美元信任弱化與全球資金外溢，黃金目前是「高位震盪的選擇時刻」——不一定會崩盤，但槓桿交易風險正在放大，實體與ETF持有價值仍在。
最近的黃金行情未免太無聊，沒有絲毫的波動，在高位震蕩了一周多，老話說，高位震蕩，橫久必跌，難不成黃金真的要暴跌回檔，開始殺多？
我們要拋掉手上的實體黃金和黃金投資嗎？
一、金油比與金銅比：數字背後的真相
我們先看幾組關鍵的黃金數據，首先是金油比，也就是黃金價格除以美原油的價格，回顧金油比的歷史價格可以看到，從1985年開始，整個走勢都非常的平穩，沒有什麼大的起伏，直到2020年4月出現負油價，這個指標才經歷歷史上最大的波動。
很顯然當時油價為負數，而黃金在當時由於避險情緒極度高漲，出現了飆漲行情，一度突破2000美金，此時的黃金單純由避險情緒拉動，等到油價逐漸修復，恐慌散去，金價很快就回落到了1600美金。
從目前金油比71的數據來看，當前的情況似乎非常像2020年，黃金飆漲，而原油一直在跌，難不成黃金真的要重演歷史？
從金油比看，黃金目前確實被高估，因為黃金和原油的價差越來越大，但這意味著黃金一定會暴跌崩盤嗎？
這個真不一定，為了結論的準確性，我們接著看後面的數據。
除開金油比在上漲以外，金銅比更加誇張，已經創下自1970年以來的歷史新高，但和金油比不同的是，金銅比中的銅價，一直在暴漲。
黃金和銅價紛紛上漲，這就意味著，黃金並沒有單純因為價格暴漲被高估，為什麼我們要糾結金價有沒有被高估呢？
因為這個很重要，投資最重要的邏輯是未來，也就是預期，不管是股票、期貨還是黃金，大家的投資收益都來源於未來的現金流折現，只有黃金在未來還被看好，大家才會不斷的買入，提高金價，普通投資者才會有收益。
理解了這個邏輯，我們再列舉一個金價並不高的理由，2020年之前的20年裡，金銅比和銀銅比一直跑贏標普500，即便是行情最差的時候，也比標普漲的多，而在2020年之後，標普開始發力超越金銅比和銀銅比，但並沒有拉開差距，在2025年這三種指數，居然出現了擬合現象。
這意味著什麼呢？
意味著全球經濟和金融陷入了相互矛盾的境地，大家既看好經濟復甦，但同時全球各大央行對於貨幣的信任度開始降低，紛紛大量買入黃金。
而在之前的全球經濟里，沒有出現過這種情況，要麼大家避險就去買黃金，一旦避險消失，迅速又兌換回現金，直到新冠疫情的出現，打破了這種均衡，幾個經濟大國之前開始相互不信任，而世界格局正在悄悄發生改變，由原來的老美一家獨大，變成了群雄爭霸，有國家不信老美的美元，也不信大陸的人民幣，歐元貌似信任度也不高，所以大國之間彼此脫鉤，大家都在盡力的減少對於美元、人民幣和歐元的依賴，而促成黃金在2025年飆漲的最大原因是，美元信任的崩塌。
二、美元信任危機：央行在加碼黃金
我們再看大陸的央行，在瘋狂的買入黃金，已經連續13個月增持黃金，總儲備量達到7412萬盎司，馬上就要接近大陸央行外匯儲備的10%，這很明顯是對美元的不信任，要極力的減少美元外匯儲備依賴。
如果美元的信任都在崩塌，那麼全球其他國家的法幣，是否也面臨危機？
確實，全球法幣都在面臨一場信任危機，如果你對美元和歐元的信任在削弱，那你會拿這個錢去幹什麼？
當然是買入黃金和白銀這樣的貴金屬，貴金屬除開金屬屬性，本身就有貨幣屬性，而法幣本質上是基於國家信任的一張紙，如果國家信任在崩塌，那麼這張紙會變成廢紙，不再具有任何購買力。
從目前的情況來看，美元的持續走弱，已經是一個大趨勢，如果大家不是交易現貨黃金、期貨黃金這樣的高槓桿，只是買入實體黃金和黃金ETF，那麼確實可以長期穩住，一直抱著，即便出現比較大的回檔，也可以輕倉持有或者加倉。
但如果有朋友在交易現貨黃金和期貨黃金，最好是日內，最多周內，就必須要了結訂單，因為高槓桿帶來的高波動性，和沒有槓桿的標的是完全不一樣的，高槓桿就決定了持倉時間不能過長，否則風險敞口會指數級增加，對你的賬戶造成巨大損失。
還有一個非常重要的因素，也在極力削弱全球法幣的影響力，那就是經濟。其實自疫情之後，全球的經濟雖然在復甦，但很明顯過去幾年，大家都沒有恢復到疫情之前的水平，而美國經濟幾乎是全球經濟的紅綠燈，最近華爾街大佬們頻頻喊話，老美經濟出現停滯，要減配7巨頭的股票。
「華爾街老兵」資深策略分析師Yardeni，終結長達15年的科技股超配策略，開始減持7巨頭的股票。這15年來，他一直在超配美股的科技股，特別是7巨頭的股票，而在今年，他向投資者發出警告，要減持7巨頭股票，並且要注意深度回檔的風險。
他給出的理由也非常的充沛，今年全球市場很多地方表現都優于美股，沒有理由再去超配，美股估值過高，全球其他市場估值更低，加上美元走弱，其他國家的股市表現更加未來可期。
Yardeni在這裡說的這一段話，是不是和我在視頻開頭說的話，有異曲同工之妙，在全球法幣弱化的時代，尤其美元信任危機的爆發，導致很多公司泡沫過大，現在無論是做什麼行業的公司，都能和AI沾上關係，搖身一變，成為一家科技公司。
科技公司估值空間更大，炒作意圖更強，同時科技公司之間馬太效應明顯，強的科技巨頭壟斷資源和人脈，中小科技公司如果不依附科技巨頭，很難活下去。
但如果中小科技公司過度依賴巨頭，無法對巨頭業務造成實際挑戰，那相當於成為科技巨頭的傀儡，到最後不是被收購就是自己倒閉。
目前這些情況絕不是危言聳聽，AI數據中心的上市公司，已經爆發債務危機。輝達親兒子Core Weave，最近宣佈繼續發行20億美元可轉債，擴大債務上限，截止到Q3，Core Weave的總負債已經達到140億美元，而它目前的淨利潤和淨利率全部為負，也就是說，壓根不賺錢反而在到虧錢，所以買GPU的錢，擴張數據中心的錢，都來源於融資。
三、AI泡沫與債務風險：資金流向的新魔術師
這就相當於，一個工資只有5000新台幣的人，信用卡欠了10萬新台幣，而它每個月還信用卡的錢，是從其他信用卡或者貸款軟體上貸的款，屬於左手倒右手，然後還需要出高額的利息。
Core Weave不僅僅面臨目前140億美金的債務，而且需要支付投資者9%的利息，一邊還舊債，一邊融新資，很難讓投資者相信，它是拿這些錢投入新的生產，而不是去填之前的坑。
輝達和台積電的財報一直很亮眼，這就導致很多投資者認為，其他的AI公司都會像他們2個一樣，其實完全不是，即便是Core Weave這種和輝達非常親密的公司，即便輝達有進行戰略投資，但他們的地位，基本上就是打工人的地位，而輝達是賣鏟人，台積電是賣水人，你去挖金礦，必須要買鏟子，也必須要喝水，除此之外，其他都不是必須品，只是提高生產效率的非必須工具。
四、策略小結：實體/ETF長抱，槓桿要快進快出
最後我們依舊做一個總結，在美元弱化的大趨勢時代，不光是黃金和白銀，銅、鋁、鉑金、鈀金、天然氣等大宗和能源商品都會上漲，當然這其中表現最突出的就是黃金、白銀和銅。
其次美股現在的AI泡沫越來越大，很多華爾街機構降低7巨頭的倉位，低配科技股，等待泡沫破裂，而這些從科技巨頭裡面出來的大量資金，多半都會配置黃金和白銀，因為今年黃金暴漲，除開全球各大央行持續買入以外，也少不了華爾街的參與。
黃金目前在一個大的收斂三角形裡盤整，等待它自己做出選擇，要麼強勢上漲，要麼深度回檔，這2種走勢都可以帶來交易機會，馬上週四聯準會利率決議，期待最後的終極對決。
白銀我持續看多，只要回檔就是機會，帶槓桿的標的最好只做日內，如果是ETF類型的投資，則可以加倉一直抱著，明年白銀一定會持續帶來更多驚喜。
以上的行情分析，純屬個人分享，不構成投資建議，黃金投資有風險，帶好止損。
