一道40億的選擇權陰影

107年2月6日的一般交易時段，Put的成交量為1258494口，Call的成交量為950447口，雙雙打破紀錄，但很多的成交量係屬代沖銷的量，也就是交易人不願下的單，卻被券商丟出來的單。這一天的期跌收盤只跌4.83%，盤中最多跌6.3%。但這一天早上九點左右，期指下跌3.5%，但選擇權雙邊價格暴漲，導致許多交易人被迫以最差的價格被券商代沖銷，損失數十億。就現貨的角度而言，由下表可以發現，0206(劃黃色部分)的跌幅跟最左邊的2011年8月5日的杜總輝事件時的幅度相比，還溫和不少，甚至於比其他幾天大盤重挫的跌幅還低，從2011年8月到2020年3月，這一天的跌幅只能排名第五名。不過，幸福的賣方只有一種，不幸福的賣方人人不同，市場上不需要有巨幅的下跌，就可以製造出很深的坑。0206當天的市價代沖銷，期交所沒有價格穩定措施，許多垂值價差的單沒有被公平對待，交易人看到失序的盤慌了不知如何停損，9點前銀行都還沒開門，風險指標低於25%時，券商就代沖銷而沒有給予交易人補繳保證金的機會，價格完全遭制度綁架，另一頭元大、澳帝華、群益這些大的自營商或造市商全部用資金來高舉高打，不造市了，趕快搶錢，根據記者的側寫，其中有家期貨商董事長還以賣在漲停價為樂，公司對的起股東，有賺到超額利潤。