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記得前陣子看過一篇網絡文章，現在有點找不回來，但大意是說，如果你是疫情前後開始投資美股的投資人，大概會覺得股市怎麼會如此可怕，每隔一兩年都來一次個股50%左右、大盤20%以上的深度調整。最近五年的股票市場（2020-2025），跟再往前五年來比較（2015-2020），真的很不一樣。在前一段，像是英國脫歐公投（2016），就已經是市場上非常了不得的大事了，川普1.0時候的中美貿易戰（2018），跟現在川普2.0正在進行中的全球關稅大戰來比，也是小巫見大巫。
回顧過去五年，會令美股投資人有痛感的市場崩盤多達三波，分別是2020年疫情、2022年通膨危機，以及2025年的川普關稅大戰，短短五年間竟然就來了三次。這三波崩盤如果說有什麼共通點的話，都是行情來得又快又猛，市場情緒在很短時間內風雲變色，而且都是極度悲觀。每一次崩盤，各種各樣的消息都會滿天飛，很多專家會告訴你這一次跟以前所有的崩盤非常不同，是近幾十年來從沒有面對過的局面。
像2020年疫情，原本以為只是類似2003年的SARS，後來才發現全球感染規模直追1918年的西班牙流感大爆發。2022年的通膨危機，很多總經數據都有1970年代石油危機所引起停滯性通膨的影子。至於2025年的關稅大戰，剛開始市場崩潰時候，市場一直在傳的悲觀劇本是各國關稅壁壘高高豎起，全球貿易體系和供應鏈瓦解，經濟陷入大蕭條。無可否認一點是，從近百年歷史來看，現在確實處於一個秩序重組的階段，很多二戰後的國際結構陸續被挑戰，故每當出現危機，感覺都是歷史性、前所未見的級別，這會在很短時間內把市場情緒推到一個極端，加上越來越多人會用衍生性工具參與市場，令市場在短時間內的「暴跌力」都相當驚人。
未來的世界會長怎樣，老實說沒人知道。在2020年以前的世界，買股票彷彿並不需要什麼特別理由，畢竟長期牛市、經濟結構穩定，把錢配在股市當中，只要選股別太差，放個幾年都會有不錯回報，過程也不會太辛苦。但在2020年以後，如果你在股市的部位大到一定程度，長期持有股票彷彿變成極限運動，每隔一兩年，市場都會對投資者來一次極限施壓。在這樣的世界當中，到底該抱持怎樣的心態去投資股市？
我自己每次去想這個問題，都會反問自己一句：如果這些錢不投資股市，還有其他別的更好的地方可以放嗎？房產當然是很不錯的，不過房產回報很多時候其實是透過高槓桿換來（很少人全現金買房？），也有政策限制、資金流動性、高入場門檻、持有成本、風險集中度等問題，故比例也不宜過高。短債是不錯的資金停泊處，但成長空間有限，差不多等同現金。長債我一向不太喜歡，在長期通膨環境下，長期當債主有點吃虧。總之想來想去，還是避免不了需要把一定比例的資產放在股市，而波動性高本來就是股市的特性，只能想辦法去適應。如果覺得前景不明朗，頂多就是市值型ETF多配一些，同時確保現金足夠支應生活，也就差不多了。
在面對市場大跌時候，心中一定都很容易浮現一個聲音，就是先把股票賣一賣，等低一點再接回來就好了。我不敢說這樣做一定不好，但以我個人來說，我自己投資股市的錢因為都經歷過上述的思考過程，那就是我的「資產配置」，所以我個人在面對整體市場因恐慌而崩盤時候，最終讓我決定留在市場的，還是「買定離手」四個字。既然我選擇長期投資股市，我對未來就是偏樂觀的，如果盤點完資產，現金足夠、生活無虞，股市當中的配置也有足夠平衡，那麼在市場恐慌時候砍股票，反而是很奇怪的事情。
現在來看看我當前的資產配置：
在2025年1月初，股市還在高點時候，我的資產配置大概長這樣：
- 美股：50%
- 房產：32%
- 台指期：8%
- 現金：10%
至於目前最新的資產配置，則大概長這樣：
- 美股：45%
- 房產：39%
- 台指期：8%
- 現金：8%
美股比例從50%萎縮到45%，當然就是川普關稅戰所致，但跟2023年1月，當時我的美股比例最低一度跌到只有29%，這一波跟當時相比其實並不算跌很多，目前的水位也仍然比去年7月時候高不少，最主要原因當然就是我有吸取之前的教訓，在個股操作上執行分批獲利、同時也用大盤ETF再平衡組合，整體似乎有比較抗跌一些。
房產部分，其實我有一陣子都沒在關注，今年1月計算時候，當時是假設沒有升值。最近看看實價登錄，發現房價跟去年相比又漲了不少，這幾年台灣房市真的很可怕，除了疫情時候低迷過一陣子，後面幾年幾乎都是一路往上爬，而且沒有太大回調。在更新了最新數據後，現在房產比例已經由1月初的32%上升到39%。
台指期和現金可以合在一起看。台指期我就是用期貨開1.5倍到2倍槓桿做多台股大盤的意思，持有遠期合約，所以也很少需要換倉，保證金大概是總資產比例的8%。因為台指由1月初到現在，大概跌掉3,000點，還有一些交易的賺賺賠賠，反正總的算下來，我拿現金的2%把台指期保證金補回1月初的水平。所以台指期比例不變，而現金則由10%降到目前的8%。
總資產數字部分，因為房產升值、而股市相對低迷，兩者差不多就互相抵銷，當前總資產價值算起來跟1月初並沒有太大變化。
最後補充一點。之前行情大好時候，我留意到很多人會用槓桿型ETF來持有標的，比較常見的像是TQQQ、NVDL、TSLR等等。如果在經濟穩定的長期牛市，反覆持續破頂，這些槓桿型ETF確實有不錯值博率，長期牛市的磨損問題也不大，多賺的會超過磨損的錢。不過現在是川普2.0的猴市，政策一日三變，整個市場就跟著川普一起跳進來又跳出去，上竄下跳、暴漲暴跌，這樣的盤對槓桿型ETF的傷害其實滿大的，磨損問題會被放大，如果持續這樣震盪下去，就會一直失血，不太適合長期持有，這時拿正股會比較好。
如果真想開一點槓桿，又想避免磨損問題，期貨跟槓桿型ETF相比就沒有這個問題，所以我台指期的部位也還在，槓桿也不多，就繼續拿著。
