個股分享：南仁湖-5905

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南仁湖這家公司有開高速公路的朋友們應該不陌生，因為他的其中一個業務就是經營高速公路休息站，目前為止南仁湖總共發行了五次可轉債，其中還在市場流通的就是南仁湖四，然後過往的經驗值，似乎南仁湖股價都會有拉過轉換價的機會，而南仁湖四發行的時候，正值當時無法出國旅遊，南仁湖算是國旅相關，自然就有國旅的題材，當時的股價也確實遠遠超過轉換價，所以CB有到達153塊的高價，不過現今股價已經低於轉換價約10%，所以CB的表現也就不是很好，不過，能撐在114塊，有溢價，可能是不少人還是期望未來一過轉換價，CB價值可以快速上升，所以惜售，這一檔我曾經試著去買CBAS，但是我想買的時候沒有券商有拆解，所以後來就小買幾張現股参與，沒有什麼賺賠的狀況下，我就出場了。

取材自少數派

南仁湖在過往大家的印象就是國道休息站的經營，目前有中壢、湖口、古坑、楊梅，曾經比較有名的兩家清水、關西都被新東陽拿走了。不過，其除了國道休息站外原本就有海生館跟小墾丁的經營，加上最近又拿下了不少東部的一些景觀區的據點，比如花蓮洄瀾廣場、羅東廣楊等等，只是不知道是什麼原因，南仁湖這些經營總合下來，從2021/Q2下來，每季就是處於小虧損的狀態，直到2023/Q3才第一次轉盈。

而觀察其最近的法說會來看，南仁湖似乎有新的操作方向了，跟母公司三地合作來爭取各個地方政府的OT或者BOT案，都是大型的開發建設案，未來的發展或許可期，公司的考慮可能也是把自己打造成這些案子的長期經營者，唯一比較值得思索的就是，這些資金的投入跟開發，期間似乎長了點，以台南兩個案子來看一個要 2032才能完全營運，一個是2027才能營運，所需時間都蠻長的，這期間的資金成本也不低，要看整個集團是否可以支持，而資本的一再投入，可能南仁湖的獲利是否可以持續，還真不好說。

取材自南仁湖

取材自南仁湖

接下來，我們可以看一下最近的財報，就營收而言，2023整年的營收稍優於2022的，尤其是2023年的第三季，EPS還翻正，當時也激勵了一下股價，不過，從毛利率來看，其實第三季並沒有比較優勢，查找了一下財報，發現是第三季有業外收入，其來源是處分投資利益，不過，詳細的細目從財報上並沒有辦法找到，若是有夥伴知道的可以提供一下，所以從財報上來看，其實南仁湖並沒有因為疫情解封有帶來營收的大量成長及獲利，可能要看公司規劃的OT/BOT是否未來會發酵成為公司的金雞母，不過，如同前面所說的，要支持南仁湖，可能投資的期間要拉蠻長的，大家可能要思考一下才是。