巴塞爾送給銀行家的黃金門票◎路透社（2013.01.10）

 

【Comment】
人世間的合理，常常只是某種前提或標準下的應變項。銀行可以被允許放款的基礎是準備率。1％準備率可以容許銀行放款100倍。過去，這準備的品質是黃金或現金（包括政府公債與圈存在中央銀行的現金）。現在，假使放寬到品質不佳的金融商品（股票、抵押支持債券和最低到BBB-評等的公司債），銀行可增加多少倍的放款金額？獲利多少？金融鐵定會繁榮，但，會更危險多少分？

 

巴塞爾送給銀行家的黃金門票◎路透社（2013.01.10）
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巴塞爾銀行監管委員會周日公佈新計畫，原本為了讓銀行能夠抵禦危機的規定設計，遭到灌水稀釋，給予銀行更多時間達成更寬鬆的規定要求，同時，更重要的，巴塞爾委員會大大放寬了對銀行緩衝性資產的種類規定。
這將助長對風險較高債務工具的需求，像是抵押支持證券及公司債，從而讓金融圈後退一大步，再次走近金融危機爆發之前的那套誘惑。
然而，能夠刺激銀行、資本市場發行量及風險較高資產景氣繁榮的因素，未必能夠為實體經濟帶來好處，因為這些新規定可能最後反而是降低銀行放貸意願，特別是放貸給中小企業。
周日公佈的新規定，涉及銀行為抵禦擠兌風險而必須持有的資產數量及類型。這項規定是2010年巴塞爾協定的一部分，但該協定之後已經大幅放鬆要求。
巴塞爾委員會對危機期間銀行儲戶擠兌速度及規模的假設，已經有所調降，也讓銀行多了四年時間，將達標期限延後到2019年。
更重要的是，現在有更多種類、風險更高的資產，都可以被視為高流動性且可滿足取款需求的資產。原本只允許使用政府公債及存在央行的現金，現在一些股票、抵押支持債券和最低到BBB-評等的公司債都可以使用，雖然這些資產可能都要按面值折價計算。
這是十分驚人的鬆綁，特別是回想起這些品質堪憂的債券在上次危機中的角色。雷曼兄弟當時所擁有的許多資產都符合上述標準，但是在2008年金融危機的最黑暗時期，抵押債券市場根本完全凍結，連高評等的抵押債也難倖免。
巴塞爾委員會的作法，一部分是為了回應金融服務業的反對聲浪。金融業者宣稱，實施較嚴格的規定，將付出過於昂貴的代價，而且強迫銀行降低風險承擔，往往會損及經濟成長。
"沒有人是為了改得更嚴格或更寬鬆，"擔任巴塞爾委員會主管小組主席的英國央行總裁金恩向記者表示，"只是為了改得更符合現實。"

**務實主義的低調魅力**
順著金恩的現實主義角度，或許最好不必為那些無法實現的嚴格規範感到惋惜，而是要為未來的現實情況作好準備。
如果你是一名銀行家，特別是參與資本市場業務，而且是歐系銀行的話，這就是天大的好消息。這可以推動許多符合巴塞爾資產規定的證券的需求──想想那些公司債和抵押支持債券吧。在這些業務佈局深遠的銀行，股價都大漲了，那些原本被認為難以達到原定規定要求的銀行，股價也是大漲。
同時別忘了，就像2005年的情況一樣，對更安全債券的需求，也會協助推動對較高風險債券的需求，從而壓低收益率，使本就有冒險意願的投資人追逐更多風險。
這也將會幫助支持銀行融資市場，一部分是因為世人更有理由相信，當強大壓力迎面而來的時候，那些現在存活下來的大銀行，會冠冕堂皇地獲得監管層面的支援，必要時，也會得到直接干預的支持。
基本上，銀行業者正受到鼓勵，重拾危機爆發前的勾當，減少對實質經濟活動的放貸，轉而扮演對沖基金和投資銀行混合體的角色，靠著設計發行證券而賺取費用，然後再把其中一些證券放進自己的資產負債表。
銀行股價急漲是很合理的，甚至可能會持續走強，但從投資人的角度來看，銀行業仍然籠罩在同一套不良誘因和風險之下。
現在比較無法斷言的，是這會對整體經濟造成什麼影響，特別是中小企業。銀行業者顯然沒那麼多能力和意願，提供小型企業需要的貸款。這在歐元區尤其事關重大，歐元區目前呈現貸款荒，而歐元區的小型企業又通常缺乏債券發行能力。
如果換作你在銀行上班──也就是決定怎麼經營銀行的那些人──你也會儘量保留最少資本，設法在市場上升的時候，盡可能賺更多錢。
(再一次)開始瘋狂的資本錯誤分配吧！(完)