2809京城銀。即將雨過天清的京城銀

2809京城銀_2023.02月每股盈餘0.55元,年度累積稅後0.8元.

利息和手續費的收入，近三年都很穩定，2022年盈餘驟降的問題來自資產評價減損.

所以我們可以樂觀預期京城銀2023年很高機率將回到正常的營運軌跡

圖一是京城銀近三年(110~112年前二個月的產品拆分表) 圖二是京城銀近三年產品拆分表折線圖 分開來看: 1.利息收入:很穩定，三年都相近 2.手續費收入:很穩定，三年都相近 3.資產價值評價損益: 111年資產評價損失3500萬 4.兌換損益:110.02月及111.02月存在兌換損失，112.02月則為兌換收益

結論1:由最新揭露的二月份數據來看，京城銀核心業務仍然穩定，資產(主要也就是債券投資)的評價減損是造成2022年盈餘驟減的原因。目前此變因的影響呈度已大幅降低，即便國際總經環境持續升息，京城銀債券資產的跌幅也不致於再大幅擴大。所以我們可樂觀預期京城銀於2023年即可回到營運獲利的正常軌道。

結論2:以Q1董事會的信息來看，就算董事會完全站在股東的立場決策股利配發，上限至多為1.5元，目前已持有京城銀的股東仍不足以獲取5%以上的殖利率。投資京城銀需忍受2023年配發股息殖利率低於5%已經即將成為事實。 然而只要熬過2023年，我們預期京城銀的股息派發將回到1.8元以上被預期的範圍中。以當前的股價持有，2024年以後可被預期的殖利率區間將回到5%~6%。