Meta 4th Quarter 2022 財報分析

Feb. 2

Meta盤後大漲20%。但該公司的收益大幅下降, 營收僅僅多出預期1.51%！

EPS 1.76 missed by 0.48🙁

Revenue 32.17b beats by 480m😐

盤後的反應實在有點誇張了！

尤其這個revenue beat 根本無法抵銷匯率帶來的6%損失。那有什麼驚喜可言？

且美元在Meta Q4之後一路走弱，接下來2023季度，Meta股價的持穩要靠的營收趨勢的上漲，因為再也沒有匯率逆風的藉口了！

關鍵是它的營收”趨勢”基本上是在下降的👎！YoY不排除匯率沖擊是-4%的負成長，排除了6%匯損的衝擊則是2%的同比成長。一個遠低於通膨的2%營收成長👎👎！

當然如果看好Meta的投資者會認為跟歷史的37倍PE相比，目前的17.85倍(P=153.12/E=8.58)倍還是很便宜(如果2/2從盤後20%的182.75繼續走那麼就是21.3倍PE了)。但一個營收成長敵不過通膨，且PE已經從去年11月不到10倍發展到現在的倍數，這支股票我是不會追的！

PE應該是要與營收/EPS成長一路走螺旋式上升，而不該在宏觀環境不明，營收成長不亮眼，EPS受費用增加而漸少的情況下，走自己的路!

雖然廣告平台中重要的兩大參數ad impressions和user count在Q4都呈現同比成長👍，但per advertisement這個參數卻少了22%👎，客戶不願意在廣告上出高價了！現在經濟將面臨衰退的警報並無解除，從企業支出，到家庭支出，到個人消費模式，誰不是比過去更錙銖計算了。

在經濟前景不明下，Meta在Q4選擇了22%的營業支出成長(附圖：from 21,086M to 25,766M)，換來的卻是4%的營收下降👎。難怪此季的EPS會missed by $0.48了！但市場卻選擇給了個盤後20%的慶祝行情。新股東們的心真是難捉模！

當然Meta已經在裁員了，裁了11,000名，2023年從原本的86,482減少至75,482名。未來也不會有這種22%年成長的營業費用。此次電話會議Meta也說明了2023年總支出將會控制在89-95B之間，相比2022一整年費用87.665B也就是增加最多8%，所以Meta想說的是Q4的22%增長不用太擔心的意思，那就值得盤後20%的慶祝行情嗎? 今天盤後的新股東會變成韭菜嗎？但舊股東當然也不用急著賣掉股票，因為目前大盤從一月以來至今依然掌握在多頭這一邊！

✅值得一提的是：Meta本季的資本支出(capital expenditures)相當令我驚訝，9B的季支出vs去年Q4 5.4B的季支出！2022全年31.431B vs 2021的18.690B (附圖)。Q4完全沒有放緩，還更增加，資本支出基本上都是花在未產生盈餘的Metaverse business產品線上。這個值得股東在經濟衰退疑雲未解除前繼續留意！當然資本支出不能短視近利，但資本支出帶來日後的新盈餘本來就是一件PE ratio持續上漲需要被放大檢視的項目！

✅繼續上圖，說說本季被網津津樂道的”股票回購”，終於有件實質的好事了！Q4 US$7B的buybacks，但不要高興這些金額都會抵銷發行在外的股數，其中有些回購部分只是抵銷公司發行給管理層和員工的股數而已。

Meta在2022一整年共回購了28B價值的股票，以今天市值407B來計算，大約是6.88%的市值量，但回購股票的股數只有減少3%。因此這樣的回購也沒什麼好津津樂道的！

✅當然，Meta手上有非常豐裕的流動資產，14.68B的現金量，26B的Marketable securities，這兩部分就有高達40B了，還不計應收帳款(Accounts receivable) 13.47B。基本上還是一間滿手現金能幹大事的公司。

已經用掉的錢要何時產生多少利潤？滿手現金在2023打算怎麼花？這些答案明朗之前我是不會一路追上20倍PE，但在支撐位子沒被打破之前也不會賣掉手中存股。

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