3兆俱樂部再添一席，谷歌飆高後你該追嗎？

**3兆門檻被攻破，AI落地與監管緩解同步上演** 美股再添歷史一刻。谷歌母公司Alphabet（GOOGL）盤中市值首度觸及3兆美元，終場股價收在251.76美元、上漲4.30%，雙類股權同創新高。這不是單純的情緒炒作：法官近期在反壟斷案中未要求拆分Chrome或Android，法律不確定性明顯降溫；同時，雲端與AI業務開始「實打實」貢獻。當蘋果、微軟、輝達已把「兆字頭」變日常，Alphabet的遲到入場，反而像一記遲來的確認——華爾街願意為它的AI企圖加分。 **從猶豫到跟上，市場情緒與時間窗口拉鋸開打** 我觀察到，這波上行最大的變化是「擔憂換成了驗證」。過去我們擔心監管與AI成本侵蝕毛利，如今裁決保留了搜尋、瀏覽器與系統的核心資產，等於把「生存題」降為「合規題」。市場因此把注意力轉回成長與現金流。你此刻要面對的，不是它會不會活下去，而是：在AI資本開支大增的循環中，你要用多長時間框架來持有，如何在波動中拿到報酬。 **雲端32%成長與TPU需求，資本支出擴張下的利潤路** 關鍵數據先看雲端：7月公司揭露Google Cloud營收年增近32%至136億美元，若動能維持，年化上看500億美元級距；驅動力來自自家TPU、Gemini在企業導入。為承接需求，2025年資本支出計畫上修100億至850億美元，短期壓力在折舊與自由現金流，但中期若雲端利用率與單位毛利拉升，將成為搜尋之外的第二獲利引擎。監管面，法院要求調整部分獨家合約與開放搜尋索引存取，屬「可管理的合規成本」，對基本盤影響輕。操作上，短線追價要嚴守風險：採分批、用停損與部位控管；中長線投資人則聚焦三個驗證點——雲端營收能否連續維持25%以上增速、雲端營業利益率持續走升、資本開支強度下自由現金流回補速度。若三者同時成立，評價空間仍有上調的餘地。 **對照蘋微輝的路徑，估值折價與監管歷史啟示** 回看歷史，蘋果與微軟跨過3兆後，都經歷一段「以EPS接棒、估值消化」的期。輝達靠供應鏈稀缺與需求爆量直接躍遷。Alphabet目前仍以通訊服務、網路內容與平台為本，市場給它的折價，來自廣告循環與監管陰影。我的經驗是：里程碑當天不是答案，接下來2–3季才是關鍵拉鋸期。好消息是，雲端已擺脫虧損、AI工作負載擴張可視；風險在於：AI摘要對搜尋廣告單價的潛在擠壓、FTC與歐盟後續動作，以及850億美元資本開支若遇上企業AI採購放緩，毛利與現金流短期可能被擠壓。值得一提，花旗最新把目標價調至280美元，反映市場共識正往「成長可持續」靠攏，但這也提高了「預期達標」的門檻。 **短線風險控管與佈局，長線持倉邏輯你怎麼定** 給行動建議：長線投資人可維持「核心持有＋逢回加碼」的節奏，用雲端成長與利潤率作為加碼開關；交易型投資人則以「事件—數據—價格」三步走，等下季財報確認雲端增速與資本開支節奏，再評估是否加倉。最後丟個問題給你：在AI資本開支加速、監管陰影暫退的窗口期，你會把Alphabet視為長期核心持股，還是只做一段趨勢波段？