【美國牛棚】全球央行“踩剎車”，鷹派政策到頭了？

目前，在通脹顯示降溫的情況下，美聯儲對於加息拖累經濟表現的擔憂有所上升，有意放緩加息步伐;由於擔憂借貸成本過高施壓經濟增長，其他一些央行也前後“鬆開了剎車”。今年，在經過一系列的激進加息以後，各大央行鷹派政策似乎即將走到盡頭，這也給今年飽受緊縮政策折磨的市場帶來了“一絲曙光”。

三大央行

美聯儲

就在當地時間週三，美聯儲主席鮑威爾證實，即使在抗擊通脹的進展基本不盡如人意的情況下，未來仍可能會有較小幅度的加息。鮑威爾的言論與美聯儲其他官員最近的聲明及在11月美聯儲會議上的評論相呼應，他認為美聯儲最快在下個月就能縮減加息規模。而且，即使是鮑威爾強調，利率峰值可能會比官員們9月時的預估高出一些(當時的預測中值是明年利率最高達到4.6%)，目前市場也已經消化明年利率峰值將達5%-5.25%的水平。

11月公佈的10月CPI數據顯示通脹增速回落，且低於經濟學家預期。週三發布的另一份報告顯示，11月份，私營部門就業崗位增長遠低於預期，而職位空缺數也有所下降，這對於期望勞動力市場降溫的美聯儲來說是一個可喜的進展。

另一方面，美聯儲最近一直備受批評，市場認為它可能會過度收緊政策。令人擔憂的是，決策者們過於關注落後的數據，而忽略了通脹正在退潮和增長正在放緩的跡象。

除此之外，已經有華爾街大行更進一步，開始炒作美聯儲何時降息。

巴克萊預計，美聯儲的首次降息將在2023年11月到來。以Marc Giannoni為首的經濟學家週二在一份報告中表示，2023年第二至第四季度，美國將經歷一場“輕度衰退”。同時，該投行預計美聯儲將在12月和2月各加息50個基點，明年3月是最後一次加息，幅度為25基點;預計美聯儲將在明年5月至9月維持利率不變;預計美聯儲將在11月和12月的政策會議上各降息25基點。

美國銀行的美國利率策略負責人Mark Cabana表示，美聯儲將在2023年末被迫下調利率，以抵消勞動力市場走軟，此舉將有助於美債收益率曲線的一個關鍵部分恢復正常。美銀預計明年3月美聯儲可能會將利率上調至高達5.25%，屆時由於勞動力市場疲軟，經濟成長將惡化;預計到2023年底，2年期和10年期美債收益率都將在3.25%左右，然後這段曲線會在2024年變成正值;利率在2024年開始回歸到接近中性水平。

歐洲央行

在物價增速達到兩位數以後，歐洲央行已經連續兩次超預期大幅加息75個基點。但現在，歐元區11月份CPI超預期放緩，顯示出通脹見頂的微弱跡象，這也給歐洲央行將放緩加息步伐留了門。歐洲央行此前強調，11月的通脹數據對於他們判斷是否連續大幅加息至關重要。而且，歐盟更大的問題為通脹是由貨幣政策無法控制的因素驅動的，能源價格、地緣政治緊張局勢和供應鏈中斷是其中一部分。

與此同時，歐元區經濟形勢陰雲密布，歐洲央行暗示對經濟增長的擔憂日益加劇。歐洲央行政策制定者普遍認為，自9月會議以來，歐元區經濟活動的前景已經惡化，並認為技術性衰退正成為“基本情況和最有可能的結果”。歐洲央行10月會議紀要也顯示，如果經濟出現長期嚴重衰退，歐洲央行可能希望“暫停”貨幣緊縮政策。

英國央行

11月份，英國央行以有分歧表決的結果將基準利率上調75個基點至3%，不過英國央行強調利率峰值將低於金融市場預期的水平，並警告稱如果利率沿著市場預期的路徑前進，這可能將引發為期兩年的衰退。越來越多的人認為英國經濟已經陷入泥潭，近幾個月來該國PMI持續回落，通脹壓力下零售銷售額下降，三季度英國GDP萎縮，留給英國政府和央行的挑戰愈發艱鉅。

英國11月製造業PMI連續第四個月低於榮枯線50，10月和11月是英國自全球金融危機以來製造業PMI表現最差的兩個月。英國第三季度GDP環比下降0.2%。不少分析人士認為，英國經濟在第三季度出現萎縮，可能標誌著一場持續性經濟衰退的開端。

根據經合組織(OECD)數據，英國未來兩年的經濟增長將在七國集團(G7)排行榜中墊底。 2023年英國產出將收縮0.4%，2024年僅增長0.2%。道富EMEA宏觀策略主管Tim Graf表示：“英國央行的信息顯然是鴿派的，經濟已經處於衰退之中，預計將持續到2023年，限制了利率大幅上調的必要性。”

而且，英國財政大臣亨特為了填補高達550億英鎊的公共財政缺口而公佈的新財政緊縮計劃，使英國家庭收入將受到前所未有的打擊。加息和財政政策緊縮至2024年對於一個已經陷入衰退的經濟體而言是過度收緊了。荷蘭國際集團經濟學家James Young表示：“這暗示了英國央行政策利率不必像市場預期的那樣大幅上升。”

結論

各大經濟體迎來抗通脹的“一絲曙光”，在CPI數據初步顯示降溫的情況下，經濟壓力也令決策者開始權衡利率路徑;因此，在一系列連續大幅加息政策後，各大央行也陸續開始放緩激進的步伐。儘管加息速度放緩並不一定意味著利率峰值會降低，但各大央行逐步“鬆開剎車”或意味著貨幣政策鷹派頂峰即將到來;這對於今年飽受鷹派政策折磨的市場來說，終於能夠喘上一口氣。

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