法人
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警語：文章內容並非買賣邀約，這是分享觀察心得以及教學概念，並非任何投資建議，勿做下單參考。引用資料：Goodinfo、jihsun.com.tw、優分析等其他理財網站or新聞擷取，歷史走勢可以參考，但不一定一樣
大盤&櫃買指數
大盤收了一根實體頗長的黑 K（下跌 327.68 點，收 36804
針對投資人關心群聯近期「營收創新高但股價上不去」且「籌碼面是否惡化」的問題，本報告綜合最新法人買賣超、融資餘額、大戶持股比例與外資報告觀點進行深入解析。
一、 籌碼面現狀：法人撤出與散戶接盤
從近期數據來看，群聯的籌碼結構確實出現了明顯的惡化跡象，主要體現在以下幾個面向：
1.三大法人持續賣超
根據群聯電子（Phison）最新公布的 2026 年三月營收數據，以及歷史財務結構與市場法人預估，本報告針對 2026 年第一季的每股盈餘（EPS）進行推算與分析。
一、 2026 年第一季營收概況
群聯在 2026 年第一季展現了強勁的成長動能，單月營收連續創下歷史新高。具體數據如下：
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受惠M9材料壟斷力與1.6T交換器提前放量，首季營收創下淡季新高；Q2全面漲價展現極強定價權。然而市場已提前定價2027年完美情境，投資邏輯轉向純粹動能博弈。需嚴防設備延宕或AI平台降規風險，建議嚴守操作紀律，規避估值修正壓力。
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核心觀點升級為價量齊揚超級循環；受惠高階AI材料全面漲價達40%，確立強大定價權；2027年總產能將大增46%，配合高單價M9材料量產，獲利具幾何級數爆發潛力；持續追蹤漲價落地接受度、泰國廠量產進度及1.6T交換器對新材料之導入狀況。
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以目前資料推估，漢唐至少「確定吃飽到 2027」，專案與擴廠規劃顯示動能有機會一路延伸到 2030 左右，但強度會分段遞減。
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山太士成功轉型半導體特化商，以翹曲平衡膜與 TBDB 方案解決先進封裝良率痛點。毛利率顯著跳升，展現其從傳統材料廠蛻變為 AI 供應鏈寡占者的實力。雖基本面具備長期成長性，但目前市場已高度定價未來利多，操作應轉向右側順勢交易並嚴守風險底線。
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上漲動能轉向情緒炒作，市場已過度透支AI光通訊紅利。2026年受新廠折舊與成本影響，獲利面臨陣痛且毛利承壓。雖2027年具備非線性成長潛力，但目前評價過高，操作不宜追價，策略轉向防禦收割。後續需緊盯馬國新廠良率與光通訊產品實際出貨進度。
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永光正由傳統染料蛻變為半導體材料廠。受惠於在地化供應鏈與 AI 需求，電子化學品營收迎來質變爆發。核心看點在於光阻代工與 PSPI 打破日美壟斷，切入先進封裝供應鏈。雖具長線轉機潛力，但市場定價已率先起跑，須嚴格追蹤高階產品驗證與毛利率回升之關鍵拐點。
市場上很常見一種直覺反應：只要看到經理人減碼，就開始懷疑是不是行情要結束了，是不是連法人都抱不住了，是不是一檔真正會漲的股票，其實根本不能抱太久。
但很多時候，這個推論從起點就錯了。
因為減碼只代表他在調整部位，卻不直接等於他看空未來。
真正重要的，從來不是「有人賣」，而是他為什麼賣?賣的是短