DIS

轉折點已到？

DIS近期財報出來後，股價單日上漲5%以上，本日從基本面出發，DIS真的緩解虧損趨勢了嗎？重建之路是否已經看到曙光？以下整理相關數據供投資人參考。

📍重點整理

➊DIS營收為212.4億美金，EPS為0.14美元，擊敗分析師預期，且訂閱人數顯著增長，本季度增加7百萬，歸功於國際訂閱戶的增加。

➋市場關心流媒體業務DTC營業損失大幅減少，與去年同期相比DTC的業務自虧損15億到本季度虧損4億，有概率實現盈利轉正之目標。

➌BOB IGER說道2024年底實現DTC業務盈利轉正，並且將搭配TRIPPLE BUNDLE盡可能去增加收入成績，DTC業務虧轉盈的轉折點或將來到。
➍樂園與主題公園等收入持續穩健，目前營收表現較去年同期持續增長，營收同比成長13%，營業利潤同比成長31%，營業利潤增加很大程度歸功於管理層的執行能力，且市場普遍買單。

➎DIS不排除持續撙節開支，或持續漲價，目前離NFLX在單位訂閱戶的營收表現還有一段距離，但同比變化與環比變化都看到訂閱收入表現正在進行優化。

📌財報成績

本季度收入212.4億美金，同比5%增漲，盈利部分EPS為0.14美元(前期為0.09)擊敗了分析師預期，第四季度在核心串流業務增長了7百萬訂閱人數，為1.5億人次，預期為1.48億人次，主要歸功於國際訂閱戶的增加。

投資人最關心DIS的流媒體業務，CEO BOB IGER在訪談中說到，DIS預期其DTC業務2024年底能夠盈利轉正，訂閱人數增加並不意味甚麼，必須要有盈利才會是目前的重點。BOB IGER另外說明DIS會提供TRIPLE BUNDLE的方案，將會提供一站式的完整平台，包含Disney+、HULU、EPSN等，希望能夠有更多的增長在DTC業務上。

📌細項財務表現

➊Entertainment板塊：

Entertainment版塊營收95億美金，營業利潤2.4億美金，主要包含有線電視ABC network，DTC 業務如Disney+等流媒體，以及內容授權等業務(CSLO)。Entertainment部門營收表現上同比成長2%，幾乎持平，但值得注意的是DTC的虧損正在大幅減低，去年同期虧損14億美金左右，今年該數值為虧損4.2億美金，有顯著的進步。而DTC也正是市場期待DIS能增長的關鍵之一，因此股價快速反彈。

➋Sport板塊：

DIS經營的Sport板塊營收表現與去年同期持平，營收39億美金，營業利潤9.8億美金，印度STAR業務同比衰退21%，但透過美國國內賽事的轉播廣告收入的增加，以及增加的ESPN+的訂閱數而讓季度成績持穩。

➌Experience板塊：

Experience板塊主要是主題公園等相關業務，本季度有81億美金左右的營收，營業利潤約17.6億美金，營收同比成長13%，營業利潤同比成長31%，顯示說管理層全面撙節開支奏效，利潤率大幅提升。主題公園之中，國際業務營收較去年同期成長約55%，營業利潤更是超過100%，是Experience板塊最大的增漲來源，可見疫情解封之後，全球人潮回流DIS樂園。國內業務主題公園盈利相對放緩則是受到星際大戰相關設施關閉所致之成本上升。

📌DTC 業務虧損減少

在DTC業務 Disney+ 核心訂閱人數並沒有顯著增加，本季度國內訂閱人數約為4650萬人與前季度幾乎無太大差異，前季數值為4600萬人；而國際訂閱人數同比成長9.6%與環比成長6.4%。相較前幾個季度，訂閱人數並無顯著的成長增加。但顯然市場目前關注的點並不是訂閱人數的多寡，而更在意DTC的營業利潤表現。 與去年同期相比DTC的業務自虧損15億到本季度虧損4億是個顯著的進步。在這段時間DIS經歷訂閱費用漲價，管理層的動盪以及市場不確定的因素等，但目前似乎看到最後一哩路的感覺。

本季度DTC核心業務減少虧損主要歸功於Disney+ Core 和 Hulu 的零售價格上漲，同時管理層積極在執行的降低行銷、技術和分銷成本帶來效果。最後Disney+ Core 和 Hulu 的訂閱用戶數亦能成長。其中Disney+又以國際訂閱收入環比成長11%最為亮眼。

📌DIS總結
未來雖然不可能排除進一步漲價去增本求效，但對於股東而言DTC的成長是顯而易見的。若觀察單位訂閱者收入ARPU，美國國內每月的數值約在7.5美金，國際訂閱者約在6.1美金，環比分別上漲約2.5%至1.5%，即便該數值仍然無法與NFLX一拚高下，但確實是走在增長的道路上。

季度來觀察NFLX的ARPU約在11.7美金左右，而國內DIS約在7.5美金，國際業務6.1美金，但兩家公司皆可以透過降本求增，或是提價求利之方式，去優化其財務結構。