【潛力股分析】低基期+有未來性？5G、AI、雲端伺服器的根基－美國電塔（AMT）

Source：American Tower

這前後幾週美股跌勢兇猛，趁著這個時間，我也在研究在大環境不好的狀況下，還有沒有更多被低估的公司，於是我找到了美國電塔（American Tower，代號：AMT）。

這篇文章會從我怎麼找到AMT，一路介紹到公司的業務、財報，最後講到技術面作結。

如何找到 AMT？先從 Reits 談起

在讀新聞的時候，看到了《美REITs迎多頭 進場甜蜜點到》的報導，內容擷取如下

市場預期Fed今年再升息一次後即暫停升息，根據歷史經驗，2000年以來三次Fed停止升息後至開始降息期間，美國REITs漲幅均超過15％。投信法人表示，美國REITs第二季財報轉佳，展望上修比例變高達71％，隨升息進入尾聲，美國REITs將迎接第四季多頭行情。

備註：REITs 全稱為不動產投資信託基金（Real Estate Investment Trust），與常見的基金運作模式類似，其投資標的為不動產組合，包括住宅、商業寫字樓、基建等。詳細介紹請點連結。

簡單說，因為升息且高利率的狀況下，房市、租金受到影響，也連帶影響到 REITs 的績效。然而，在停止升息到未來準備降息的情況下，不動產市場有機會迎來轉機的狀況下，REITs 相關的標的有機會迎來轉機。

在建立好未來對不動產市場的認知後，我們再往下看

資料中心受惠AI應用再添動能，數據中心貸款人和投資者的需求仍然強勁，行業的併購活動創紀錄，數據中心市場繼續吸引著各種貸款機構，包括人壽公司、銀行、私募基金。(旺得富)

2023年5G的使用量將翻倍增長外，同時至2028年主要成熟國家的使用率更將高達92％，從而帶動產業應用相關的電信塔商可望受惠5G需求爆發商機。(工商時報)

在今年歷經了 AI 狂飆的一年，現在雖然面臨到短期財報以及利空回檔的挑戰，但人類對於資料儲存、伺服器及網路的需求長期來說仍然是上升的，我們都會希望有更大的雲端空間、更高效快速的網路。

基於這樣的趨勢之下，從基礎設施的「電力的使用」、「5G 網路的普及度」以及「未來不動產市場可能回溫」三大利基下，最終選出了這檔 —— American Tower 美國電塔（代號：AMT）。

美國電塔（AMT）公司介紹

AMT 是全美信號塔市佔率最高的公司，也是美國最大的房地產信託公司（REIT），旗下客戶包含廣播、電視廣播公司、電信商、政府機構等。AMT 主要的業務是出租電塔來賺錢，如果更精準一點，AMT 就是將基座（鐵塔） 與地面空間建設完成並出租。

一座基地台除了標示 AMT 的地方是由 AMT 負責，其餘建設以及維運的部分（TEN），都是由承租業者處理。

對於 AMT 來說這個建設的費用只需要投入第一次，往後如果有第二、第三、第四個客戶，除非再開設新的空間，不然就不用再額外投入費用，有點像我們租房子翻修的概念，第一次先投入，如果有越多的人進來使用，反而會讓這筆開銷越划算。

AMT 目前在全球 25 個國家提供服務，主要還是以北美為主，AMT 也是北美三大基地台供應商之一，其版圖從已開發的歐洲、澳洲，到網路普及度沒這麼高的印度、非洲也都有包含，算是非常全面的分布。

5G 基本已經是網路的主流， 但在 5G 的普及率也還有發展空間的情況下，又礙於使用毫米波的 5G 系統因繞射能力較差，本來就需要建置更多的基地台，以解決訊號不佳的問題。如果再乘上 AI 、雲端等資料中心傳輸的需求，雖然不見得是爆發性的成長，但 AMT 在未來長趨勢上都還能保有很不錯的發展性。

AMT 財報怎麼看

原本寫這篇的時候 Q3 財報還沒開，但既然拖到開財報了，我們就來看看 AMT 的 Q3 財報。由於暫時還沒找到財報的檔案，就先以財報狗代替。

上圖是 AMT 近 4 季 累積 EPS 的報表，長期來看 AMT 的 EPS 開始下降的時間差不多和 FED 聯準會開始升息的時間很接近，由於利率越高，抑制了 REITs 市場，作為代表性公司之一的 AMT 自然就逃不了。

再細看到逐季的 EPS ，會發現 AMT 的第三季已經突破了過去逐季下降的趨勢。

公司 Q3 法說對於整體的展望也開始轉向正面，並提高到年底所有業務的預期。

we saw a continuation of solid trends across our global operations, driving consolidated property revenue（不動產業務收入） growth of 7%, consolidated organic tenant billings growth in our tower business（電塔事業） exceeded 6% for the third consecutive quarter and was complemented by over 9% revenue growth in our data center business（資料中心業務）.

在財報上的結果也可以看到確實從 Q3 開始情況慢慢轉好。換言之，如果 AMT 當初是因為升息因素而造成公司經營上的影響，誠如我前面所講在走完升息、停止升息這個階段之後，財報應該就能恢復到過往較理想且穩定的狀況。

小結

從不動產市場的逐漸回溫，再到 5G 網路、資料中心的發展來看，AMT 因為經濟因素影響的谷底可能慢慢在走出。雖然 AMT 不見得會是一個爆風式成長的公司，考量到 5G 網路的布置仍未成熟且未來對於資料中心的需求只會日益提升，AMT 都還是一家值得放入長期觀察清單的標的，特別是對於比較喜歡穩健路線的人來說，AMT的波動一直都不算是太大，或許也是一個考量。