阿福投資週報（2023/04/15）- 出清個股評估

❶ 投資洞察：出清個股評估

① 護城河消失三徵兆

• 大環境改變，市場特許業優勢不再
• 後進者推出具競爭力的創新商業模式
• 典範轉移，公司未能提早因應，例如相機、光碟片產業

② 護城河潰堤的量化指標

• 股東權益報酬率（ROE）：近五年ROE 15 %，且近四季ROE15 %。
• 公司獲利及股息：近五年獲利和近五年現金股息持續衰退。

③ 【範例說明】以阿福投資組合個股為例

⑴ 護城河的量化指標 1：ROE

• 大地的ROE（2020年~2022年）＜15 %
• 鮮活的ROE（2022年）＜15 %

⑵ 護城河的量化指標 2-1：公司獲利

• 日友和鮮活的公司獲利（2021年~2022年）連續兩年衰退
• 大地的公司獲利（2020年，2022年）衰退

⑶ 護城河的量化指標 2-2：現金股息

• 日友的現金股息（2021年~2022年）連續兩年衰退
• 鮮活的現金股息（2022年）衰退
• 大地的現金股息（2019年，2020年，2022年）衰退

⑷ 2023/1Q月營收年增率

• 鮮活，日友，和大地的2023年第一季營收年增率衰退，顯示中國新冠疫情清零政策在2022年底鬆綁後，公司營運尚未恢復成長。鮮活恢復速度較快，日友和大地則元月到三月，每個月的月營收皆呈現衰退。

⑸ 護城河評估與行動