HWOR不在現在主流的股票視野中，但卻是店長覺得很穩健的一檔股票，公布財報的盤後跌了6%，但隔天早上的電話會議內容讓大家刮目相看，開盤就漲了超過10%，這間公司也是店長看好的翻倍股，雖然現在看不出來，但穩健的成長卻是我的最愛，現在的VEVYE到之後的MELT-300都是讓這檔股票破百元的重要的藥品．
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https://seekingalpha.com/article/4842036-harrow-inc-hrow-q3-2025-earnings-call-transcript
財務表現
營收數據
- Q3 2025營收: 71.6M(+45% YoY, +12% QoQ)
- 前9個月營收:183.2M
- 全年營收指引: $270M−$280M (原目標>$280M，略微下調)
- 調整後EBITDA:$22.7M
- GAAP淨利: $1M
- 營運現金流: ~$16M
主要產品營收表現
VEVYE (乾眼症藥物)
- Q3營收: $22.6M(+22% QoQ)
- 2025年預期:接近$100M年營收目標
- 市場份額: 10.5% (較上季增加2.7個百分點，兩季內翻倍)
- 處方醫生增長: +36% (截至9月底)
IHEEZO (眼科手術用藥)
- Q3營收: $21.9M (+20% QoQ)
- 單位需求: +47% YoY, +3% QoQ
- 重新訂購率: 86%
- 新客戶: 近50%為新帳戶
TRIESENCE (視網膜/眼部炎症)
- Q3營收: $6.9M (+33% QoQ)
- 單位需求: +67% QoQ
- 新客戶: 53%為新客戶
- 10月正式進入眼部炎症市場 (最大市場機會)
ImprimisRx
- Q3營收: $20.1M
- 面臨挑戰:
- 加州藥房執照12/1到期，正與加州藥房委員會協商
- 10月庫存短缺，Q4營收預計減少$4M-$6M
重大進展
1. VEVYE重大保險覆蓋突破
- 2026年1月起，VEVYE將被列入多個全國性保險公司處方集，享有優先產品地位
- 包括美國最大PBM (藥品福利管理公司)，覆蓋數千萬商業保險人群
- 競爭產品將失去覆蓋，為VEVYE創造處方轉移機會• 預期將改善覆蓋處方vs自費處方比例，穩定並提升ASP (平均售價)
2. 專業藥房網絡擴展
- Q3: PhilRx處理所有處方
- Q4: Apollo Care上線• 本季稍後: Alto加入• 改善患者獲取藥物的便利性
3. 商業團隊擴張計劃
- VEVYE: 計劃開設10個新銷售區域，2026年中達到約100個區域 (目前60+)
- 投資重點放在新保險覆蓋的市場
4. 產品線擴充
- VEVYE團隊增加FLAREX和FRESHKOTE (OTC產品)
- 未來2年內4個新產品上市:
- BYOOVIZ (2026年中)
- OPUVIZ (2027年中)
- BYQLOVI
- MELT-300
策略重點
商業加速5大優先事項 (Patrick Sullivan)
- 關鍵客戶管理: 深化高價值客戶關係
- 深度與廣度: 擴大處方醫生覆蓋，深化現有用戶使用
- 可擴展投資模型: 高效增長，智能投資
- Harrow Access解決方案: 消除患者獲取藥物障礙
- 營運紀律: 維持高效成本結構
VEVYE Access For All (VAFA)計劃
• 簡化患者體驗，推動需求
• 為與PBM談判建立基礎
• 設定價格底線，避免不利交易
• 商業覆蓋患者的續方率極高 (接近全年持續用藥)
ASP壓力
• VEVYE Q3 ASP略微下降 (< 10%)
• 預期2026年隨保險覆蓋改善而穩定並上升
營運費用增加
• Q4及2026年將適度增加商業基礎設施投資
• 但預期能立即產生營收回報
未來展望
短期 (Q4 2025)
• VEVYE和IHEEZO預期創紀錄季度
• TRIESENCE開始在眼部炎症市場發力• 全年營收目標: 270M−270M−280M
• 連續第三年實現40%+年增長
中期 (2026)
• VEVYE受益於新保險覆蓋，預期顯著增長
• 銷售團隊擴張至100個區域
• BYOOVIZ (生物相似藥) 2026年中上市
• Rare & Specialty產品組合恢復增長
長期願景
• 成為下一個偉大的美國眼科公司
• 無阿片類、無IV、無眼藥水的白內障手術 (通過MELT-300實現)
• MELT-300全球市場機會 (眼科、牙科、GI、MRI等)
• 唯一提供品牌藥、仿製藥、OTC、複方製劑和生物相似藥的眼科公司
管理層信心指標
Mark Baum (CEO) 關鍵觀點
• "VEVYE保險覆蓋突破是本季最重要的進展"
• "TRIESENCE將成為9位數營收產品"• "我們仍處於增長的早期階段"• 對Melt收購"極度興奮"，視為變革性交易
營運槓桿顯現
• 營運費用季度間相對穩定
• 新增營收轉化為盈利的能力是核心優勢• Q3產生$16M營運現金流
