市值蒸發5萬億後，阿里又有大變局！為何不被市場看好？

5月18日，阿里巴巴（以下簡稱阿里）公佈了2023年3月份季度（2023年第一季度）及2023財年全年業績。數據顯示，阿里巴巴2023年3月份季度營收2082億元，同比增長2%；調整後淨利潤273.8億元，同比增長38%。 2023財年，阿里巴巴總收入為8686.87億元，同比增長2%；淨利潤為人民幣1413.79億元，同比增長4%。

最讓市場關注的是，與阿里財報一同而來的是集團啟動多業務拆分上市計劃已經進行。其中，雲智能集團將從阿里巴巴集團完全分拆獨立走向上市。同時，菜鳥、盒馬啟動上市計劃，阿里國際數字商業集團啟動外部融資，六大業務集團正式成立董事會。

早在3月28日，阿里巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇就已宣布啟動“1+6+N”組織變革，成立雲智能集團、淘天集團、本地生活集團、阿里國際數字商業集團、菜鳥集團、大文娛集團等六大業務集團和多個業務公司。目前機構預測，阿里雲、菜鳥、盒馬的合計估值或接近1萬億元人民幣。

三大業務預計將在未來6-12個月內完成 從公開資料可知，三大業務的上市計劃不盡相同。具體來看，菜鳥預計在未來12到18個月內完成。盒馬預計將在未來6到12個月內完成。阿里雲將從阿里完全分拆，預計12個月完成上市計劃。三大業務的估值備受市場關注。菜鳥物流的估值為1850億元人民幣。盒馬正以60億美元（約合400億元人民幣）的估值尋求融資。阿里雲的估值最高，有海外機構將阿里雲的估值提升至1000億美元（約合7000億元人民幣）。

從業績來看，阿里雲在2023財年總收入為772.03億元，經調整EBITA利潤為14.22億元，同比增長24%，已連續兩年實現盈利。菜鳥物流截至2023年3月31日止的年度營收，菜鳥為556.81億元，同比2022年的年營收461.07億元增加了21%。

但是市場給予的反應平平。在財報公佈之後，港股阿里巴巴績後跌近6%。美股表現也不靚眼，美國時間週四，美股收盤主要股指全線上漲，但作為中概電商龍頭股中，阿里巴巴下跌 5.41%。

從2020年10月底開始，阿里港股就開始進入下行空間，股價從309港元的歷史高點，一路跌至70.90港元的歷史低點，兩年多的時間股價跌超70%，市值蒸發了近5萬億港元。

阿里，究竟是怎麼了？

核心業務承壓 阿里的基本業務中國商業分部，從公開的數據可知，第四財季該部分營收佔總營收的比重為65%，上年同期則為69%。截至2023年3月31日止三個月，中國商業合計收入為1360.73億元，同比下降3%，相較總營收2%的增速，業務基本盤拖了後腿。

基本盤拖後腿，再加上互聯網流量見頂和競爭的加劇，阿里所面臨的零售業務面臨的壓力是長期的。在當前的戰局中，拼多多的緊追不捨，抖音、快手的直播電商業務迅猛發展，以及京東打出“低價”牌，都對阿里未來的生存環境產生衝擊。

3個月裁員4500人 財報中的員工數據，截至2023年3月31日，阿里巴巴員工總數為235,216人。而截至2022年12月31日為239,740人。換言之，在三個月內，阿里一季度減少4524人。前幾年，互聯網大廠紛紛喊出“降本增效”，阿里也不除外。此外，阿里巴巴在2022年一季度減少4375人、二季度減少9241人、三季度減少1797人、四季度減少4163人。

也就是說，在過去的5個季度，阿里員工數量減少了2.41萬人。其主要的原因則是本地生活、大文娛、創新業務等多項業務虧損收窄。

不過市場對阿里的態度，資本市場意見不一。高瓴旗下專注於二級市場投資的基金管理人主體HHLR Advisors公佈2023年一季度末的美股持倉數據，對阿里巴巴進行了增持、新進買入等加倉操作。富瑞發布的研報也指出，阿里財報大致符合該行及市場預期。該行維持對阿里H股的“買入”評級，目標價由214港元下調至176港元。

在行業變局中，阿里已經走過輝煌的黃金時代，現在位於時代的轉折點，相信在深厚的企業底蘊面前，阿里將會開啟一個全新的時代。

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