財經資訊宇宙 | 美聯儲陷入兩難困境，加25基點，回測正確 (2023/03/22)

背景介紹

美聯儲主席鮑威爾在美國參議院銀行委員會的聽證會上表示，美國經濟數據表現優於預期，可能需要更高、更快、更強的加息措施，但隨後硅谷銀行發生爆雷，簽名銀行倒閉，擠兌的恐慌蔓延，導致美聯儲必須要使用BTFP(Bank Term funding program)，讓銀行可以定期融資，以應付擠兌狀況。

如果有對影子銀行體系的正確理論框架，加息縮表必然引爆金融危機實際上是一可預期的。由於全球金融體系早已通過“影子銀行”的金融衍生品交易緊密聯繫為一個整體，世界上的財富藉由層層抵押與放貸，已經放大了許多倍。當源頭的本金不斷收縮，勢必會導致許多金融衍伸品失去了兌換抵押品的能力，也就是發生了流動性風險。這使得，美國銀行的危機迅速跨越了大西洋，閃電般的擊倒了瑞士信贷，足以見得，在金融的層面，西方世界彼此的掛鉤十分的深，可以說是環環相扣。

不加息

如果美聯儲不加息，可以最大幅度緩解銀行擠兌風險，但是會使得通脹迅速走高。通脹一旦再次走高，美聯儲的升息政策就會逐漸地被打折扣，失信於全世界的代價不小，此次如果放鬆，會導致信用破產鏈鎖反應，通脹恐會變成10年以上的未解難題，會對西方社會，還有親美的東方勢力，造成難以承受的挫敗後果。

加息25個基點

如果美聯儲持續加息25個基點，可能會引發更大的銀行擠兌風險，或是更大的BTFP銀行定期融資額度，這些都會導致升息的效果大打折扣。

升息說白了，就是希望美國以及全世界的民眾與機構法人能夠把錢存回銀行，藉由這種舉措來收回大量市場上浮濫的資金，藉此來為通膨降溫。

當銀行隨時存在倒閉的風險，那升息就如同一場笑話，假設銀行沒有倒閉，BTFP帳戶裡面的短期融資額度勢必會大增，這等同於是變相的量化寬鬆，也是讓加息效果大打折扣，從這邊可以看出，這是一種挖東牆補西牆的概念，用未來好幾代人的幸福，來交換此刻的平穩度過。

加息50個基點

如果美聯儲進一步出乎預料的加息50個基點，將會大概率導致BTFP金額暴增。由於才接連發生許多世界級的暴雷事件，民眾現在比較不信任銀行，加息過猛，會導致銀行倒閉風險大增，進一步導致縮表變成擴表，這些舉措，都與加息50個基點的初衷相違背，如果再持續發生全方位的金融暴雷，美聯儲的信用將蕩然無存，或許會更難抵抗新成形的中俄等等國家彼此結盟的挑戰。

綜上所述，非常同意FED Watch對於3月升息25個基點有75%的決策機率，這是在三種都不理想的情況中選一個較好的，如同火中取栗。關於利率點陣圖，這邊不做過多的揣測，由於點陣圖推估的是未來1年~2年的利率，時間拖得越長，通常越不準確，而且利率點陣圖會影響到通脹預期，不適合拿來公開討論。

相信3月份聯準會會做出"相對"正確的決定，就讓我們明天來觀察美國聯準會的公開說法與舉措，來驗證今晚的預測。