鮑威爾突如其來的鷹調，加上今晚的小非農會有何指示？

昨晚美聯儲主席鮑威爾突然釋放鷹派信號，讓外界直呼措手不及，隔夜市場集體再遇震盪。鮑威爾表示將在12月的會議上討論是否比預期提前幾個月結束購債，因美國經濟強勁，勞動力供應增長停滯，並預計高通脹預計將持續到2022年年中。在其講話後，利率期貨交易員恢復了對美聯儲明年6月開始加息以及在2022年底前至少再加息一次的預期。

鮑威爾向來以溫和示人，而選擇在這時候突然轉鷹，相當於提前在下一政策會議前給市場打預防針，投資者理所當然擔憂這會成為一個貨幣政策的分水嶺，甚至有評論指出是自2018年以來，也就是鮑威爾執政美聯儲以來，最顯而易見的語氣轉變。

昨晚美股三大指數集體下挫逾1%，從上週五以來，美股經歷了一年多來最嚴重的震盪。而自2018年以來美國股市一直享有來自美聯儲鴿派立場的提振，但我們認為這種局面暫時不會被打破，即便美聯儲真的加快減碼，但不會過於激進的加息，以至於破壞經濟的複蘇，而且加息的條件是美國實現就業市場的全面恢復。

美聯儲正試圖在不影響就業復甦的情況下抑制通脹，如果就業市場繼續改善的信號強化，可能會給美聯儲更大的迴旋餘地來縮減刺激措施。按照市場的預期，美聯儲最快在明年6月份就能開始加息，而能否最終實現，就要看接下來的就業報告表現，而本週的非農報告就直接決定美聯儲在12月會議上對加快減碼的討論程度，除非期間疫情的變化帶來影響。

在這背景下，12月首個交易日，今晚市場將迎來美國11月ADP就業人數變化，預計將錄得52萬，低於57.1萬的前值，如果符合預期那將是三個月以來的最低增長，但只要仍高於50萬，就可以被視為穩定的表現，如果達到60萬以上可以說較為強勁，會更加穩固市場對於美聯儲加快收緊步伐的計劃。

就在上週，美國初請失業金人數迎來了一個「里程碑」的轉變，在連續六週穩重有降之後，驚喜降至20萬以下，創1969年以來的最低，在為市場注入就業市場恢復的信心之餘，數據也再次凸顯了美國雇主之間激烈的勞動力競爭，在普遍勞動力短缺的情況下，企業試圖僱傭並保留現有的勞動力。

根據就業網站Indeed的估計，截至11月5日，美國預計有1120萬個職位空缺，超過了上個月美國失業人口的740萬。可見職位空缺率之高，但這背後相對應的不僅是勞動力的短缺，美國的辭職率也在以創紀錄的速度增長，在就業機會更多的情況下，許多人為了更好的工作條件和薪酬而選擇離職。

所以可以預期雇主難以招到員工的現狀暫時不會得到緩解，而且疫情不確定性也可能再度干預就業市場，就像此前出現的情況一樣，疫情會打壓人們外出尋工和任職的意願，所以就業市場的恢復可能遇到瓶頸，轉而影響美聯儲收緊政策的推進，而且美聯儲當前知識口頭透露計劃削減購債的立場，在加息的路徑上並沒有最新的計劃，當然這可能會在本月中旬政策會議上發布的點陣圖中尋得答案。

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