1565精華－券商報告閱讀心得

Summary：PER 18x ~ 21.24x

精華光學股份有限公司是一間專注於生產及銷售拋棄式軟性隱形眼鏡鏡片的公司，拋棄式軟性隱形眼鏡鏡片占公司2019年度營收的99.91%，在大中華地區以行銷公司自有品牌「帝康」為主，海外則以替客戶設計並代工生產為主，依據公司自行評估，2019年全球隱形眼鏡市場約90億美元，精華約擁有2%的市占率。

新冠肺炎使精華在中、美、日等地市場都受到很大的衝擊，直到現在雖然中國市場已有改善跡象，但美、日主要客戶仍在去庫存化，使訂單的能見度仍然不高，公司管理層預估日本市場營收（占公司營收約6成）將年減15%，稼動率及毛利率紛紛下滑，使公司2020年營運面臨逆風。

各家預估精華2020年營收約51.9億 ~ 55.9億元、毛利率29.7% ~ 30.1%、EPS 17.94 ~ 19.54元，並給予本益比18~21.24倍的評價。

目前全球最大的隱形眼鏡市場是北美地區，占全球約1/3的份額；亞洲與歐洲市場相當，其中日本地區占約20%，是全球主要市場之一；台灣總人口數相較其他主要市場雖少，但因近視率高，所以仍有約2%的市場份額，但隱形眼鏡市場仍是個寡佔市場，進入障礙高且貼標市場能發展的空間有限，使得對抗國外大廠從來就不容易，現在又遇到疫情讓整體銷售趨緩，人員跟貨物流通還無法復甦，對於公司營運而言相當困難。