20191108 市場手札

昨日的市場皆出現開高收低的情況，各類股及區域的市場大部份是如此，避險的需求已有出現，公債殖利率出現小回，黃金價格雖然在1500美之下，仍是小漲作收，美元指數也是出現小彈的走勢。昨日主要的因素是在反應美中貿易談判的進之後，出現反對調整關稅的作法，這個是一反市場受到美國會逐步調整關稅的情況。可見目前市場最敏感的因素是在於美中貿易的發展。 昨日的市場有出現「小心」這個情緒，下週若信心不足的情況之下, 就會出現短線的調整，這個部份或許真的要「小心以對」。

路透社7日稍晚引述熟知談判詳情的多名人士報導，中美第一階段協議當中，有關取消部分現有關稅這個條件，白宮內部及外部顧問都有人激烈反對。消息稱，中國國務院副總理劉鶴、美國總統川普(Donald Trump)10月握手敲定的協議中，並未包括取消現有關稅。取消部分關稅是否等同放棄美方談判籌碼，白宮內部對此意見分歧。

美國股市在中美貿易進展樂觀的激勵下，近來頻頻刷新歷史高。分析師直指，外國投資人看好美國成長前景以及中美關係冰釋，不顧美股本益比偏高而持續湧入，再加上聯準會(Fed)啟動國庫券收購計畫，是美股持續飆漲的動力。華爾街日報7日報導，美國財政部的數據顯示，截至7月底為止，外國民間投資人對美股的持有部位已拉升至7.7兆美元、創史上新高紀錄。這份資料排除了主權財富基金、央行的持有數字，顯示國際投資人持有的美股部位顯著上揚。分析師預估的美企盈餘成長表現優於其他地區。根據FactSet調查，分析師平均預測，2020年標準普爾500指數成分股的每股盈餘成長率有望達到9.7%，高於道瓊歐洲Stoxx 600指數的8.6%、日經225指數的2.6%。

人們相信，美股超乎尋常的低風險、高報酬環境，有望延續下去。包括今年，標普500十年以來有9年的時間報酬擊敗全球。除了外資持續湧入外，9月中隔夜附買回市場(Repo)出現騷動、利率狂飆，迫使Fed啟動國庫券收購計畫、對金融系統挹注上千億美元的資金，也推升美股。CNBC 7日報導，Fed 10月中啟動每月收購600億美元國庫券的計畫以來，其資產負債表規模已擴張1,750億美元(相當於增長4.5%)、來到4.07兆美元。與此同時，標普500這段期間的增幅則接近4%。

Morgan Stanley Asset Management投資長Lisa Shalett表示，Fed最新注資行動跟量化寬鬆貨幣政策(QE)「絕對」很類似，「金融環境目前超乎尋常地寬鬆，美元兩年來首度走貶，肯定為美股增添不少動能。」