【APPFX】WSJ透露美聯儲放緩加息可能性提高，市場短暫進入歡騰

更新於 2024/10/23發佈於 2022/10/24閱讀時間約 5 分鐘

投資理財內容聲明

週五華爾街郵報WSJ報導透露美聯儲公開市場委員會FOMC內部正在討論對於12月加息放緩的可行性，造成至週五中期以上通脹預期顯著飆升、美債中長年期殖利率曲線轉為陡峭，各類資產於週五大幅反彈，甚至部份走出軋空行情。七月FOMC會議時主席鮑威爾曾提到，未來一段時間將放緩升息速度引起市場不良反應（該不良反應指的是資產價格上漲）導致了中期以上的通脹預期明顯拉升，這點令美聯儲自開始加息以來對通脹壓抑的努力前功盡棄，而鑑於該經驗，美聯儲在隔一次會期中提出視通脹數據而定Inflation Dependent的貨幣政策框架，並提出要刻意造成經濟減速以及勞動市場失業率走升的論點，而該次會後記者會亦造成各類資產價格毀滅性的下跌。也之所以在短時間內美聯儲透過WSJ釋出加息可能放緩的訊息格外令人匪夷所思，因代價可能為失去中央銀行政策信譽，倘若此後要重建信譽並促使中期以上通脹預期回落至美聯儲政策目標，必須推行更激進的貨幣政策措施進行補救。但無論放緩加息的理由是什麽，市場的歡騰也將在下個月初美聯儲議息席會議會後記者會得到解答。

一點被市場視為可能是美聯儲放緩加息的原因，近期市場中期風險逐漸累積且系統風險正一一浮現，在貨幣政策打壓通脹的效果目前有限的背景下，經濟進入衰退的風險正快速擴大，美聯儲以外央行面臨他國國家經濟動能不如美國具有韌性，加息以壓抑通脹的效果成為通脹居高不下但經濟步入衰退明確的後果，簡單來說「效果不明確代價卻很大，他國央行逐漸失去耐心」。而這樣的困局下金融市場特別對於利率敏感，影響規模又巨大的債市表現流動性正快速，債市投資人如保險業者不是受困於債券價格下跌速度過快為維持法定準備金率已沒有多餘資金吸納債券，就是如對沖基金以及主權基金維持觀望態度等待貨幣政策的拐點出現。而這樣的情況造成了債市利差倒掛以及負債期間與報酬不匹配的情況產生，較明顯的資產組合衍生問題便是英國退休金危機。而美聯儲成為系統性風險迴圈的一環同時正面臨選擇：是先放緩加息以維持金融系統穩定還是維持央行信譽已通脹數據為政策基準。金融情勢指數NFCI觀察，金融風險已維持一段時間的正值，且信用風險正貼近危險水平，主要一項原因在於市場預期的自我實現：因對於衰退的預期以及通脹的僵固性造成投資人對於對應風險的要求報酬率正快速提高，使得現階段的資產價格失去購買吸引力，而缺乏買方以及風險貼水的增加卻也再次惡化了流動性問題。故然美聯儲實際上要作的可能是：「改變金融市場的價格預期，但壓抑市場的通脹預期」。

由WSJ報導訊息起，儘管各類資產出現歡騰式上漲，但我們仍提醒投資人以大市場為主：貨幣市場主要帶動美元指數走弱的權重貨幣在於日圓，日圓本身有過度做空的問題，使得透過事件造成軋空啟動，芝加哥交易所日圓期貨於連續兩小時爆出超過10萬口成交量基本上便可見有大量空單出現連續性回補；另外為近期向上攀升快速的美國十年期公債殖利率受消息傳出後亦有出現回落，但仍未處於4%以上水平造成短期定價上風險資產以及黃金有超漲嫌疑，但兩年期公債殖利率回到4.5%以下確實也意味著市場正給與利率政策放緩的可能性投下認同票。整體債市以及貨幣市場來看，未來至11月初美聯儲議息會議前，較可能呈現波動加大且來回築底的走勢，尚不容易出現單邊上漲的行情。