更新於 2019/06/15發佈於 2019/06/15閱讀時間約 2 分鐘

【摘記】中國價值投資者：馮柳的投資理念條列式摘記（之三）

股票研究的斷捨離（出處：《投資中不簡單的事》第二篇實戰篇Ｐ155

各方面都完美的系統是不可能長期存在的，放棄效率和短期安全的系統往往才會是長期安全和可重複的。這不太符合人性，也就保證了系統的獨特和有效性，也有利於將精力放在長期要素和戰略點的思考上。
研究有三個著力點：產品研究，可以幫助理解生意模式和估值模式；格局研究，可以幫助理解發展路徑和可把握程度；股價階段分析，可以幫助解決視角力度以及預期的程度理解。
守正出奇求變，研究上的「正」就是邏輯風格，這點要穩定，不能功利性地變來變去。但視角要靈活，這是「奇」，要不停轉換視角去看待問題。另外還要有挖掘變化的能力，這是超額收益的來源。
儘量尋找虛實結合的標的，「實」是落腳點和確定性，絕不能錯；「虛」是展望、臆想，也是大利潤的來源。「求變」就是這個意思，既然是變化中的，自然不能太追求準確，對了是命好，錯了就罷了，所以要嚴肅活潑地進行研究，嚴謹地尋找確定性，也要敢於不那麼嚴謹地擁抱不確定性，衝他而來，但別為他過分支付。
漲跌都能令人堅定的才是好標的。跌，會令實的更實，因為價錢便宜了；漲，會讓虛處顯得確定，因為得到市場的確認和佐證了。
長牛好票都是能持續化虛為實、以實展虛，且不斷良性循環的。
研究時先把前提定好，是戰略考慮還是戰術選擇。如果是戰略考慮，那就不要去管什麼價格包含或預期差；如果是戰術動作，就應對市場進行分析，著重於市場理解。戰術戰略一致性的機會實現起來會更簡單更輕鬆。戰略決定期要以企業質量為先，非戰略決定期要以市場的預期包含程度為先。
最好在跌的時候做研究，即便是上升過程，也盡量選擇回調的時候做研究。
不同投資週期的研究要求也是不同的，長線落腳點是事實與可能性，中線落腳點是預期與市場的匹配，短線落腳點是情緒及信息擾動，這三點經常不會統一，但有時會相通，只是呈現方式與週期性不同。
市場在不斷變化，企業也在不斷變化，變化是常態，所以任何時候都要多方向地反覆審視，對世界有敬畏心，這個敬畏就是要認識到事物總是在不斷變化和出現意外的，所以要盡量讓自己處於有保護的狀態，盡量多的假設極端情況下的可能性。