前言:
- 這新聞出來後, Intuitive Machines LUNR 8.67%↑ , Sidius Space $SIDU, Firefly FLY 1.49%↑ 這三家公司是上周四與週五漲幅最大的太空股. 我在下面會簡單介紹LUNR及FLY這兩家公司(資訊來自於年報, 以及網路). 看了介紹後, 投資朋友應該會知道為什麼這兩家漲幅那麼多 (註: 這兩家公司漲幅雖然很大, 但有一定的風險. 有些題材股漲幅可能很迷人, 但我也希望讀者在衝浪時能夠安全, 所以我有把風險列出來供參; 投資朋友接下來也要注意趨勢的轉變(要學習看盤的投資朋友, 可以把太空股票放在一起觀察. 每天看一下, 會比較容易看出趨勢)).
- 投資朋友值得考慮是否願意跟這兩家財務狀況不好的公司一起去探險/冒險。或是可以選擇其他基本面更好的太空股。
在川普的行政命令中有提到, 要在 2028 年前吸引至少 500 億美元的額外私人投資進入美國商業太空市場. 而延續聯邦政府『優先採購商業可得產品與服務』的原則，這實際上也意味著政府在實現太空目標時將更加依賴私營公司。
所以, 如果民間要參與美國商業太空市場, 那會先跟美國政府合作, 那這樣營收高度來自於美國政府的公司, 大大受惠的機率很高. 而行政命令中提到的Artemis計畫, 是高度依賴商業夥伴關係的. 而這兩家公司的財務狀況都不是很好, 所以等於是, 如果有公司跟美國政府合作, 等於是可以大大地幫他們的忙.
我把所有參與Artemis計畫的上市公司(僅是太空公司)的資訊抓了一下(營收來自於美國政府的比例; 上週五漲幅).
- 直接和主要參與的太空公司
- Firefly FLY 1.49%↑ : (來自於Gemini的資訊) 2024 年，政府合約佔其總收入的62% 。在某些季度，這一比例甚至可能更高，有報導稱， 2025 年第一季度，政府合約佔收入的91%左右。而根據這篇文章的資訊: Firefly 現階段「超過 80% 的收入來自政府合約（例如 NASA、U.S. Space Force）」上週五漲幅: 22.82%.
- Intuitive Machines LUNR 8.67%↑ : 約有90%. 上週五漲幅: 37.7%.
- MDA Space $MDALF : 沒有明確數字, 不過約30%是跟國防有關. 上週五漲幅: 5.02%. (可能因為是加拿大公司, 受惠會比較少.)
- Redwire RDW 4.67%↑ : 約85%是來自於全球政府. 上週五漲幅: 13.96%.
- Rocket Labs RKLB 5.43%↑ : 約33%是來自於美國政府. 上週五漲幅: 17.69%.
- 次要及組成部分參與的太空公司
- Heico HEI 1.93%↑ : 沒有明確表示, 不過根據2024年報, 有約32%的營收是跟國防有關(包括美國, 也包括其他國家)。上週五漲幅: 5.81%.
- KULR Technology KULR 6.48%↑ “: 沒有明確數字. 上週五漲幅: 6.38%.
- Karman Holdings KRMN 4.75%↑ : 沒有明確數字. 上週五漲幅: 5.2%.
- Sidus Space SIDU 28.68%↑ : 沒有明確數字. 上週五漲幅: 35.74%.
- Iridium IRDM 2.18%↑: 約27%. 上週五漲幅: 2.90%.
- ViaSat VSAT 3.22%↑ : 約17%. 上週五漲幅: 4.42%.
從上面數字看起來, 跟Artemis有高度相關的公司, 漲幅比較大.
所以, 若公司業務跟Artemis有高度相關, 且公司營收非常依賴美國政府的話, 股價漲幅就特別大.
不過投資朋友要注意的是: 通常來說, 營收太過集中, 其實是個非常大的風險(就像之前在法說會中, Nebius NBIS 2.15%↑ 高層有表示有在努力將業務做分散, 不是只集中在幾家大客戶上), 所以投資人需要評估能不能接受公司這樣的情況. 若實在想要投資或是操作跟這題材有關的公司, 除了要有心理準備外, 也要時常注意新聞, 最好也能夠分散風險.
值得一提的是, 在大又美法案中, 是有包括關於Artemis計畫的預算的, 而且這預算並沒有遭到延遲:
國會已在 2025 年 7 月通過的「美麗大額法案」（One Big Beautiful Bill Act）中為 Artemis 計畫確保了近 100 億美元的額外資金，這筆資金並未延遲。這筆資金是額外撥款，獨立於常規的年度撥款程序。
Artemis 資金狀況
- 資金已確保：該法案為 SLS 火箭、Orion 飛船和 Lunar Gateway 空間站等 Artemis 計畫的關鍵部分提供了約 99 億美元的資金，確保了資金一直到 2032 年的使用。
- 撥款用途：這筆資金包括 41 億美元用於 Artemis IV 和 Artemis V 任務的 SLS 火箭，以及 26 億美元用於建造 Gateway 月球前哨站。
- 與年度預算區分：這筆資金是通過預算協調程序獲得的，與常規的 2026 財年年度撥款法案分開處理。
- 任務時間表延遲：雖然資金本身沒有延遲，但由於技術挑戰，NASA 已在 2024 年底宣布 Artemis 任務的預期著陸日期會推遲。Artemis II 載人繞月任務預計不早於 2026 年 4 月發射，而 Artemis III 載人登陸任務則延遲至 2027 年中旬。
- 白宮的立場：國會在該法案中增加這筆資金，逆轉了白宮最初在 2026 財年預算提案中提出的削減 SLS 和 Orion 計畫的計畫。
接下來, 我們看一下這兩家漲幅很大的公司.
簡單比較一下LUNR與FLY(部分資訊來自於Gemini):
我認為值得注意的是著陸月球紀錄. 我想不管是誰, 應該都會希望Artemis能夠順利進行, 而能否有完美的著陸, 至關重要. 下面是細節.
著陸月球難易度
跟經濟一樣, 完美的月球著陸(landing), 很難. 我們來看一下自2020以來, 各國試著著陸月球的紀錄(圖片來源: 全球歷年來的登月任務):
(來自於Gemini)登月是極為困難由於月球缺乏大氣層（無需降落傘，只需火箭），地形險惡（隕石坑、岩石），需要精確的燃料/推力控制，通信延遲（無法從地球獲得實時幫助），以及無法在地球上對著陸系統進行全面測試，即使採用先進技術，著陸失敗率也很高（超過 50% 的嘗試），因此需要自主的精確性和穩健的設計來應對惡劣的月球環境。
為什麼現在(對某些人來說)更難了?
- 目標轉變：現代任務經常前往南極採集水冰，那裡的環境比阿波羅計畫的地點惡劣得多（更冷、更暗、陰影更多）。
- 機器人複雜性：自主系統需要比人類飛行員複雜得多才能應對危險，但它們缺乏人類的直覺，這增加了風險。
所以FLY能供成功登陸, 看起來的確是不簡單:
(來自於Gemini) 螢火蟲號探測器的「藍色幽靈」登陸器之所以能夠成功著陸，得益於一系列嚴苛的地面測試（例如在模擬土壤上進行了100多次跌落測試）、謹慎且節能的飛行軌跡，以及強大的自主著陸軟體。該軟體在最後下降階段成功完成了兩次避障操作，避開了岩石障礙，最終使其精準地降落在拉特雷耶山附近100公尺的目標區域。此外，他們還對推進系統進行了超規格設計，利用月球勘測軌道飛行器（LRO）的圖像進行著陸點選擇，並受益於NASA噴氣推進實驗室（JPL）的豐富工程技術經驗，從而確保了著陸的可靠性。
(註: 不過有網路文章指出, 藍幽靈登入月球的地方(Gemini: 具體的著陸地點位於月球近側東北側一個名為危海（Mare Crisium ）的區域，這是一個巨大的、黑暗的、平坦的盆地。), 沒有比登陸月球南極的難度高(Gemini: LUNR曾兩度嘗試登陸月球，兩次都前往月球南極地區。與螢火蟲號選擇較為平坦、「更容易」的地點進行首次任務不同，LUNR直接選擇了崎嶇多山的南極，因為美國太空總署認為那裡隱藏著水冰。) 而Artemis下次的計畫, 是打算在靠近南極的地方登陸.)
我也請Gemini比較了一下LUNR跟FLY在近期的月球著陸表現:
螢火蟲航太（Firefly Aerospace）的「藍色幽靈 1 號」與直覺機器（Intuitive Machines）的任務主要區別在於其著陸的穩定性與任務執行完整度。
以下是兩家公司在 2025 年任務表現的主要差異：
- 著陸狀態：垂直 vs. 側翻
- Firefly (藍色幽靈): 於 2025 年 3 月 2 日實現了「完美著陸」，登陸器保持垂直向上，所有系統與科學載荷立即開始運作。
- Intuitive Machines (Athena): 幾天後（3 月 6 日）降落的 Athena 登陸器（IM-2）再次發生側翻，與其 2024 年的 Odysseus（IM-1）任務結果相似，導致太陽能板無法有效充電，任務提前結束。
- 物理設計：重心與穩定度
- 外型設計: 藍色幽靈採用「矮胖型」設計，重心極低且底部較寬，顯著降低了翻覆風險。
- 腳座技術: 藍色幽靈配備了可旋轉且具彈性的「感測腳座」，能適應不平整的地形，並在觸地瞬間自動關閉引擎。
- 對比: Intuitive Machines的登陸器設計較為「高瘦」，在面對崎嶇地形或水平速度過快時較易失去平衡。
- 任務執行與數據獲取
- Firefly: 成功執行了為期 14 天（一整個完整月球日） 的表面作業，完成了 100% 的任務目標，包括首次在月球追蹤 GPS 信號及進行深層鑽探。
- Intuitive Machines: 由於 Athena 側翻在隕石坑的陰影中，電池無法充電，導致數百萬美元的科學數據未能收集，任務僅持續約一天便宣告結束。
- 導航精準度
- Firefly: 使用了先進的地形相對導航（TRN），在降落時進行了兩次自主避障動作，最終精確降落在距離目標 100 公尺範圍內。
- Intuitive Machines: Athena 任務再次受到激光測距儀等傳感器問題的困擾，導致無法準確追蹤降落軌跡。
總結來說，Firefly 被認為是首家實現「完全成功（無瑕疵）」商業月球軟著陸的公司，而Intuitive Machines 雖然兩次成功觸及月面，但均因翻覆而未能達成完整的科學目標。
接下來我想知道的, 是FLY是否為顛覆者?
從上面的比較看起來, FLY的表現比LUNR好. 所以我分別問了Gemini與Perplexity, FLY是否為顛覆者? 下面是Gemini的資料:
從目前的產業動態來看，螢火蟲航太（Firefly Aerospace）的確在 2025 年展現出成為直覺機器（Intuitive Machines）強大顛覆者（Disruptor）的架勢，主要基於技術執行力、商業模式與市場估值三個維度：
1. 技術執行力的差距
- 「完全成功」的標竿： 2025 年 3 月，螢火蟲的「藍色幽靈 1 號」實現了被 NASA 譽為「教科書式」的垂直軟著陸，並完成了 100% 的任務目標，包括 14 天的完整運作。
- 對比直覺機器的挫折： 相較之下，直覺機器的兩次任務（Odysseus 與 Athena）均發生側翻，導致科學數據收集受限或任務提前終止。這種「完美 vs. 瑕疵」的對比，直接挑戰了直覺機器在月球交付市場的領先地位。
2. 商業模式的垂直整合
- 端到端服務： 螢火蟲具備直覺機器所欠缺的火箭發射能力（Alpha 火箭）。這種「發射 + 軌道轉移 + 月面著陸」的垂直整合模式，使其能提供更具成本競爭力的解決方案，且不需依賴 SpaceX 等競爭對手的發射排期。
- 多元化營收： 除了月球任務，螢火蟲還擁有國防與衛星發射業務（如與 Northrop Grumman 的合作），使其財務結構比專注於月球服務的直覺機器更具韌性。
3. 市場認可與估值翻轉
- IPO 的成功： 螢火蟲在 2025 年 8 月成功上市，市值一度衝上 98 億美元。
- 投資者信心轉移： 在藍色幽靈成功而 Athena 再次側翻後，直覺機器的股價曾在短時間內暴跌 50%。(註: 這跌幅非常大. 投資朋友須注意, 如果有類似的消息, 會重擊股價.) 市場開始質疑直覺機器的設計可靠性，並將螢火蟲視為更可靠的商業合作對象。
合作與競爭並存
儘管具備顛覆性，兩家公司在某些層面仍存在合作關係（例如頻率協調與技術支援）。但在 NASA 最關鍵的 CLPS 合同爭奪上，螢火蟲已從「追趕者」轉變為能提供「更高成功率保證」的直接競爭對手。
結論： 如果「顛覆」是指打破原有的市場壟斷並提供更高可靠性的解決方案，那麼螢火蟲在 2025 年的表現確實已對直覺機器構成了顛覆性的威脅。
下面是Perplexity的資料(相對Gemini來說, 比較保守):
Firefly 在 Artemis / CLPS 的幾個細分領域是 Intuitive Machines 的直接競爭對手，但它還不是 Intuitive Machines 整體模式的徹底“顛覆者”，Intuitive Machines 的模式越來越以月球基礎設施和通訊服務為中心，而不僅僅是著陸器合約。
重疊部分
這兩家公司正在崛起成為領先的CLPS 供應商，並且已經在爭奪 NASA 月球運輸資金方面展開正面競爭。
- 螢火蟲公司的「藍色幽靈」登陸器已經成功飛行並贏得了多個 CLPS 任務訂單，包括 2025 年初成功登月以及到 2029 年的一系列後續任務。
- Intuitive Machines 擁有自己的 Nova-C 登陸器系列以及多個 CLPS 任務訂單，並在 Artemis 生態系統中執行類似的「機器人月球運輸」角色。
螢火蟲對直覺機器施加壓力
在純粹的著陸器/運輸領域，螢火蟲已經對直覺機器公司的單位經濟效益和勝率構成了嚴重威脅。
- 螢火蟲證明了它可以大規模地運送 CLPS 有效載荷（首次著陸時運送了 10 個 NASA 有效載荷，然後執行了更複雜的任務，包括雙漫遊車和軌道加表面剖面），這驗證了 NASA 能夠從多個供應商處採購著陸器，而不是依賴任何單一供應商。
- Blue Ghost 任務 2 和 3 將軌道飛行器（鞘翅）與著陸器配對，以提供月球軌道交付和表面訪問，從而減少與 IM 多任務架構的差異，並壓縮 IM 在「端到端有效載荷服務」中的定價能力。號
Intuitive Machines 的差異化優勢在哪裡？
Intuitive Machines 正試圖將「上層堆疊」技術應用於月球通訊/導航領域，而 Firefly 目前還不是該領域的主要競爭對手。
- LUNR贏得了近地空間網絡合同，合同金額上限約為48.2億美元，用於建設月球通信和導航星座，初始資金約為1.5億美元，服務模式為NASA每年實際購買網絡上的“分鐘數”。
- 該合約以及相關的深空數據傳輸獎勵，使IM看起來不再像是一家純粹的著陸器公司，而更像是一家基礎設施即服務提供商，而螢火蟲的藍色幽靈計劃目前並沒有直接取代後者。
這算是「顛覆」嗎？
除非將焦點明確界定，否則稱 Firefly 對 Intuitive Machines 來說是完全的「顛覆者」有些誇張。
- 如果將「Intuitive Machines」視為 CLPS 登陸承包商，那麼 Firefly 絕對顛覆了這一領域，它證明了另一家商業供應商可以著陸、擴展任務規模，並贏得越來越多的 Artemis 地面交付份額。號
- 如果將「Intuitive Machines」視為更廣泛的月球網路/基礎設施公司，那麼Firefly更像是CLPS的平行競爭對手，而不是顛覆者，因為IM的長期價值理論越來越依賴Firefly尚未蠶食的經常性通訊和導航收入流。號
對於投資或策略報告，一個精準的框架可以是：
- 「FLY正在崛起，成為 Intuitive Machines 的 CLPS 登陸器業務的顛覆性競爭對手，削弱了LUNR 能夠在 Artemis 機器人交付合約中保持超大份額的想法，與此同時，LUNR正在轉向利潤更高的月球通訊和導航服務，這些服務目前受FLY的影響較小。」
我們來看一下兩家公司從美國政府拿到多少資金. 目前看起來, 是LUNR從美國政府拿到比較多(而且是多了很多)的資金. 我認為值得思考的是: 目前FLY著陸表現很好, 那美國政府會不會考慮增加FLY的資金?
FLY從美國政府拿到的跟Artemis計畫有關的資金(資料來自於Gemini):
- Firefly 藉由 CLPS 計畫為 Artemis 提供 Blue Ghost 月球登陸器運輸服務，早期任務（例如 Blue Ghost Mission 1）合約規模約在 9,000 萬美元上下，主要運送 10 個 NASA 酬載到月球表面，支援 Artemis 科學與技術示範。
- 2024 年 12 月，Firefly 再獲 NASA 約 1.796 億美元合約，用 Blue Ghost 第三次任務在 2028 年向月球 Gruithuisen Domes 區域運送並操作 6 個 NASA 儀器，明確列為 Artemis 探月科學的一部分。
- 2025 年 7 月，NASA 又給 Firefly 一筆約 1.767 億美元的 CLPS 任務，要求在 2029 年前將兩台月球車與三個科學儀器送到月球南極，與加拿大航天局合作，直接納入 Artemis 探月與資源勘查架構中。
LUNR從美國政府拿到的跟Artemis計畫有關的資金:
- 2024 年，NASA 在 Near Space Network 計畫下，將「地球同步軌道到月球空間中繼服務（Subcategory 2.2）」獨家授予 Intuitive Machines，合約期 5+5 年，總上限約 48.2 億美元，初始授權金額約 1.5 億美元，主要用於建立為 Artemis 任務提供通訊與導航的月球衛星星座。這個 48.2 億美元 IDIQ 合約會依任務與實際訂單分批下單，目前只是設定 ceiling，不代表 NASA 一定會全額使用；已明確撥付的僅是首批約 1.5 億美元，其餘需看後續 Artemis 任務需求與任務表現。
- 此外，Intuitive Machines 在 CLPS 計畫下還拿到多個月面運輸任務（IM‑1/2/3/4 等），每筆約數千萬到逾 1 億美元，這些 CLPS 任務本身就是 Artemis 探月科學與技術驗證的一部分，例如 2024 年前後公布的第 4 個 CLPS 任務合約價值約 1.169 億美元，負責在 2027 年向月球南極運送 6 個酬載。
下面是兩家公司的簡單介紹, 以及風險所在.
Intuitive Machines LUNR 8.67%↑ 的簡單介紹
成立於2013年的太空技術、基礎設施和服務公司，致力於地月空間(cislunar, 涵蓋地月系統軌道上的物體以及月球表面)基礎設施的建設，並協助地月空間和深空(deep space, 指月球以外的太空，包括火星)商業的發展。LUNR相信自己的技術平台開發方面處於領先地位。
LUNR是少數幾家為美國國家航空暨太空總署（NASA）和全球商業有效載荷客戶提供服務的公司之一。LUNR相信自身擁有強大的市場地位，截至2024年12月31日，已獲得四項商業月球有效載荷服務（CLPS）合同，便是最好的證明。 2024年2月22日，LUNR的Nova-C登陸器成為自1972年以來首個在月球表面實現軟著陸的美國飛行器，並將著陸點送至比以往任何任務都更靠近月球南極的位置。
2025年3月，LUNR的IM-2任務在月球最南端著陸，距離南極點5度。在飛行途中，LUNR的天地通訊系統透過網路從太空傳輸了超過8GB的資料；將3位共乘客戶送入地月轉移軌道，並協助他們進行地面追蹤和通訊；同時，LUNR也示範了在72小時內繞月運行39圈的精準自主軌道操作。在月球表面，LUNR展示了在南極表面和隕石坑等高溫環境下管理電力的能力。儘管著陸後無法為IM-2著陸器的太陽能板充電，但該任務仍完成了多個任務和有效載荷里程碑，包括從月球表面下載500MB的有效載荷客戶資料。
LUNR的主要收入來源是與客戶簽訂的軌道和月球接入服務合同，以及收集和傳輸近月空間數據，用於科學、技術和基礎設施建設。
LUNR秉持三大核心支柱運營：交付服務、資料傳輸服務和基礎設施即服務。
- 交付服務：提供有效載荷（例如衛星、科學儀器和貨物）的運輸和交付服務，將貨物送達太空的各個目的地，此外還提供共乘交付和月球表面訪問服務。
- 資料傳輸服務：提供基於太空的資料的收集、處理和解釋服務，並利用指揮、控制、通訊、偵察和勘探等應用。
- 基礎設施即服務：提供無需人工幹預即可執行任務和決策的太空資產，旨在執行導航、維護、科學數據收集和系統健康監測等關鍵功能。
主要會影響LUNR公司業務的因素(我只摘要了幾個非常重要的內容)
- 能夠持續利用政府支出和私人企業在太空經濟領域的投資
“我們的成功在一定程度上取決於我們能否在2025年及以後擴大月球任務的規模。我們已於2024年2月完成了首次任務，並於2025年3月完成了第二次任務。我們正努力建立規律的任務節奏。我們相信，這將為我們的客戶提供成熟可靠的近月空間通道，以便他們可以規劃未來的任務安排。截至2024年12月31日，我們已簽署了多項具約束力的發射協議，目前積壓訂單價值3.283億美元。我們正與眾多潛在客戶（包括政府機構和私人公司）積極洽談，以期增加合約收入。
在正式執行任務之前，我們必須完成內部整合工作，並與我們的發射服務供應商SpaceX完成運載火箭的整合。任何導致我們預定任務發射日期或任務啟動時間延誤的情況，包括由於發射台擁堵或各種審批或許可的延誤，都可能對我們的業績和發展計劃產生不利影響。隨著我們提高生產效率和進度可靠性，並實現每年多次任務提前 2-3 年完成的目標，我們預計市場滲透率將有所提高，我們相信這將帶來更高的收入，無論是在數量上還是在任務複雜性上，以及更高的營運槓桿作用。” - 能夠持續利用政府支出和私人企業在太空經濟領域的投資
“我們未來的成長很大程度取決於我們能否繼續利用政府支出和私人投資在太空經濟領域的成長。近年來，美國聯邦政府的支出和私人企業的投資推動了我們的成長，並使我們能夠在2024年繼續獲得越來越有價值的產品和服務合約。然而，未來對美國聯邦政府支出的日益重視可能會對太空探索領域產生不利影響。 2025年1月20日，唐納德·J·川普總統宣布了一項行政命令，設立“政府效率部”，旨在最大限度地提高政府效率和生產力。美國聯邦政府預算面臨的壓力和不確定性，以及預算優先事項的潛在變化，可能會對各個項目的資金產生不利影響，並延遲客戶的採購決策。如果我們現有的項目和計劃未能圍繞聯邦政府的優先事項展開，我們的業務、前景、財務狀況和經營業績都可能受到不利影響。”
- 而在”風險”的地方, 公司也有提到, 公司很依賴政府的合約:
“美國政府運作和資金中斷可能會損害我們的業務、經營績效和財務狀況。”
“我們可能會面臨衛星發射延遲、衛星未能到達預定軌道位置以及衛星生產成本大幅增加等問題。任何此類問題都可能損害我們的業務、經營業績和財務狀況。”
所以上面這些, 都是會影響股價表現的因素.
財務狀況
我用下面這張圖, 簡單說一下公司的財務狀況好了: LUNR過去兩年的營收成長快速, 不過尚未從營運獲利, 而目前主要是靠增發股票來籌措資金. Adjusted EBITDA, Free Cash Flow(自由現金流)也未增加. 財務狀況非常不好, 且非常依靠美國政府.
幾個關鍵營運指標:
Free cash flow (自由現金流)
Firefly FLY 1.49%↑ 的簡單介紹
原公司Firefly Systems倒閉後，一家名為Firefly Aerospace的新公司成立(也就是現在的公司)。該公司於2017年初收購了Firefly Systems的設計和工具，並於同年5月開始全面運作。
FLY是一家市場領先的航太和國防技術公司，擁有卓越的成功記錄，致力於為國家安全、政府和商業客戶提供全面的任務解決方案。FLY的使命是為全球客戶提供快速反應、定期可靠且有效率的太空發射、運輸和運行服務。憑藉世界一流的團隊和成熟的技術，FLY設計、開發並部署了業界領先的運載火箭和動態太空船解決方案，以支援客戶在太空領域的關鍵任務。作為響應式任務解決方案的領導者，也是唯一一家成功實現登月的商業公司，FLY是國家安全、政府和商業客戶執行關鍵太空任務的首選合作夥伴。作為一家總部位於美國的公司，FLY量身定制的產品系列與政府任務和採購流程的持續範式轉變相契合，在這種轉變中，速度、可靠性、效率和經濟性成為客戶決策的關鍵驅動因素。
FLY擁有差異化且可擴展的發射和太空船解決方案平台，並具備豐富的飛行經驗。
在發射領域，FLY基於通用技術打造了兩款產品：Alpha 和 Eclipse。
FLY的運載火箭 Alpha 是美國首個也是唯一成功進入軌道的 1000 公斤級軌道火箭，已成功完成四次發射。這些成功的發射包括響應式太空任務，這不僅是 Firefly 的一項重要優勢，也是一項關鍵的國防解決方案。
Eclipse 是 Alpha 的可重複使用升級版，目前正與Northrop Grumman NOC -0.10%↓ 合作進行最終開發，預計可將 16,000 公斤的有效載荷送入近地軌道 (LEO)，並可進入中地軌道 (MEO)、地球靜止軌道 (GEO)、高橢圓軌道 (HEO) 和地月轉移軌道 (TLI)。
FLY預計Eclipse火箭最早將於2026年從維吉尼亞州沃洛普斯島首次發射，它將能夠為太空站提供補給，支援商業太空船、關鍵的國家安全任務以及面向國內外市場的科學負荷。
FLY的太空船解決方案——包括「藍幽靈(Blue Ghost)」登陸器和Elytra——彰顯了FLY運載火箭通用技術的傳承。「藍幽靈」登陸器和Elytra是高機動性太空船，這得益於高性能火箭引擎技術。
「藍幽靈」登陸器是唯一成功完成月球著陸的商業太空船，也是自1972年NASA阿波羅17號以來，第一個成功完成月球表面任務的美國登陸器。FLY擁有經過飛行驗證的太空船，已在近地軌道（LEO）、中地軌道（MEO）、地球同步軌道（GEO）和地月軌道上運行。
Elytra是FLY高推力太空船平台，為空間態勢感知和作戰、遠端通訊中繼、在軌邊緣處理和先進太空探索開闢了新的領域。Elytra能夠執行跨多個軌道的廣泛太空船任務，包括衛星交付、在軌轉移、搭載有效載荷、通訊中繼等等——這使FLY能夠幫助美國及其盟國在太空領域建立主導性的國家安全地位。
Elytra將支援近期「藍色幽靈」任務，凸顯其底層技術的太空就緒性和可擴展性。 Elytra 的設計旨在支援快速、端到端的演示任務，尤其適用於軍用衛星。 Elytra 近期被選中支持美國國防部的 DIU Sinequone 計畫。作為任務的一部分，Elytra 將搭載一系列政府有效載荷，包括可見光和紅外線光學攝影機、響應式導航單元以及通用電氣總線。 Elytra 的配置將採用通用元件、結構和推進系統，以實現按需移動、平面變換和機動，並具備高效能和高可靠性。
除了 Elytra 現有的獲利合約外，還有許多客戶對使用 Firefly 的平台進行空間態勢感知和其他重型應用表現出濃厚的興趣。 Elytra 的在軌技術在國家安全領域有著廣泛的應用，例如提供遠端通訊、射頻校準服務以及按需部署政府有效載荷。此外，全球範圍內為鞏固「衛星空戰」能力而展開的競爭，使得確立太空領域優勢成為太空部隊的首要任務，而Elytra的設計初衷正是為了助力這一目標的實現。隨著太空領域競爭日益激烈，FLY相信Elytra的在軌服務將成為FLY發展的重要途徑。
此外，FLY預計最早將於2026年透過Elytra提供名為Ocula的月球成像服務。這些基礎能力和底層技術構成了FLY響應迅速、專用且可擴展的解決方案的基礎，這些解決方案正隨著快速變化的國防技術和太空格局而不斷發展。
下面這張圖是FLY的願景: 能夠將業務拓展到太空中更遠的地方.
商業策略
- 專攻中小型火箭市場; 增加火箭發射頻率, 來滿足增加的需求.
- 透過增加發射火箭併購來將業務規模化並尋求獲利
- 截至2025年3月, FLY有超過30個已排定計畫做火箭發射的合約(we have over 30 planned launches under contract as of March 2025).
- 提供客製化的服務，因此贏得合約在短時間內將關鍵有效載荷送入軌道為了滿足不斷增長的需求並加快生產速度，FLY將生產設施的面積擴大了一倍，達到約 20 萬平方英尺，並擴大了生產流程，以達到每月生產一枚 Alpha 運載火箭。目前，FLY從加州的范登堡太空部隊基地發射升空，並已在弗吉尼亞州、佛羅裡達州和瑞典戰略性地預留了場地，以備未來擴建發射設施，從而提升全球運力，滿足客戶需求。預計將以高效利用資金的方式持續擴展基礎設施，以滿足預期的客戶需求。
- 透過通用技術實現跨任務解決方案的規模化與實現成本效率，從而推動獲利成長
- 專注在以節省成本的方式增加發射頻率隨著每次的發射，FLY預計成本結構和單位經濟效益將顯著改善，因為不斷加快的發射節奏將帶來固定成本攤提和營運效率的提高。
- 藉由Eclipse以及軌道解決方案, 擴展到中型payload class.
- Elytra 太空船將使FLY能夠提供太空機動飛行器群集(constellations)、遠端通訊中繼和太空探索軌道器。
- Alpha、Eclipse、Blue Ghost 和 Elytra 共享通用技術、流程、團隊專業知識和生產線，從而實現了資本效率和產品一次性品質(註: 是指第一次就能完美地完成工作，無需任何維修、返工或調整); 鑑於 Alpha 和 Eclipse 在FLY的工程團隊中有很多共同點，且組件具有高度通用性，供應鏈也具有相容性，Eclipse 的開發進展迅速。
- 必要的話會進行併購(“此類交易可能對業務產生重大影響”)
風險
- 可參考上方LUNR的風險.
- AE Industrial持有相當多的股權(超過40%). 若是這家公司決定賣出FLY股票, 會造成股價下跌.
- 下次FLY發射火箭如果又不成功, 股價可能跳水(可參考這篇文章: Firefly 火箭第七度試飛爆炸 股價跳水逾 20%).
我請Gemini把幾家公司的發射成功率比較了一下:
而FLY目標在 2025 年第四季末至 2026 年第一季初恢復發射(投資朋友屆時要注意相關新聞)，具體時間取決於發射場的空檔(資料來源: Gemini)。Firefly 在 2026 年還有多項已排定的重要任務：
- QuickSounder (NOAA)： 預計於 2026 年 2 月或第一季發射。
- Blue Ghost Mission 2： 第二次月球登陸任務，預計於 2026 年進行。
- VICTUS HAZE (美國太空軍)： 戰術響應發射任務，預計於 2026 年執行。
- INCUS (NASA)： 預計於 2026 年 10 月首度從維吉尼亞州的 Wallops 島基地發射。
所以投資人需要注意他們火箭發射的結果.
財務狀況
我用下面這三張圖, 簡單說一下公司的財務狀況好了: FLY過去兩年的營收成長不快(不過從最近一季的財報數字看起來, 營收有加速成長), 且尚未從營運獲利, 而目前主要是靠增發股票來籌措資金. Adjusted EBITDA, Free Cash Flow(自由現金流)也未增加. 財務狀況非常不好, 且從上面可知, FLY也非常依靠美國政府.
(下面這是來自於最近一期的財報)
不過有個亮點, 就是FLY未實現的訂單的金額比LUNR還高. 且成長快速.
看到這邊, 您怎麼看這兩家公司? 就像我文章一開始說的, 這兩家公司有一定的風險, 投資朋友須注意.
附件:
關於月球南極, 可參考這兩個影片(第一個影片可選擇不同的語言字幕):
https://www.youtube.com/watch?time_continue=4&v=GAmuePg
https://www.youtube.com/watch?v=qhvaMLp
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