250902美股盤前走弱，關稅變數壓市場

美股期貨下滑：道瓊-0.6%、標普-0.8%、那指-1%。法院裁定多數特朗普關稅或非法，政策走向未明；油價近+3%、金價創高，公債殖利率攀升，市場風險偏好降溫。 美股昨適逢勞動節休市，八月連四個月收紅但月末回檔。亞股漲跌互見，韓國通膨低於預期提振Kospi。今晚將公布ISM製造業與JOLTS職缺，週五非農來襲；關稅裁決與政策不確定持續牽動盤前情緒。 **期貨偏弱、美股盤前恐承壓** 道瓊期貨-0.6%、標普500期貨-0.8%、那斯達克期貨-1%，顯示科技股賣壓較重。金價突破每盎司3,550美元再創高、比特幣近11萬美元，油價近+3%，10年期美債殖利率走高，反映資金在通膨與政策不確定中調整部位。個股方面，卡夫亨氏(KHC)宣布將拆分為兩家公司，盤前小幅走高；雀巢(NSRGY)因解職執行長的公司治理事件引發關注；精神航空(SAVE)二度聲請破產保護，盤前承壓。數據端，今晚22:00台北時間(10:00 ET)公布ISM製造業與JOLTS，週五非農就業是本週關鍵。 **關稅變數升溫、美股盤前偏避險** 美國聯邦上訴法院裁定多數特朗普「對等關稅」缺乏法律授權，後續恐上訴至最高法院。財長Scott Bessent稱即使被判非法，仍可依其他法源（如斯穆特-霍利關稅法）維持關稅，令企業與投資人難以定價。若政府須退還部分關稅，財政壓力與發債需求可能推高殖利率。受此影響，資金轉向金礦、能源與防禦性板塊，科技成長股在高利率與政策不確定下承壓。投資人等待今晚製造業數據與本週非農，就業與薪資走勢將影響FED路徑與估值敏感股表現。 **個股焦點分化、食品與航空對比** 卡夫亨氏(KHC)將分拆為兩家公司：一邊聚焦Heinz、Philadelphia、Kraft Mac & Cheese等品牌（2024年合計銷售154億美元），另一邊為Oscar Mayer、Kraft Singles、Lunchables（2024年104億美元），藉聚焦與估值重塑提效，盤前股價走高。相對地，精神航空(SAVE)一年內第二度申請破產，雖稱重整期間維持營運、機票與點數有效，但市場擔憂資金鏈與運能出清，低成本航空族群情緒受抑，投資人亦關注美航(AAL)、達美(DAL)、西南(LUV)的票價與供需變化。海外方面，雀巢(NSRGY)解任執行長並由Nespresso部門主管接任，治理與基本面轉型成焦點。 **AI與半導體回檔、監管與財測夾擊** 邁威爾(MRVL)開出低於預期的營收指引重創股價，顯示AI供應鏈出貨節奏與客戶資本支出轉趨審慎。戴爾(DELL)上調AI伺服器動能但毛利承壓、現金流改善不及預期，股價回落。博通(AVGO)受中國政策與供應鏈不確定性壓力走低，輝達(NVDA)亦受對中銷售限制與雲端客戶自研晶片消息影響。另一方面，微軟(MSFT)推進自研MAI-1以降低長期成本，谷歌(GOOGL)與Meta(META)探討AI模型合作、加速商用落地，有助雲端與廣告效率提升。本週博通(AVGO)財報與美國就業數據，將是AI鏈能見度與估值校正的關鍵觸發點。 **IPO熱度回暖、定價與解禁風險** 新股動向升溫：Black Rock Coffee Bar(擬於NYSE)估值上限約8.61億美元；Legence(背靠Blackstone)估值上限約29.5億美元；Gemini(GEMI)擬登Nasdaq、估值上限約22.2億美元；Klarna(KLAR)估值上限約140億美元。市場情緒回暖有利資金循環，但高估值配上利率偏高與解禁壓力，短線波動恐大。投資人宜關注定價區間、鎖定期與首日成交量結構，並留意與既有同業的估值折溢價與成長曲線。 Josh 評論： 今日盤前偏空，主因在於關稅法律戰帶來的政策不確定與利率上行，科技權值股的估值折現率被動墊高，開盤易見那指相對弱、能源與黃金相關板塊偏強。若晚間ISM與JOLTS顯示就業降溫、物價壓力放緩，利率上行可望趨緩，盤中或見逢低買盤回補；反之，數據偏熱恐放大波動。 受惠族群包括能源股如埃克森美孚(XOM)、雪佛龍(CVX)受油價走揚支撐，金礦商紐蒙特礦業(NEM)、巴里克黃金(GOLD)受金價創高受益；防禦型食品股卡夫亨氏(KHC)因分拆題材受青睞。受壓者包括邁威爾(MRVL)、戴爾(DELL)、博通(AVGO)、輝達(NVDA)等AI/半導體在財測與對中不確定下回檔；航空股精神航空(SAVE)受破產消息拖累同業評價。另方面，谷歌(GOOGL)、Meta(META)、微軟(MSFT)、Netflix(NFLX)的AI與廣告/體育內容布局，為中期結構性亮點。 關稅法律戰與利率上行牽動風險偏好，短線重視數據節奏與政策訊號；台灣投資人宜聚焦防禦與現金流穩健標的，科技回檔採分批思維。