Cloudflare Inc.（NET）是一家全球性的雲端平台公司，專注於提供網路安全、防禦攻擊、性能加速與開發平台解決方案。其核心使命是「幫助打造一個更好的網際網路」，並透過其全球性的網路基礎架構，協助企業改善網站性能、提供資安防護，同時支援現代化應用程式的部署。
Cloudflare 不販售傳統硬體設備，而是透過其獨有的「無伺服器（Serverless）」架構與雲原生平台，提供如 WAF（Web Application Firewall）、Magic Firewall（網路層防火牆）、Magic WAN（企業廣域網路替代方案）、DDoS 攻擊防護與 SASE（Secure Access Service Edge）全方位網路解決方案。
隨著 AI 應用快速崛起，Cloudflare 也積極擴展其 Workers AI 開發平台與推論（inference）服務，協助企業更安全、低延遲地部署生成式 AI 模型與應用。其核心競爭優勢在於全球廣佈的邊緣節點（Edge Network），以及涵蓋應用安全、開發平台、企業網路與 AI 的全方位解決方案。商業模式：
Cloudflare 的營收主要來自 SaaS（Software-as-a-Service）訂閱服務，並依照客戶規模與使用量收費，具備高度可擴展性與穩定性。其商業模式可分為以下四大應用場景（Cloudflare 自稱為「四幕戲劇，Four Acts」）：
應用服務（Application Services）：包括 CDN、WAF、Bot 管理、防 DDoS 與網站性能加速等功能，是 Cloudflare 最早期、也仍是目前營收的主要來源之一。
Zero Trust 與 SASE 解決方案：以「最小權限、持續驗證」為核心的零信任網路存取服務，結合 SWG（Secure Web Gateway）、DLP（資料外洩防護）與 Magic Firewall 等，競爭對手包括 Zscaler、Palo Alto 等。
開發平台（Workers）與 Workers AI：提供無伺服器運算平台，支援邊緣推論任務、資料處理、AI Agent 部署等；吸引大量 AI 原生公司與開發者採用。
AI 與 Agentic Internet 應用：包括 Vectorize、Hyperdrive、R2（物件儲存）等產品，協助企業以更低成本實作多雲部署、資料串流與 AI 模型推論。
競爭優勢與差異化：
Cloudflare 能在雲安全與邊緣計算領域取得優勢，主因來自其策略定位、技術架構與強大的平台整合能力：
1.全球廣佈的邊緣網路架構：Cloudflare 自建超過 310 個城市的節點，能將內容與計算節點貼近終端用戶，實現低延遲、高穩定性的應用交付。
2.無伺服器架構 + AI 推論基礎設施：Workers 平台允許開發者部署代碼而無需考量伺服器管理問題，並支援 AI 模型推論與 Agent 部署，成為 AI 原生公司青睞的部署平台。
3.高度整合的安全產品組合：從應用層到網路層全面涵蓋，提供一站式資安防護，減少企業使用多個資安供應商所產生的整合問題。
4.開放整合與多雲相容性：Cloudflare 不強迫企業使用特定雲供應商，強調「多雲部署與資料自由移動」，例如 R2 免收 egress fee，挑戰 AWS 等傳統 hyperscaler 模式。
FY2025 Q3 財報亮點：
Cloudflare 於 FY2025 第三季（截至 2025 年 9 月 30 日止）繳出亮眼成績，營收與獲利全面優於市場預期，並持續展現成長與營運槓桿擴張潛力。
📊 財報數字一覽：
- 營收：5.62 億美元（年增 30.7%），優於市場預期的 5.45 億美元。
- Non-GAAP EPS：0.27 美元（年增 +35%），優於市場預期的 0.23 美元。
- GAAP EPS：0.00 美元，優於預期的 -0.07 美元。
- 毛利率：75.3%，略於市場預期的 77.2%，但仍在公司長期目標範圍 75%–77%內。
- 營業利潤：8590 萬美元，營業利益率達 15.3%。
- 自由現金流：7500 萬美元，自由現金流率達 13%，年增顯著。
- 大客戶貢獻：年營收超過 10 萬美元的大客戶數量達 4009 家（年增 23%），貢獻 73% 營收（vs. 去年同期 67%）。
- RPO（尚未實現業績）：總 RPO 達 21.43 億美元，年增 43%；Current RPO 年增 30%，顯示長約與大額合約數量大幅增加。
- DBNR（Dollar-Based Net Retention）：達 119%，較上季提升 5 個百分點。
以下圖表引用自 FinGuider 美股資訊網
🔮 Q4 財測（截至 2025 年 12 月 31 日止）：
- 營收預估：5.885–5.895 億美元（中位數 5.89 億），優於市場預期的 5.81 億美元。
- Non-GAAP EPS 預估：0.27 美元（vs. 市場預期 0.26 美元）
- Non-GAAP 營業利潤：8300–8400 萬美元
- 毛利率預期區間：75%–77%
🔮 FY2025 全年預估：
- 營收預估：21.42–21.43 億美元（vs. 市場共識 21.2 億）
- Non-GAAP EPS：0.91 美元（vs. 市場預期 0.86 美元）
- Non-GAAP 營業利潤：2.97–2.98 億美元
- 全年自由現金流率目標維持 13% 左右
投資觀察與業務進展：
Cloudflare CEO Matthew Prince 表示，公司正以前所未有的速度推出新產品與功能，包括 Workers AI、Hyperdrive、R2 儲存空間與 Vectorize 推論工具，並積極吸引 AI 原生客戶。
其中 Workers AI 平台已成為核心成長動能，廣受生成式 AI 公司採用來進行推論部署，具備低延遲、跨區彈性與安全隔離等優勢。此外，Cloudflare 表示，透過多租戶 GPU 架構優化，其 GPU 資源可望像 CPU 一樣達到 70–80% 高利用率，提升資本效率。
✅ 正面：
- 轉型成功： Cloudflare 明確從 PLG（Product-led Growth）轉型為企業級銷售導向，提升大客戶成交率、銷售團隊效率，連續第七季銷售生產力年增。
- 平台整合效應顯現： 從應用安全擴展至 Workers、Zero Trust 與 SASE，一站式整合降低總擁有成本，提升客戶黏著度。
- AI 應用早期紅利浮現： 雖然目前 AI Inference 營收佔比仍小，但以開發平台切入 AI 生態位居領先，並切入 Agentic Internet（AI 代理商務）未來趨勢。
- 大客戶與政府機構採用擴大： 美國政府與 Fortune 500、媒體與製藥、金融科技領域皆簽署長約，強化可預期性與競爭壁壘。
⚠️ 投資風險：
- 毛利率短期壓力： Workers 與 AI Inference 帶動的高成長服務，初期毛利率略低，可能拉低整體平均值，需觀察後續優化成效。
- 核心人才流失風險： 高階產品長 CJ Desai 離職雖為職涯發展，但 Cloudflare 將面臨繼任者挑戰與創新節奏維持的壓力。
- AI 平台競爭加劇： 面對 hyperscaler（AWS、Azure、GCP）與 AI 原生公司競爭，Cloudflare 須持續強化生態整合與基礎建設效率。
Cloudflare 本季交出成長性、獲利性與現金流全方位表現的亮眼成績，驗證其企業級銷售轉型與開發平台戰略的初步成功。未來三至五年，在全球資安、AI 推論平台、Agentic Internet 與 SASE 零信任架構的成長動能驅動下，Cloudflare 可望從現有年營收 21 億美元規模朝向 50 億美元目標邁進（公司預期於 2028 年達標），成為全球網路基礎設施的關鍵支柱之一。
