【投資心法】寫給凡人如你我的股票投資入門ABC（九）：甚麼時候才是適合買進股票的時機？

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結論

先講結論：任何時候都適合買進。

不過這答案跟任何人講大概都覺得我在講廢話，或敷衍了事，所以下文我從幾個很多投資新手都會抱持的心態來一一剖析，再論證為何我說「任何時候都適合買進」。

一、等股災再入市

在第一篇文章提過，我在2015年下半年進場買股票的時候，那時候的感覺就是牛市已經持續了非常久一段時間了，如果從2008年算起，最少也有七年。如果說大概十年左右就會有一次大股災的話，那麼算一算好像也差不多。（事實上2020年初因疫情爆發了大股災，與金融海嘯相隔也的確差不多十年左右。）

從2015年到2018年前後的氣氛跟現在也很像，也是一天到晚討論科網股已經漲了非常多，到底是不是泡沫，像是Amazon和Netflix的估值都很高，如果以市盈率（本益比）計算都是天價，或甚至是根本沒有市盈率，也就是公司虧錢。那時候很多人都覺得投資Amazon或Netflix是高風險投資，想等便宜一點再買，但事實上過去五年這些優質的資產就是不會便宜給你。

兩家當年天價估值的公司在過去五年投報率都超過500%，Amazon股價由2016年2月的534元漲至現在的3277元，同期Netflix則由89元漲至556元。重點是我們看看在2020年初疫情恐慌期間，這兩家公司可便宜多少賣給你？

在2020年2月，Amazon的股價高點大概落在2170元，至3月一度跌至1626元；而Netflix在2月的高點大概落在386元，3月低點則大概在290元左右。兩家公司的跌幅都是25%，看似還不少，但其實連2018年下半年的低點都沒有跌破。

如果說這兩隻跌幅不夠誇張，那可以看看另一隻Square(SQ)的表現。SQ在股災前的高點大約在84元，歷史高點是100元，至3月一度崩跌至32元。如果從當時歷史高點算跌幅接近七成，從股災前相對高點算跌幅也高達六成。

然而，即使把股價砍掉六到七成，事實上SQ的股價也只是回到2018年初的水平，假設你在五年前（2016年）已買入SQ，到2020年3月低點，回報率仍超過200%。同理，假設你在五年前已經買入了AMZN和NFLX，到2020年3月的低點，回報率也是能夠守住200%的水平。

換言之，如果我在2015年年底，因為覺得已經「漲了很多年」，就選擇靜候一次像樣的股災再行進場。等到2020年終於讓我等到之際，價格仍然比五年前貴兩倍。

而且那個「千載難逢」的價格其實也是稍縱即逝，如果沒有一直在市場打滾，平常只是看看新聞，在股災時候幸災樂禍一下，我是很懷疑新手到底有沒有勇氣和眼光在那一瞬間抄底買進。

我個人在股災下跌段的左側交易，是只有在另一個帳戶出清本來用作領取固定收益的債券基金組合，再用該筆資金分批買入TQQQ，但也沒有能夠在最低價格買到。

二、等回調再買進

你說，好，那我現在就挑了幾隻股票想買，但這些股票看起來價格都很高，是不是該要等到股價回調一些再買？

如果你直接問我，我會跟你說「是」，因為我沒辦法幫你承擔買貴的風險，等回調再買進是一定不會錯的說法。（具體了解一下「移動平均線」就很夠用了。）

不過，我個人在實際操作上，很多時候並不會等回調，特別是第一次買進的時候。只要那隻股票是投資型的，近期並沒有因為某些事件導致股價遠遠脫離基本面，基本上我都是開市就市價買進，連限價盤都很少設。

道理很簡單，我們拿SQ來當例子就好。假設我在2016年年初看上這隻股票，當時股價在10元左右，我想說等回調再買進，有以下兩個結果：

1. 我運氣很好等到10%的折扣（很多了吧！），最終在9元買進。
2. 我運氣不好SQ一直往上漲，股價愈來愈貴我就愈來愈不想買，最終錯失。

換言之，我是冒著可能永遠買不到的風險，來博取那10%折扣。在當下你可能覺得10%折扣很多，但現在回頭來看，SQ昨晚收市價是276元，如果當初你是以市價10元買進，那麼回報率是26倍；如果很幸運終於等到10%回調再買進，那麼回報率就是29倍，其實根本沒差多少。

因此，我的做法基本上是只要我看上一隻股票，不管怎樣都閉上眼睛先隨便買一點當作基本倉。假設我真的買貴了，抓個大概一到兩成的回調幅度再買。但是如果繼續往下跌，我就按兵不動了，直到其股價回到我第一次買入的價格再來跟進。

三、估值很貴要否買進？

要對一家公司進行估值，是很困難的事，甚至是不太可能做到完全公允的事情。

試想想，當我們去求職的時候，你最終獲得的薪水，某程度上也就是公司人資對你進行的估值。我們應該很少人會覺得這個「估值」是公平的，我們可能會想，明明自己比同事張三能幹得多，但憑甚麼我的薪水比他低？又或者說，明明自己的工作技能進步了非常多，為甚麼薪水還是維持在剛入職的水平？

要對一個員工進行估值就這麼難了，更何況是一家上市公司？

一些常用的估值指標，像是市盈率（PE）、市銷率（PS），或甚至是直接看當下市場給予的市值（Market Capitalization），都可以當作衡量一家公司價值的一個小小切面。但究竟甚麼是高、甚麼是低？並沒有一個絕對客觀的數字，要視乎公司業務性質和市場環境而定。如果腦袋裡面只死抱著一種估值指標，甚至認為必須達到某數字才願意買進。那麼以人資為比喻，就好像一個活在上世紀的傳產人資，突然穿越來到今天，硬要用當時物價和技師的薪酬水平來聘請雲端工程師一樣，不切實際。

以特斯拉為例，究竟估值是貴，還是便宜，眾說紛紜。用市盈率看，1244倍，絕對是貴到上外太空。但看過亞馬遜之後，大家都知道對於成長型公司來說，市盈率是一個十分落後的指標。一家不斷成長、擴大的公司，不會追求短期盈利，而會將盈利投資到公司的成長上面，故盈利很低甚或虧損，本身並不是問題。

如果像一些人所說，特斯拉應視同軟體公司的估值，那麼以2020年Q3收入為基準算上今年20%營收成長，換算現價市銷率不到18倍，就他們看來甚至可稱為便宜。當然，我認為目前特斯拉應處於這兩者之間，可以確定的是特斯拉絕對不止是一家電動車公司，還是能源公司，將來甚至有成為軟體公司的潛力。正正是因為未來想像空間甚大，所以估值也特別難，但這也是投資特斯拉的迷人之處。

又例如Snowflake(SNOW)，即使以軟體股的估值來說也是天價。以2020年Q4收入為基準算上今年100%營收成長，市銷率也高達65倍。我自己是買不下手，一直就是看看而已，但我並不覺得毫無道理，像是最近財報其Net revenue retention rate高達162%，代表客戶體驗極好，不但留下來繼續使用，還一直加買服務。即使現在股價極貴，長遠來看未必就代表風險高。

活在這個科技變革的年代，很多產業都是一片藍海，比如說加密貨幣相關產業，感謝我的Telegram群組群友推薦，最近也少少配置了一些，回報也相當不錯。如果將來真如ARK Invest預料，會有愈來愈多企業將資金配置部分在加密貨幣，那麼現在任何的估值指標恐怕都不是非常有效。因此，可以說任何時候都是買進的機會，但也任何時候都要有面對價格大幅波動的心理準備。

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