【2020 實證】疫情恐慌後的 V 轉奇蹟：1,875 檔台股梯度深度拆解

2020 年台股呈現「先蹲後跳」的格局，上漲股票比例達 59.2%。這一年不僅考驗投資人的膽識，更考驗對基本面「復甦力道」的判斷。當市場從谷底反彈時，營收成長數據如何預示股價的翻倍空間？我們透過量化梯度來拆解真相。

一、 下跌梯度分析：衰退與跌幅的強相關性

在 2020 年，會下跌的標的多半在營收端就已經顯露疲態。

1. 關鍵轉折點：全線轉負的營收 數據顯示，2020 年只要股價處於下跌區間（即使只是輕微下跌 -10% 以內），營收中位數全部為負值。

• 微幅下跌 (-10%~0%)：營收中位數為 -3.2%，正成長比例僅 44.3%。
• 惡化趨勢：隨著跌幅擴大，營收衰退幅度也線性加深。跌幅超過 -30% 後，營收中位數衰退幅度擴大至 -16% 以上。

1. 重度下跌區 (-50% 以上) 的極端規律 在跌幅 -50% 到 -60% 的區間，營收正成長比例僅剩 18.3%（全年度最低）。 結論：2020 年的市場對營收衰退非常敏感，基本面的弱化直接反映在股價的修正深度上，鮮少有例外。

二、 上漲層級分析：誰是復甦行情中的真英雄？

1. 甜蜜點分析：上漲 100-200% 區間 這是 2020 年 V 轉行情中最具代表性的區間。

• 數據表現：營收中位數成長 17.2%，正成長比例達 63.6%。
• 量化啟示：在疫情衝擊下還能維持 17% 以上的營收年增率，代表該企業具備強大的抗風險能力或受惠於疫情宅經濟，這類標的是翻倍行情的主力軍。

1. 極端飆股 (300% 以上) 的特徵

• 上漲 300-400%：營收中位數彈升至 27.5%，正成長比例突破七成 (70.8%)。
• 上漲 800-900%：營收中位數成長 35.3%。 這說明 2020 年的超級飆股，背後都有極其堅實的營收增長作為引擎，並非單純靠資金浪潮推升。

三、 對比分析：異常值與數據離散度觀察

1. 離散程度最高的區間：下跌 -30% 附近的劇烈動盪 下跌 -30% 到 -20% 的區間，變異係數 (CV) 達到了驚人的 -179.91（絕對值極大）。 這代表該區間的公司表現極度不一致，有些公司可能營收剛轉好但股價補跌，有些則是徹底崩壞，這是抄底風險最高的區域。
2. 異常值現象：高均值與低中位數的背離 在 下跌 -50% 到 -40% 區間，平均營收高達 1211.8%，但中位數卻是 -15.3%。 警訊：這顯示該區間藏有極少數營收數字爆發（可能來自於一次性防疫物資訂單或業外），但絕大多數公司都在苦撐。單看平均值在此年度會產生嚴重的誤導。

四、 2020 數據帶給我們的投資啟示

1. 強勢股篩選：尋找「正值成長」的領頭羊
2. 2020 年的數據告訴我們，只要營收 YoY 能維持正數，股價表現就有極高機率優於大盤。若 YoY 能突破 17%，則具備了翻倍的潛力。
3. 风险控管：絕對避開營收衰退超過 15% 的公司 數據顯示，跌幅超過 -40% 的區間，營收衰退中位數都在 15% 以上。在復甦年還能衰退如此嚴重的公司，通常存在結構性問題。
4. 抄底策略：等待營收「負值縮減」 2020 年並非所有下跌股都不能買，但最好的時機是營收衰退控制在 -3% 以內（輕微下跌區）且市場情緒回穩時，這類標的最具備 V 轉潛力。

| 漲幅區間 | 變異係數 (CV) | 正成長比例 | 核心特徵 |
| :--- | :---: | :---: | :--- |
| **跌幅最深 (-80%~-70%)** | -1.31 | 33.3% | 營收與股價雙殺，基本面與情緒徹底崩盤。 |
| **輕微下跌 (-10%~0%)** | 47.69 | 44.3% | 疫情衝擊下的普遍現象，數據離散度極大。 |
| **主流成長 (100-200%)** | 13.71 | 63.6% | 疫情下的強韌企業，V 轉行情的核心。 |
| **頂級飆股 (300-400%)** | 1.76 | 70.8% | 營收成長與股價高度一致，獲利品質最佳。 |

儀表板連結：https://stockrevenuelab-jlfqljhuy5q9appppwy2bg8a.streamlit.app/ GitHub 連結：https://github.com/grissomlin/StockRevenueLab/tree/main

系列文結語： 我們完成了 2020-2025 年的完整回測分析。從 2020 的 V 轉、2021 的航海王、2022 的升息回檔、2023 的 AI 起飛，到 2024-2025 的穩健成長。這六年的數據一再證明：「營收中位數」是判斷股價漲幅區間最穩健的指標之一。

希望這系列分析能幫助您在台股市場中，建立起一套基於數據的量化投資邏輯！