2022年，關鍵詞“高通脹”！ 2023年，關鍵詞“全球經濟衰退”

2022年的國際金融市場波瀾壯闊、風起雲湧。

美元指數衝擊114高位，EURUSD跌破1:1平價，黃金站上2000美元關口，原油逼近130美元天價，美國三大股指出現20%以上深幅回調。

背後的原因紛繁複雜，但最核心的因素只有一個，那就是貫穿2022全年的關鍵詞——“高通脹”！

因為高通脹，美聯儲、歐央行、英央行等國際主要央行不得不執行激進加息的緊縮貨幣政策。 2021年末，美國是零利率，2022年末，美國基準利率已經升高至4.5%；2021年末，歐元區是負利率，2022年末，歐元區的基準利率已經升高至2.5%；2021年末，英國基準利率只有0.25%，2022年末，基準利率已經升高至3.5%。

為什麼會出現高通脹？ 原因有二：先是疫情中斷了全球供應鏈，再是俄烏衝突加劇了能源產品的供需不平衡。為什麼高通脹會導致高利率？因為西方發達國家沒有能力解決供應端不足的問題，只能通過提高利率來壓縮需求總量。

經濟學規律告訴我們：高利率會傷害投資和需求的熱情，持續的高利率將會導致經濟衰退！ 2023年開局即為高利率，所以2023年的關鍵詞極有可能是——“全球經濟衰退”！

2023四個季度前瞻 全球經濟從高通脹轉變為高衰退不是一蹴而就的，這是一個緩慢的變化過程。預計在2023年一季度，經濟衰退的跡像不會特別明顯，高通脹仍舊佔據上風。二季度開始，高通脹問題將實質性緩解，美聯儲大概率將停止加息，美國的失業率數據開始出現趨壞的跡象。三季度，通脹率繼續下行，失業率繼續上升，美聯儲對內大概率對是否維持高利率吵得不可開交。四季度，高通脹已不復存在，失業率居高不下，美聯儲有可能在2023年12月份開啟年內首次降息操作。

美元指數 伴隨著美聯儲貨幣政策的轉變，國際金融市場將再次進入高波動率時期。失去激進加息政策支撐的美元指數將一落千丈，2022年末，我們討論美元指數能否跌破100關口，至2023年末，我們有可能在討論美元指數能否守住90關口。

非美貨幣將在2023年大幅走強，尤其是在2022年出現超額貶值的日元貨幣。 USDJPY最高觸及150關口，逼得日本央行頻頻下場直接干預市場。 2023年，隨著美元從強勢週期轉為弱勢週期，USDJPY有可能110附近的常態化價格。

美股市場 對於美國三大股指來說，經濟衰退會導致市場信心不足，股指將會承壓下跌。但是，美國股票市場對宏觀經濟並不敏感，反而對美聯儲的貨幣政策反應靈敏。當美聯儲內部開始討論是否終結加息並開啟寬鬆貨幣政策時，即便美國經濟依舊處於衰退狀態，美國三大股指仍能持續走強。

國際黃金 邏輯上看，國際金價和美元指數之間是“蹺蹺板”關係，此消彼長。但是，2022年兩者的反向波動關係並不明顯。在美元指數大幅走強時，國際金價的跌幅相當有限。

當美元指數高位回落時，國際金價的漲幅也並不亮眼。我們傾向於認為當前1800美元左右的國際金價是相對均衡價格，2023年以該價格為中樞，持續寬幅震蕩的概率較高。

國際原油 原油市場主要受到供應端影響，比如OPEC的增產或者減產、俄羅斯石油出口是否順暢、美國頁岩油產業發展態勢等等。全球經濟衰退和美聯儲貨幣政策也是影響因素之一，但比較次要。

預計到2023年，俄烏衝突的影響力將進一步削弱。歐盟國家常態化拒絕進口俄羅斯石油的可能性非常低。在美國的帶領下，俄羅斯和歐洲的關係，大概率將會在2023年出現實質性緩和。

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ATFX分析師團隊綜合觀點：“大膽假設，小心求證”。對於2023年國際金融市場所有的前瞻性判斷，都需要持續公佈的經濟數據做印證。 2022年，我們最為關注CPI數據，2023年，失業率數據大概率重回公眾視野，畢竟，該數據是經濟周期模型中最核心的指標。

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