行情由投資開始以投機結束

股價漲跌波動來自於籌碼供需的不平衡，市場上買進的量大過於所賣出的量，股價自然會上漲，若企業總能令人滿意的報酬，越來越多投資者願意繼續持有股票，(股本沒有擴張的前提下)市場上的籌碼供給越來越少，股價的漲勢就成為長期的趨勢，不過，由於景氣具有循環特性，企業獲利無法持續穩定，在獲利可能衰退時期，投資者不一定願意繼續持有股票，使股價隨著獲利情況而有波動現象。

長期投資應盡量在股價回跌時，持有成本較低，讓投資報酬率可以達到較滿意的水準，較可以長期抱住股票，相對而言，若原本買進的價格較高，遇獲利衰退與股價的波動，容易讓報酬率明顯降低，而提高賣出股票的意願，這個現象呈現於股價波動特性，即是相對高檔區的波動性較高，相對低檔區的波動性相對較穩定，中長期的股價波動性，是由投資開始而以投機結束，初期股價可以由基本面合理評估，後期則由投機氣氛主導漲跌。

觀察中長期的股市風險，要看正常企業的營運與股價表現，也要觀察投機氣氛是否也主導著盤面，所謂正常的企業，可以台灣50或中型100成分股為主，例如台達電、台積電、鴻海、廣達、華碩、友達、中華電信、台泥、台塑、中鋼等企業，這些股票是漲勢較多或跌勢較多？所謂投機氣氛難以明確定義，通常是觀察低價股，無法在營運維持穩定獲利，企業獲利波動性高，大賺大賠交替，或是獲利情況仍屬預期想像中的股票，例如風電概念股，挖礦股，部分景氣循環股，低價的中環錸德，共同特色是股價波動劇烈，獲利難以評估。