投資原力：不藏私! 想要超額報酬，提前佈局4大類10年10倍股

2017年6月3日，美國攀岩運動員「霍諾德（Alex Honnold）」完成歷史創舉，徒手獨自攀爬「酋長岩（El Capitan)」，與死神正面對決。

酋長岩是攀爬愛好者心中的聖地。這塊花崗岩以陡峭雄險著稱，有幾乎快90度的立體平面，光滑無比，高度達916公尺，徒手攀登根本就是找死，一旦摔下去必死無疑。

過去40年來，有許多人嘗試徒手攀登酋長岩，其中一半都失敗了。霍諾德是怎麼完成如此壯舉，難不成他不怕死嗎?

其實不是的，霍諾德說 :

「人們都說要努力克服自身的恐懼，但我從不同角度看恐懼。我覺得可以透過反覆的練習動作，然後把變成是一個習慣，用這種方法消除恐懼，直到不再害怕它。」

每次徒手攀岩前，他都要在花崗岩上花上數週甚至數個月來設計線路、手腳順序還有動作，才肯嘗試徒手攀岩。從2009年開始，每年都考慮要徒手挑戰酋長岩，但直到8年後的2017年，他才覺得準備好了。

為了準備這一天，他已經攀爬了酋長岩40多次。把徒手攀岩可能的後果還有風險，進行了明確的區分。

雖然徒手攀岩摔下去的後果很嚴重，但這不等於摔下去的機率很高，「風險與後果完全是兩碼子事。」

霍諾德透過一次次的練習與改進，提高自己的能力、降低風險，這才能完成挑戰。

換成投資不也一樣嗎?

許多人在投資都會覺得投資風險很高，於是完全不敢冒險。事實上，投資摔下去的後果以及所遇到的風險，其實也是兩碼子事。

有部分你是可以透過事先的準備、規劃去規避掉這個可能的後果。就像霍諾德一樣，摔下去是很危險，可是他藉由一次一次不斷的練習讓自己的各個路線與動作變成下意識的反射動作。

看似很危險，但是風險是能藉由不斷練習，降到可以控制的程度。

今天要介紹的書叫做《投資原力》，作者是大江洪流資產公司總經理「姜昧軍」。

姜昧軍畢業於北京大學光華管理學院，長年執掌上兆人民幣資金的投資規劃，這本書是總結他投資20餘年的經驗，從價值投資流派中，告訴我們更適合現代市場的投資方式，以及如何找尋下一個十年十倍股，用好的策略賺到超額報酬。

這本書在講什麼?

光聽到十倍股，感覺風險就很大，但霍諾德攀爬酋長岩的故事告訴我們「風險與後果是兩碼子事」，你需要的是…

「 找尋路線與策略，不斷練習調整策略，直到風險降到可控範圍，你將不再恐懼! 」

所以首先你會需要知道要怎麼找路線，找到路線之後，要有執行的策略，透過一次次的練習，調整路線與策略，直到你不再恐懼風險。

不過實務上，散戶或者韭菜投資是既沒路線也沒有策略，用打靶來比喻就是「先射箭再畫靶 !」

正常打靶，通常是瞄準靶心射擊。如果打偏了，我們就會調整準心，然後透過不斷的練習累積經驗，直到滿靶。但是在投資市場中，韭菜的做法往往相反。投資人經常輕易的開槍。如果沒有打中，不是調整人還有槍，而是「調整靶子!」

用各種技術分析、分析師的後見之明來移動靶子，為投資找到合理的原因，然後迅速射擊，直到把手中的子彈都打光為止。

投資結果不好，他也沒辦法調整，更不能累積大量的經驗，只是浪費大量的資金和時間。所以這本書主要是想告訴我們「抓住十年十倍股」，你要從什麼路線與策略下手，透過不斷練習，累積投資的經驗，這才是真正的投資能力。

如何找到大魚

每年4~6月是屏東東港的鮪魚季，黑鮪魚價格不斐，一條價格破百萬元，是漁民眼中的黑金。漁民出海捕魚需要先找到魚群，不過魚群會移動，天氣也很多變化，有時候還很吃運氣，因為不是每個魚群都有大魚。

有的魚群很大，但全是小魚；有的魚群很小，但只有一條大魚，但捕獲到一條就回本了。所以漁民不僅要找到魚群，還必須要知道這個魚群有大魚。回到投資「十年十倍股」就是這條大魚!

所以書中就整理出了四類魚群，在過去十年出了眾多的大魚。

🁢 雪球股

生活消費品為主，長時間有穩定收益，比如巴菲特最愛的可口可樂。

滾雪球需要有夠長的坡道與足夠濕的雪，雪球就能越滾越大。

長坡道就是廣大而且穩定成長的市場，夠濕的雪就是有強大的競爭力與護城河。

🁢 硬科技

研發投入占比很高的電子、生技類股，比如特斯拉。

這類公司的估值都偏高，看的是未來能產生的現金流。

🁢 泥石流

創新商業模式，爆發後勢不可擋，比如亞馬遜。以客戶為中心，一開始專注於網路書店，後來擴展規模，就像一隻八爪魚一樣橫掃電商市場，形成強者獨大的狀況。

🁢 高週期

受總體經濟影響較深的稀土、航運、石油等，比如馬士基，或是像是之前covid-19時航運股出現大漲的狀況，造就了一堆航海王、少年股神。

不過以台灣的產業來說，偏重的仍是電子業，出現十年十倍股的機率也是電子業的機率比較高，有時候賭對了一個產品，時機對了股價就會暴漲。

例如國巨2018年衝上1055元，創歷史新高，市值升破3500億。主要是受惠於MLCC供不應求及漲價，後面時機過了就打回原型。

所以既是風險也是機遇，所以現在有哪些科技產業，有機會出現十年十倍股呢?

書中建議這類硬科技的投資標的，我們可以參考方舟投資創辦人「凱薩琳伍德（Cathie Wood）」的看法，從中找到會有大魚的魚群。

木頭姐的看法

木頭姐「凱薩琳伍德（Cathie Wood）」是方舟投資的創始人兼 CEO，在 2020 年疫情時期，因慧眼獨具重倉特斯拉而一戰成名，因此被稱為「女股神」、「女版巴菲特」。

木頭姐認為「破壞性創新」能夠在未來大幅改善人類的生活，創造長期的投資機會，這也是她創立方舟投資的主要原因。

所以我們不妨可以參考一下，木頭姐對於新創科技的十個看法。

第一、五大技術平台

人工智慧、公共區塊鏈、DNA次世代定序、能源儲存和機器人等五大技術平台，這些技術之間的相互影響，將使全球經濟成長可能從過去125年平均3%加速至未來7年超過7%的水平。

第二、AI人工智慧

2000年網際網路對全球的股權市場創造了10兆美元的市值，木頭姐認為截至2030年，硬體和軟體的整合可以使AI培訓成本以每年75%的速度下降。到2030年，全球軟體市場可能會成長10倍。

第三、串流媒體

世界正在從內容為王、通路為王到內容加通路為王，雲端遊戲也出現爆發式增長，所以接下來雲端遊戲有望奪取遊戲機，還有PC遊戲的市場份額，整個串流媒體市場負荷增長率可以達到35%。

第四、電動車

按照「萊特定律」產量累積翻倍，電池成本將下降18%，電動車成本已經接近汽車，未來五年電動車的成長率將達到79%。

第五、3D列印

3D列印將使汽車生產進入了一個前所未有的領域，預計將降低汽車開發時間50%，降低模具設計驗證成本97%。

第六、無人計程車平台

2016年馬斯克首度提出無人計程車概念，利用特斯拉車主的非使用時段，透過自動駕駛技術自行接送乘客，除了加速車主回收成本速度，特斯拉亦可從中抽取服務費，全新商業模式為自動駕駛應用再邁出一大步。

第七、無人機

無人機在物流還有食品方面甚至於人的遞送方面具備成本更低廉更便利的優勢，Uber已經在東京街頭進行無人車外送的測試。

第八、精準療法

目前精準療法佔新上市藥物的25%，預估到2030年，藥物的收入將增加15%，約3000億美元。NGS(次世代基因定序)、AI還有CRISPR基因編輯的結合有望縮短藥物研發的週期，降低失敗率，提高研發的回報。

第九、區塊鏈與智能合約

透過區塊鏈上的智能合約可以降低金融服務的成本。

比如說全球支付和匯款額目前透過SWIFT系統。這個過程不僅速度慢，資金結算需要2-7個工作日，而且這些中介機構還收取高額的服務費。

區塊鏈可以讓全球支付和匯款變得更快、更經濟、更安全。由於自動執行智能合約，不需要第三方接口，轉帳的時間和成本大大降低。

第十、比特幣

比特幣已成為一種獨立的資產類別，從歷史上看，購買並持有比特幣至少 5 年的投資者，無論何時購買，都能獲利。

2024 年 1 月 比特幣現貨 ETF 的推出投資者提供了更直接簡單的投資方式。減少直接投資比特幣相關的學習曲線與操作的複雜性。

木頭姐認為比特幣作為一種新的資產類別，假設全世界 250 兆美元的可投資資產分配1% 的資金，比特幣價格將達到約 12 萬美元。分配 4.8% 的資金，比特幣價格將達 55 萬美元。分配 19.4% 的資金，比特幣的價格將達到 230 萬美元。

方舟投資每年都會提出 《 Big ideals 》年度報告，是全世界科技投資者的重要參考資料，有興趣的人可以去看方舟投資原版報告，你一定可以從中找到有興趣的投資板塊。

釣大魚的策略

漁船出海捕魚，需要找到合適魚群，準確判斷天氣、海流的動向，找到下網的時機，這才能補到大魚。投資也跟捕魚一樣，你會需要有好的策略，書中提到有兩種策略，可以幫助我們補到「十年十倍股」這條大魚。

第一、情境分析法

情境分析法是一種在高度不確定環境下進行決策的工具，最早是二戰時期，由美國軍方使用，進行國防預算的決策。

荷蘭皇家殼牌公司在50年代，曾用情境分析法預測石油週期。

不過我覺得最簡單的方法是畫成九宮格去分析，之前在《3×3系統思考法》有分享過，利用水平時間軸 ( 過去->現在->未來)，以及垂直系統軸 ( 宏觀背景->系統->未來) 、、( 面->線->點)去進行情境分析。

特別是木頭姐提出的「破壞式創新」充滿了各種不確定性與風險。

透過情境分析法，在你能力圈範圍之內，抓住補到大魚的時機。

第二、凱利公式

前面提到「霍諾德」徒手攀爬酋長岩，告訴我們風險與後果是兩碼子事，你需要找到路線，一次又一次練習，將風險降到可控範圍內。

換做是投資，要怎麼降低風險呢?

這裡就要提到「凱利公式」了，「凱利公式」簡單來說，勝率高時下大注，勝率低時下小注或乾脆不下注，長期累積下來，就有機會大賺小賠。

說穿了就是假設我知道勝率與賠率，那我現在該放多少錢下去投資，長期我一定是賺錢的。

凱利公式具體算法如下 :

資金配置(f*) : 每次下注資金比例

勝率 (p) : 成功次數/下注的次數

賠率(b) : 成功時盈利/失敗的虧損

公式 : f*= (pb+p-1)/b

假設你有100萬元可投資，發現某一檔個股有60%機率獲利20%、40%機率虧損25%，你該拿多少錢出來投資呢?

根據據凱利公式計算如下：f = 0.6/0.25 – 0.4/0.2 = 0.4

所以你應該用40萬元買進這檔個股。

問題就在於「勝率」，股市上勝率用歷史數據回推，就像是用後照鏡開車一樣危險。

這裡整理一下這兩個策略 :

— 情境分析法是要找出買賣點與時機。

— 凱利公式是要計算資產配置的比例。

有沒有可以結合這兩種策略的投資方法呢?

你別說還真的有…

我自己也是用這個方法搭配上DCA去長線投資。

這個方法就是參考所謂的「景氣循環股債配置」，我是自己是參考「財經m平方」的景氣循環圖去做資產配置，我個人是股票與現金的比例去配置。

簡單來說，2020年時衰退的時候，股票的比例就是搭配多一點，滿地便宜貨，不趁這時候去撿更待何時，大約是7成股票3成現金，當然我也一直定期定額DCA去買進，若到現在台股破兩萬，股票比例跑去8成，我這時候會資產再平衡，賣掉一部分的股票，把比例控回去7成。

待FED宣布降息，開始降低股票、提高現金的比例，多留點現金，遇到加碼時才有銀彈可以灑。

不過定期定額，我一樣是沒有停，唯一要做的是根據總體經濟的景氣循環去進行「資產再平衡」

總結

這邊總結一下《投資原力》教我們的事….

🁢 風險與後果是兩碼子

風險是能藉由不斷練習，降到可以控制的程度。

🁢 不要先射箭再畫靶

設定好目標，用策略去練習累積經驗，而不是看到結果才去找答案。

🁢 四類過去出現十年十倍股的板塊

雪球股、硬科技股、泥石流股、高週期股等四大類。

🁢 木頭姐教我們怎麼找大魚

木頭姐著重在「破壞式創新」，彼得提爾《從0到1》則認為技術上獨佔，你的技術至少要比現有的技術好10倍以上，所以你可以從木頭姐建議的技術去找出比目前好上十倍的標的。

 投資的時機與資產配置

書中建議可以用情境分析法、凱利公式，找出投資的時機以及你該投入多少錢。

這本書給我的啟發是，有沒有什麼標的是同時符合「硬科技、泥石流、高週期」等特點，在十年後會有十倍的超額報酬。

目前我認為是特斯拉、比特幣 。

特斯拉符合硬科技、泥石流等特點，硬科技就不說了，我認爲目前投資的Dojo超級電腦、Robotaxi無人計程車、

FSD自動駕駛服務、Powerwall能源儲存系統、Optimus機器人，正讓特斯拉像是八爪魚一樣囊擴AI、機器人、能源、訂閱服務、運輸等方面發展，並不只是一間賣電動車的公司而已。

而比特幣或說是區塊鏈本就是硬科技領域，再加上比特幣具有四年減半的特性，雖然波動很大，但是更偏像是高週期的投資標的。

特別是美國舉債、印鈔票印上癮了，最強法幣美元的購買力只會不斷下降，根據方舟投資的報告，所有抗通膨的資產，就屬比特幣表現最好。

看完這本書就讓我想把「特斯拉、比特幣」納入資產的考量，這邊就像問大家，你會想投資十年十倍股嗎?

還是說高風險仍會讓你害怕呢?

歡迎大家在下方留言分享你的想法。