圖片來源：聯合新聞網
時隔三個月，終於又回來除草，一來因為到年底工作總是有很多工作，二來是從年底開始美國股市依舊不講理的噴噴噴，心想股價都噴上去一大段，我再寫出來會不會不太恰當，決定趁著一個比較大的大跌，把文章寫完。
ASML 在做什麼
ASML (台灣艾司摩爾) 是全球最大晶片微影設備市場的龍頭，為半導體製造商提供微影設備及相關服務。微影系統本質上是一個投影系統，利用光線穿透印有電路圖的光罩，在矽晶片上投印出電路圖。
隨著半導體線寬愈做愈小，電晶體密度愈來愈高，要在極小且有限的空間印出更多的功能，光學的微影技術就十分重要且適合量產，也因此 ASML EUV 才會有如此重要的地位。
如果純看文字有點難想像，可以拿出我們的手機看看就知道，從古早時期的黑金剛只能打電話，到現在幾乎一機在手，能有許多功能、完成許多事情，要把這些東西全都塞進去一支手機的晶片上，就必須仰賴微影設備。
再更簡單一點的說，曝光技術是未來半導體製造的關鍵，無論是 AI 、智慧家電、電動車，凡是只要用得到晶片的都和 ASML 十分有關，也因為這樣在新聞媒體我們常會看到台積電、Intel 或是三星這些晶片大廠時常和 ASML 有來往，而 ASML 也需要這些大乾爹們來下單他們的機器。
圖片來源：xfastest
這幾天剛好 ASML 發布了他們最新的設備，有興趣的話可以點這邊看。
如何看待 ASML 2023 年的表現
大概瞭解 ASML 在做什麼之後，來討論一下 2023 年 ASML 的整體表現。整體而言，其實就如同 ASML 2023年 Q2 法說會的內容，「2023 年仍然處於一個供不應求的情況」，對 ASML 來說光是消化這些積壓已久的訂單，就足以支撐 ASML 到 2024 年。
艾司摩爾目前的積壓訂單金額超過389億歐元，營運重點依舊是盡可能拉高系統出貨，今年全年營運將持續強勁成長，今年營收可望較去年成長逾25％，毛利率亦可望小幅提升。《工商時報》
在財報的部分數據如下，相比 2022 年各個面向都有著相當不錯的成長，既然數字都說話了，我這邊也就不多做贅述。
圖片來源：ASML
- Net sales ：EUR 27.6 billion（+ 30％）
- Gross margin：51.3%
- Net income：EUR 7.8 billion（28.4% of net sales）
- EPS：EUR 19.91
圖片來源：財報狗
如果我們粗略地去看一下 ASML 的本益比，不難發現普遍落在 30x-60x 的區間內，雖然純看這樣會有些偏差，但也還是可以當個簡單的參考。
未來的觀察走向
對於今年第一季的預測，ASML表示，預計第一季淨銷售額在50億歐元至55億歐元之間，ASML執行長Peter Wennink也在聲明中指出：「我們對全年展望維持保守看法，預計2024年營收將與2023年相仿。我們也預期2024年會是關鍵年，為 2025年預期的大幅成長做好準備」。
看到這邊，相信這也是看這邊文章的讀者會比較關心的，那到底 2024 年會如何？
公司對於 2024 年的市況預估比 2023 年要保守，不外乎就以下這兩個原因，這也是接下來值得觀察的兩個指標。
- 美中關係是否持續緊張，提升晶片禁令
這幾年美中的關係緊張從各大媒體應該都不難看出來，只要這樣的緊張關係持續，就難保有天美國會不會又牙起來提升禁止的項目。另一方面，還要考量到美國即將迎來 2024 的總統大選，拜爺爺能不能連任，如果不行，新任的總統對中國的態度和關係，自然有可能讓局勢產生新的變化。
從之前法說會的內容來看，中國目前對 ASML 的影響佔整體銷售額的 10％-15％，2024 年要從哪邊來填補這樣的損失，目前還需要再觀望看看。
- 半導體產業的復甦速度
2024 年許多投資機構都看定是一個經濟緩步復甦的時間點，但實際的復甦的情況還是有待觀察，這點也能夠從 ASML Q4 的法說中看出。
we also expect (inaudible) EUV volume and lower Installed Base business in Q1 relative to Q4.
The relatively slow start to the year is a reflection of the current state of the industry coming out of a downturn. As it relates to gross margin, I would like to make a few more comments on the 2024 margin drivers as well as our longer-term ambitions of 54% to 56% by 2025.
從目前市場的狀況看來，降息的速度可能不如預期地快，但對整個半導體產業的復甦，還是有個基本共識在，因此我認為不必看得太過悲觀，也或許飄飄渺渺的 2024 年反而會是一個很適合認真看它的時間點。
畢竟，若是產業復甦的狀況好，後續半導體產業的擴廠和採購設備的時間自然就會加快，也會連帶拉升設備廠出貨的動能，這也是為什麼設備廠容易會有起落的原因，畢竟製造一台最先進的曝光機需歷時 12 至 18 個月，設備要交得出去，才可能賺錢，因此 ASML 市況好的時候常常會出現消不完的訂單就是這個原因。
重點是，只要確定擴廠的大方向不變，剩下的就是產能做不做得出來，什麼時候要拉貨而已，如果看到新聞在報，其實不必太緊張，只要抓緊這個原則，通常就不會太差。
小結
目前 EUV 等微影設備仍是先進製程非常重要的一環，在矽光子仍然處於研究階段下，ASML 的地位依舊是相當穩固，公司在財報上仍是相當穩健。若是看好台積電或是想支持護國神積，ASML 也是台積電合作相當密切的產業夥伴，有空的時候可以看看這家設備龍頭，
