速上升。通膨面：Schmid認為現況更靠近3%而非2%，「最後一哩路成本很高」。因此，基準劇本是9月有望小幅降息以降低緊縮強度，但必須確認價格壓力持續回落且就業風險上升。CME FedWatch顯示，市場對9月降息1碼機率約八成，年內共降2-3碼的機率也在抬頭，但仍取決於接下來兩週的數據。 **政治壓力與爭議,會否干擾FED決策** 白宮與部分政治人物持續施壓要求降息，主張關稅未推升通膨，並希望透過降息刺激房市、降低政府融資成本。近期又出現新爭議：前總統特朗普與FHFA主管Pulte指控FED理事Lisa Cook涉房貸欺詐並要求其辭職，Cook則回應不會被「欺凌」下台。Schmid對此表示，FED成員會以專業處理。政治雜音可能加劇市場波動並衝擊FED的獨立性，但決策層仍將以通膨與就業的雙目標為準繩。對投資人而言，這代表在重大談話與數據公布前後，利率與匯市的波動風險升高。 **Bullard談降息,與市場預期差距** 前聖路易聯準銀行總裁Bullard表示，利率「目前偏高」，FED到2026年可能合計再降100個基點，並預期9月會開啟降息；他也強調需維護美元儲備貨幣地位，且美國債務問題本質是「支出問題」。不過，Bullard已非現任投票官員，他的路徑偏鴿，與Schmid審慎基調形成對比。市場當下對全年降息幅度更接近2-3碼，若數據再惡化才會放大。投資人應理解：官員觀點分歧本身就會放大債券殖利率與成長股評價的短期波動。 Josh 評論： 短線看，若鮑威爾不「蓋章」九月降息，但也不強力反對，殖利率可能先行觀望，股市對「不明確」訊號較不買單，震盪在所難免。後續走勢的關鍵在8月就業與通膨數據：若失業率上行且核心通膨續緩，年內降息節奏可加速；反之，通膨黏性升溫，降息可能延後或幅度縮小。 受惠端：利率敏感族群如房地產REITs Realty Income(O)、Prologis(PLD)，房貸與建商如Rocket Companies(RKT)、D.R. Horton(DHI)、Lennar(LEN)，以及高股息公用事業NextEra Energy(NEE)。若降息成形，長天期成長股如微軟(MSFT)、輝達(NVDA)、超微(AMD)、特斯拉(TSLA)評價或重獲支撐。受壓端：若降息落空或延後，成長股估值承壓、資金轉向防禦與現金流穩健標的；銀行如摩根大通(JPM)、美國銀行(BAC)對降息較敏感，幅度過大恐壓縮利差，但若延後降息、殖利率維持偏高則相對有撐。美元走勢也要留意：若釋出寬鬆訊號偏多，美元回落利多跨國營收股如蘋果(AAPL)。 九月降息非板上釘釘，盯緊鮑威爾口風與8月數據，決定行情方向。