⚠️只要美聯儲不降息,股市不會看到有意義的漲勢。然而如果股市不下跌,美聯儲就不可能降息!這個迴圈循環繼續困擾著我

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投資理財內容聲明

Jan. 24

2023以來股市依舊保持著激勵,這是意味著經濟衰退發生的機率降低了?還是鼓勵美聯儲繼續緊縮(加息)即便通膨漸漸在緩和了?

目前的銀行利率水平並無法讓經濟下沉到足以讓政策轉為中性(或寬鬆)的程度,至今美國的經濟新聞都依然不差甚至強勁,FED必須繼續保持高利率將credit crunch逼到極致。理事們的難題是:通膨率不知何時能回到2-3%,與此同時財政赤字中的利息支出占比總支出比例正在上升(附圖)。

今天的貸款利率太高也太低。高到經濟維持已遭受質疑(US02Y=4.219% from 4.881%;US10Y=3.486% down from 4.335%)。長期利率最終不能高於通貨膨漲或是GDP成長,否則,美國政府的償債力削弱!

今天的貸款利率也可能太低了,目前無法確切知道通膨率何時可以降到2%,”升息週期已完全結束”的說法尚無法成定局。

在太高與太低兩難下,又沒有震撼事件(舉例下列三項)給FED理由降息,利率不降如何讓保守的投資決策者參與市場與經濟?投資與經濟沒被適量參與,利潤下降隨之而來!

別忘了:加息週期還沒完全結束。此週期可能結束於:(1) 因為對赤字支出的信心出現了逆轉,然後美元大跌。(這個或許最沒有可能,反正美國連續20年的財政赤字,也沒有破產,未來破產的機率也很渺茫)。

(2) 令人擔心的credit crunch信用度惡化了,2022年利率快速上升後的問題在2023凸顯出來了,以至於銀行拒絕發放new loans。(去年代表性的高成長股ARKK,加密貨幣,SPAC,meme崩潰但目前也沒有演變成廣泛的信貸危機,但2023還是要提高警覺,所以這項危機依然屬中度可能)。

(3) 在衰退的道路上,企業的EPS問題漸漸凸顯導致股市近一步崩潰 (這項是三者中最有可能)。

FED需要一個比一個通膨放緩更好的理由來降息,“最簡單”的就是股市續跌。其實FED應該和市場上的投資者ㄧ樣希望趕緊降息,因為這樣就可以壓低國債的利息支出,保持財政部的償債能力!

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