#002 【個股-估值】現金流量折現法(DCF)

一、公式介紹

二、個人觀點

DCF適用於公司獲利穩定、或逐漸成長，不適用獲利大幅波動的公司。其實這個模型本身也是幹話，如果穩定獲利的公司代表能準確估值，能準確估值的公司就會讓市場馬上知道他是高估還低估，而會讓資金湧入使得缺乏套利的空間。還是老話一句，富貴險中求，公式內部也充滿著許多主觀的假設，所以個人認為不用太去執著於用公式"準確估值"，查理蒙格也說過：他未曾看過巴菲特主動去算過這個公式。但畢竟DCF這還是企業主流的評價公司的方式，所以我們應該把重點放在這個公式的意義本身，數字則當作心中的參考，但不是唯一的依據。詳細觀點如下。

1.自由現金流

估算是要注意公司為成長型、穩健型、景氣循環

DCF適用於公司獲利穩定、或逐漸成長,不適用獲利大幅波動的公司

2.時間年度

通常新創公司的年度會抓六年內甚至更短，時間年度也會同時影響折現率的假設

創業者一年內就倒閉的機率高達90%，存活下來的10%中，又有90%會在五年內倒閉，撐過前五年的創業家僅有1%

3.折現率

折現率＝無風險資產報酬率＋風險溢酬＋通膨率

• 無風險資產報酬率我個人是看美股10年期債券（1~1.5%)
• 風險溢酬我是抓報酬率（通常風險越高會希望報酬率更高，個人會希望高過0050報酬率7%左右，但筆者在寫作的時候回測近10年發現0050年化報酬率含息來到了10%，護國神山果然不可小覷...)
• 通膨目前會抓1%

而通常經驗是 成熟型公司折現率通常抓10%左右 波動型公司折現率會抓12% 新創公司前期的自由現金流為0，因此折現率抓更高，可能來到15%

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之後有時間會在寫DCF估值法-實戰篇，分為台股和美股 並且附上數據工具包 讓每個人都能擁有估值技巧，為自己的投資負責

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