ORCL

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大跌後的機會?

大跌後的機會?

ORCL因季度財報不及預期,股價下跌。面對2024年的變化,本日盤點該公司的機會與觀察重點,去理解是否存在相關機會。


📍重點整理

➊雲端業務成長:Oracle投資雲端基礎架構和資料庫,受惠於NetSuite ERP和Fusion ERP等廣泛使用的雲端應用,前景看好。

➋合作提升競爭力:與VMWare和Microsoft合作擴大客戶基底,尤其是與Microsoft Azure的合作和推出生成式AI雲端服務,為Oracle帶來合理估值。

➌雲端資料中心擴建:Oracle積極擴展現有雲端資料中心,以因應增長需求,與Microsoft Azure合作,雖增速放緩但仍維持雙位數成長。

➍超算領域布局:與NVDA合作使Oracle成為首家將NVIDIA HGX-2TM引入公有雲的供應商,在GPU加速的深度學習和高效能運算上具競爭優勢。

➎市場展望與估值:Oracle以雲端服務和執照業務為主要收入來源,面臨市場競爭,但在雲端伺服器和AI需求上有投資機會,持續關注下季財報以確認投資適宜性。


📌業務發展

Oracle 在過去投資人眼中似乎較其他雲服務設備商來的沒這麼吸引人,但隨著AWS、Azure與其他伺服器設備商股價大幅上漲之際,過高的估值讓眾多投資人望之卻步。此時Oracle 的投資機會似乎慢慢浮現。

Oracle 提供的雲端基礎架構和自動化資料庫產品,在眾多公司全面採用數位化產品與服務的趨勢下,其雲端業務持續呈現成長勢頭。廣泛使用基於雲端的應用程式,包括 NetSuite 企業資源規劃 (ERP) 和 Fusion ERP,預示著其未來前景看好。借助高頻寬和低延遲 RDMA 網路,Oracle 第二代雲端能夠以更低的成本提供卓越的效能。

與 VMWare 和 Microsoft 的合作有助於 Oracle 吸引新客戶。ORCL 目前正積極推出生成式 AI 雲端服務,因此在2024年若資本性支出仍然集中在人工智慧相關領域的趨勢下,目前Oracle的估值可視為相對合理。

表現分析

表現分析


📌雲端服務與執照

Oracle 正在擴展現有的 66 個雲端資料中心,並構建100 個新的雲端資料中心,以滿足不斷增長的需求。從2023年11月的季報中,看到雲端服務與執照業務持續維持雙位數成長,雖相較過去幾個季度增速放緩。執行長仍然看好後續發展,AI能夠帶來實質性的收益,同時執行長也與Microsoft Azure建立合作關係,積極建造數十個新的資料中心。

目前70%以上的營收依靠雲端服務與執照(Cloud Service & License Support) 等業務所貢獻,但隨著更多的廠商投入相關發展,以及Oracle並不是市場上市佔率最高的相關服務商,意味著利潤率將面臨更多的競爭。

Revenue(M)

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📌押注超算賽道

Oracle未來的主要增長動力在於超算領域的布局。儘管超算領域競爭激烈,但由於Oracle作為一家擁有悠久歷史的老牌計算機公司,相信其在這個領域中仍將占據一席之地。透過與NVDA的合作,Oracle成為首家將NVIDIA HGX-2TM引入公有雲的供應商,旨在支援GPU加速的深度學習和高效能運算(HPC)容器。這使得使用Oracle Cloud Infrastructure的使用者能夠更方便地建立更多超算和深度學習相關的產品。

此外,企業透過Oracle Cloud Infrastructure的RDMA(遠程直接內存存取)能夠實現內部部署HPC網路的高效能。在節點之間提供低於兩秒的延遲,這不僅提供了企業級的使用環境,以模擬各種複雜情境和超級運算,同時還具有成本和操作上的優勢。RDMA是一種允許一台電腦直接訪問另一台電腦數據的技術,無需操作系統或CPU的參與,具有高頻寬和低延遲,且無需額外的複製或緩衝。这些因素共同使得Oracle在超算領域的布局更加具有競爭力。

Price& PE Multiple

Price& PE Multiple


📌估值整理

根據PE的狀況,可以發現ORCL原本與MSFT,趨勢在23年11月前數值接近,股價約是EPS的30倍以上,但23年11月後,因為財報示警前景不及市場預期,股價面臨回調。針對2024年後市展望,B2B針對雲端伺服器與AI需求,若仍能維持其熱度的情況下,ORCL才有機會重回市場熱度焦點。更因為ORCL幾乎只做企業的生意,較少一般終端使用者,因此該公司的股價或營收亦可以反應對於企業級客戶對於AI算力的資本投入。

目前市場的估值約在28倍左右,這邊的市盈率低於2023年NVDA一季度因為AI算力需求大增,業績爆棚的那段時間市場給予ORCL的估值。個人認為隨著市場有降息的因子存在與AI應能對生產力確實帶來提升,並且營收增速仍在正數的情況下,市場的估值水準應該有上升空間。個人會持續關注,下一季的財報前應能確認是否買進。

ORCL& MSFT 估值比較

ORCL& MSFT 估值比較

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