大樹藥局(6469) 連鎖藥局第二季獲利難暴衝

※文章重點：2022因為疫情紅利帶動獲利走高，今年獲利要再大幅度成長不容易

大樹藥局是討論度很高的一間公司，亮點在於他的高速成長能力，2021年稅後淨利較2020年成長110%，2022年稅後淨利也較去年同期成長94%。

但是看的人多買的人少，極高的本益比讓人望而卻步，投資人怕成長動能不再的時候股價會修正的非常慘烈，來研究看看今年獲利能否繼續暴衝下去?

2022疫情紅利帶動營收與獲利高度成長，2023難延續

台灣Omicron疫情在2022年4月爆發，單日確診人數第一次超過萬人，直接看各家連鎖藥局2022年4月的營收就知道什麼是疫情紅利，大樹(6469)的年增率為60.4%，杏一(4175)的年增率為30.4%，丁丁藥局(諾貝爾6844)的年增率為46.5%，全部都大幅度跳升。

藥局的固定成本主要為店租與人事，這兩項成本不管賣多少東西都是固定花費，當東西賣的愈多，多賣就是多賺，所以連鎖藥局在2022第二季的EPS幾乎都達到倍增。

公司的看法

公司表示過去兩年疫情期間，受惠防疫產品熱銷且部分產品必須在藥局購買，如口罩、酒精、快篩等，由於產品毛利高於平均，也推升過去兩年毛利率顯著跳增，防疫商品需求退去，今年毛利率會略低於去年，將回到疫情前水準。

我自己的看法

綜合以上資訊今年獲利不容易有大成長，包含大樹、杏一、諾貝爾、佑全(6929)這些連鎖藥局，在2023第二季財報公布時就會知道去年是因為起風所以豬也會上樹。

連鎖藥局目前是實體通路業當紅炸子雞，未來幾年產業都還是成長期，所以市場給予高本益比非常合理，不過記得要先扣除2022年疫情紅利因素，這樣的本益比還能接受再買吧。

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