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敦陽科 110/08/06 法人說明會 Q&A
閱讀時間約 7 分鐘
敦陽科受邀參加凱基證券舉辦之110年8月6日線上法人說明會，向投資人說明110年第二季營運成果。敦陽是國內最大的系統整合廠商之一，服務業前 500 大公司，每年服務超過 1,600 家客戶，代理品牌 40 種以上。營運持續穩定成長，具備高殖利率，目前是阿福投資組合持股，特地參加本次法說會，彙整法說會重點提示項目，加上會後法人詢問與回覆，原汁原味內容提供投資朋友參考。
本篇文章包括綜合報告重點及Q&A 法人詢問與回覆
綜合報告重點：
- 資產負債表上現金下滑，庫存增加的原因說明
- 半年報上的在手訂單數字說明
法說會問答題目：
- 關於資訊安全代理產品CROWDSTRIKE，今年跟明年的展望進展如何？有沒有新客戶，除了台積電外，有沒有其他客戶要導入？
- 中國大陸地區和香港是衰退的，請問衰退原因，將來如何拓展這方面的業務？
- 目前所謂訂閱制或是跟客戶簽訂的每年的維修服務，這種持續性收入佔比多少？
- 軟體服務有些在遠端部分就可以收費，請問SaaS（Software as a Service）軟體佔比多少？
- 現在的營收，第一大客戶有沒有超過10%？
- 合併營業毛利率QoQ跟YoY都是下降的，請問下降的原因在哪裡？你們怎麼看第三季的合併毛利？
- 我們公司是外資，公司每天成交量都不是太大，那對外資來講的話都沒有辦法投資，公司有什麼計畫可以讓這個成交量增加？
① 綜合報告重點
1：資產負債表上現金下滑，庫存增加的原因說明
- 在疫情狀況下，客戶應收賬款比較慢驗收，導致現金回收比較慢，再加上存貨接著到貨，工程師沒辦法進去安裝，也有稍微有增加，這個部分我們覺得應該會在第三季、第四季慢慢的就會改善。
2：半年報上的在手訂單說明
- 關於合約負債這個部分就是我們到6月30號為止的合約負債總共有52.6億，預估今年年底之前可以認列的部分有65.56%，這個部分大概有34億左右，這個是已經在手的訂單，因為疫情的關係有點延後，我們儘量會照進度進進行驗收。
② Q&A 法人詢問與回覆
Q1：關於資訊安全代理產品CROWDSTRIKE，今年跟明年的展望進展如何？有沒有新客戶，除了台積電外，有沒有其他客戶要導入？
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我是阿福，一名馬拉松跑者，也熱愛投資，於48歲（2020年）時實現財富自由，擁抱「FIRE」（financial independence, retire early）——亦即「經濟獨立，早早退休」。我邁向自由之路的經驗不一定能夠複製，但可以傳承，讓你少走一些冤枉路。
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哈囉，大家好，先前在10月營收回顧時說到要找個時間寫篇回顧敦陽科的文章，然而最近事情比較多，所以一直遲遲沒有寫，現在終於有時間寫了，那麼底下就讓我們一起進入正題吧。
敦陽科一直以來都是績優的穩定成長公司，從2018年以來ROE就維持在15%以上且不斷成長，在2020年COVID過後ROE更維持在2
邦特(4107)甫公布7月營收達1.95億元，不但創歷史新高，而且比六月增加11.7%，比去年同期則年增24.8%，看起來宜科新廠小幅量產已開始貢獻營收（邦特舊廠滿載的月營收約為1.75億元）。未來宜科新廠如能逐步填滿產能，營收成長具有想像空間。
在第二季營運損益的部份，如下表分析。其中，Q2的毛
敦陽科今年上半年的累積營收YoY成長率為-2%，然而受惠服務提供占比增加致使毛利率提升，使得EPS相比去年增加0.04元(3.78->3.82)。從營收與獲利的表現來看，敦陽科今年上半年約略與去年相同。而股價的表現(2024/8/9為116元)與今年年初120元相比差不多持平
國眾是老牛長期關注的私藏股之一，雖然成交量相對其他資訊系統股來得小，但獲利、配息穩定度不輸同業。早在去年就有做過解析、也納入過「7%高殖利率股」清單，只是多數人相信應該沒聽過這檔冷門股，不過或許你生活中的一些電子設備都跟它脫離不了關係哦！
全科科技股份有限公司提供通訊器材、電腦週邊設備、電子零組件及測試儀器之買賣業務，擁有豐富的產品與技術經驗。公司最新的現金股利率為6.03%，庫存調整效益有望增加未來的營運成長動能。在未來一段時間內，公司對資料中心的應用抱樂觀態度，並預計在穩定接單下挹注營收。
文將針對邦特(4107), 拓凱(4536), 耕興(6146) 和伊雲谷(6689)等公司第四季的財報進行分析，並評論其獲利能力的變化和未來的展望。本文設定為會員限閱，請大家支持付費解鎖。
1.邦特受惠於產品組合轉佳，毛利率持續改善
邦特去年第四季EPS為1.52元，相對第三季的2.11大幅滑
中菲與先前介紹過的敦陽科同樣屬於資訊服務業，主要從事的業務是資訊服務與系統整合，然而兩家公司所服務的公司產業非常不同，故不形成競爭關係。中菲是金融業市場的資訊服務領導商，目前佔營收較大的客戶為銀行客戶，其中信託軟體市佔率超過80%，而年報中亦指出台灣信託業務尚有極大的發展空間。
國內最大資訊系統整合服務商之一，提供超過1,600家客戶資訊整合相關服務，過去EPS年化成長率達20%，近三年ROE達以上，目前殖利率約為5.3%(以2024.02.07收盤價與最近一年股利計算)。未來若持續受惠於網路與計算的進步，是否能憑藉著其規模優勢與轉換成本優勢帶來進一步的成長？
本文第一部分從半導體產業角度分析台積電、群聯去年營收表現。第二部分從租賃股角度分析中租、裕融去年營收表現。
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敦陽科今年上半年的累積營收YoY成長率為-2%，然而受惠服務提供占比增加致使毛利率提升，使得EPS相比去年增加0.04元(3.78->3.82)。從營收與獲利的表現來看，敦陽科今年上半年約略與去年相同。而股價的表現(2024/8/9為116元)與今年年初120元相比差不多持平
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