Episode 14: 如何挑選債券ETF

一、發行人種類: 區分為公債、公司債、金融債

1.公債: 舉例: 元大美國政府20年期 (以上)債券基金(00679B) 【特性】無信用風險，流動性最佳。 【優點】風險可視為零，為金融市場無風險利率，且價格變動只受美國公債利率影響。 【缺點】到期殖利率為債券種類內最低。

投資時機: 市場避險情緒濃厚時，買進此類型ETF可受惠於避險買盤帶動價格上漲。

2. 公司債: 舉例:群益15年期以上電信業公司債ETF(00722B) 【特性】 隱含各產業信用風險，且根據不同產業特性會有不同利差，所以市面上常有XX業公司債ETF，下面提供目前各產業公司債信用利差給大家參考。 【優點】 因有信用風險，可獲得較高到期殖利率。 【缺點】 容易受某產業負面消息影響而信用利差擴張，例如油價暴跌帶動能源業債券信用利差擴張，但可透過全產業ETF分散風險，例如元大20年期以上AAA至A級美元公司債券ETF (00751B)。

投資時機: 預期景氣穩定擴張時，違約率低，或特定產業有特殊利多，預期信用利差縮窄。

【信用利差介紹可參考Episode 11: 詳談信用利差對公司債價格影響 】

3.金融債: 舉例:中國信託10年期以上優先順位金融債券ETF(00773B) 【特性】 隱含金融產業特殊風險，金融債相較於一般公司債最大的不同是因為金融業是受到監管的產業，因此必須發行許多債券以滿足資本適足率的監管需求，所以是市場上發行量最大的券種，也因為發行量較多，所以金融債普遍給的信用利差也比一般產業高，加上很多金融債帶有內部紓困(Bail in)條款，因獨特的風險也讓與同信用評等的企業債相比，信用利差通常較高。 【優點】 通常會提供比同信用評等企業債更高的到期殖利率。 【缺點】隱含金融業本身需要內部紓困的風險，因此挑選時盡量以較高償債順位為主。

投資時機: 預期景氣穩定擴張時或金融市場穩定時，違約率低，預期信用利差縮窄。

【金融債規範與資本要求可參考Episode 12 :金融債大解密(一)-AT1的崛起 】

二、發行人評等: 區分為A-AAA(投資等級)、BBB以上(投資等級)、BB(非投資等級)

1.A-AAA(投資等級): 舉例:元大20年期以上AAA至A級美元公司債券ETF(00751B) 【特性】 為最高品質債券，信用利差波動最小，市況不佳時往往也是投資人爭相追捧標的類型，可視為美國公債以外的避險資產。 【優點】 提供比美國公債更高的到期殖利率，A-AAA長期平均信用利差大約維持在80-100bp(0.8-1%)，也就是說，若持有此類債券，利息收益會比美國公債好0.8%-1%左右。 【缺點】在市場行情好時，漲幅相對其他評等債券較低，也就是報酬率會較差。

投資時機: 市場避險情緒濃厚時或有特殊負面事件發生時(例如戰爭、銀行倒閉)，投資人多數會湧入高品質的債券。

2.BBB以上(投資等級):   舉例:國泰10年期(以上)BBB美元息收公司債券基金(00725B) 【特性】 仍為投資等級債券，但風險高於A級債券，該評等內信用利差差異大，波動相對也較大，適合想賺價差的投資人。 【優點】 提供比A-AAA更高到期殖利率，市場行情好時，漲幅相對A-AAA大。 【缺點】在景氣轉差時許多BBB-等級的債券跌落至BB等級，也就是落入非投資等級評等，在此情況下，通常信用利差會大幅擴張造成較大跌價。

投資時機: 預期景氣穩定擴張時，降評機率低，可穩定收取較高利息，且預期信用利差縮窄。

3.BB非投資等級: 舉例:國泰優選1-5年美元非投資等級債券基金(00727B) 【特性】 投資風險高於投資等級債券，信用利差波動大，且違約風險較高，在世況不佳時通常為重災區。 【優點】 提供較高到期殖利率，且價格波動大，進場點好時報酬最高。 【缺點】在景氣轉差時企業違約率高，投資人可能賺了利息賠了本金，因此必須對景氣循環較有研究的投資人適合投資。

投資時機: 預期景氣穩定擴張時，違約率低，可穩定收取較高利息，且預期信用利差縮窄。

三、發行天期: 區分為1-5年(短天期)、5-10(中天期)、10年以上(長天期)

1.1-5年(短天期) 舉例:永豐1至3年期美國公債ETF(00856B) 【特性】 存續期間短，債券價格波動小，債券已持有到期為主。 【優點】 風險低(不包含短天期非投資等級ETF)，波動小，適合風險承受度低的投資人。 【缺點】通常收益較長天期債券低(殖利率曲線正常時)，且再投資風險高。

投資時機: 預期央行進入升息循環時，可藉由縮短存續期間，降低跌價損失，但又可收取一定的利息，且到期殖利率可隨市場利率逐步提升。

【存續期間說明可參考Epsiode 6：影響公司債價格因素（三） 】

2.5-10(中天期) 舉例:元大美國政府7至10年期債券ETF (00697B) 【特性】 存續期間較長，債券價格波動較大，但此類型債券流動性佳，為一般投資買盤最喜愛天期。 【優點】 風險中等，兼顧收息與資本利得優勢。 【缺點】波動較短天期ETF大。

投資時機: 市場不確定性高時，可布局此類型債券，兼顧收息與資本利得，價格波動也算中等。

3.10年以上(長天期) 舉例:中國信託10年期以上高評級美元公司債券ETF(00772B) 【特性】 存續期間最長，債券價格波動大，到期殖利率最高(殖利率曲線正常時)，只要達到一定程度到期殖利率就會吸引買盤。 【優點】 可鎖住長期報酬率，且價格波動大，行情好時資本利得最高。 【缺點】波動最大，若發生風險事件時，跌價也最多。

投資時機: 預期景氣穩定擴張時，或到期殖利率位於相對高點時，機構法人常會大舉湧入。

以上就是Mr.棒Bond針對目前常見的債券ETF種類做介紹，希望讓大家對於債券ETF類型有更進一步的了解!