2020-08-19|閱讀時間 ‧ 約 2 分鐘

2408南亞科－券商報告閱讀心得

Summary：PBR 1.14x ~ 1.5x

一、簡介

南亞科技股份有限公司是台塑集團旗下的記憶體製造廠，主要產品項目為DRAM晶片，在供應鏈中負責DRAM設計及DRAM製造，108年產能約84萬片、外銷佔約73%，是目前全球第四大DRAM廠。

全球DRAM產業由大廠商形成寡佔市場，產業供給成長謹慎且緩慢，相關的應用及說明可以參考先前的旺宏。

南亞科2020年第二季財報表現優於市場預期，歸功於居家辦公帶動NB、PC、伺服器等需求轉強及毛利提升，只有手機需求因疫情影響而遞延，整體而言出貨量微幅調升，但因整體消費市場及經濟放緩，市場觀望心態較濃厚。

展望第三季，受到伺服器需求轉弱、5G高階手機需求不如預期，以及DRAM現貨報價持續下跌等影響下，可能抵銷第三季的旺季效應，下半年保守看待，不過管理層調高今年預計的資本支出至157.6億元，用於建置10奈米的產線，預計2022年才會放大出貨量。

綜合各家評估，南亞科2020年營收預計約為607億 ~ 654億元、毛利率26.4% ~ 30.58%、EPS約2.8 ~ 3.73，並給予本淨比1.14倍 ~ 1.5倍的評價。

DRAM產業狀況算是相對透明，只要搜尋DXI（下圖）就可以大概掌握到DRAM的市況，可以看到DRAM仍然跌跌不休，在還沒明顯回溫之前還是盡量避開這產業的股票，勝率太低了。

免責宣言：本篇文章係基於券商報告之二手資訊及公司年報做為資料來源，並於報告公布後數日才閱讀、整理、發表，本人不保證其完整性、正確性及時效，投資人需自行考量實際狀況與風險，本人恕不保證任何績效、負擔任何責任及損失，亦未遊說讀者作為買進賣出之邀約。

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