事件日分析 - 營收、財報

分析開營收與財報前後的報酬分佈，與其相關因子在事件點的特性

回測區間為 2018/01 至 2024/05，分析全台股包含上下市櫃

• 開營收前後報酬分佈

Day 0 為開營收日，Day N為開營收當日收盤至開營收後 N日收盤累積報酬，Day -N為開營收前 N日收盤至開營收當日收盤累積報酬

紅線為N日平均報酬，意即藍柱要高於紅線，該日報酬才會優於平均

實驗發現

1. 開營收日前市場平均報酬優於開營收日後
2. 開營收日後10日內市場反而存在一段負報酬的走勢

同時我們也好奇營收因子在營收日前後的特性(營收因子為 Wei自己揉的，可自行製作，結論應該不會差太多)

以下圖營收因子分組報酬為例，由左至右為營收因子由大至小

抓取開營收前 10日的數據的分組報酬如下圖，發現綜合起來看市場平均報酬上升，但因子單調性下降

如果計算開營收當日的營收因子分佈，則發現雖然其平均市場報酬下降，但最高的組別20日報酬優，且單調性佳，適合組 Long Short 部位，要注意的是下圖使用Lag 1報酬計算(e.g. 10號開營收，用 11號的收盤計算累計報酬)，如果能準確知道哪天開營收開多好，效果則會好上不少XDD

觀察營收因子在月份不同交易日的 IC分佈，的確表現是在月的第1~10個交易日較為疲軟

實務上可根據公司歷史的營收公告日猜測下期的開營收日做更精準的調整

• 開財報前後報酬分佈

實驗發現

1. 開財報日後市場平均報酬優於開財報前
2. 開財報前至開財報日市場甚至有一段負報酬走勢

接著分析盈餘因子在財報日前後的特性，下圖為因子分組報酬

下圖為開財報日盈餘因子分組報酬，發現的確平均報酬提升，且因子單調性在短天期(5, 10日)微幅上升

在開財報前20日市場平均報酬下降，但其在中長天期(10, 20日)因子單調性上升

其餘因子像 Book-to-Market, 盈餘位階, 品質等財報因子也有類似現象

• 分析每月日曆日持有N日報酬

下圖統計在該月當天持有10日的平均報酬分佈圖(e.g. 5/30 統計 2018/05/30, 2019/05/30, ..., 2024/05/30 持有10日報酬的平均)

在第一季、第二季財報全公告後市場平均報酬優，開年報前、1月底2月初和11月則是統計上報酬較優時間區段

但如果用財報因子建構的Long Short策略在5, 8, 11月中下旬則最為疲軟，需於5, 8, 11月初建構部位