景氣循環投資(23)-景氣循環週期─【美國貸款違約率上升拉警報？成長期繼續大步向前走，別被市場誤導了】

回顧上一講 景氣循環週期─【美股進入整理，待今年稍晚完成成長期最後拼圖】

感謝好友Jaff，我是多摸摳桑，兩位寶貝兒子的爸

✽上回提到美股進入短暫整理期，時至今日，又過了一個半月，美股依然堅挺的持續創新高，而市場上仍然免不了持續敲警鐘，釋出泡沫的訊息。

先來看看美國歷史貸款違約率，對比1990年代，不管是企業的貸款違約率、亦或是個人的貸款違約率，目前都維持在相對極低的水平。

讀者可能會疑問？那近期曲線緩慢上升是怎麼回事？我們將美國聯邦基準利率放進圖內比較，可以很清楚的發現，近一年來違約率的提升跟美國強力升息有關。

但是，對比類似環境的1990年代，這樣的違約率是非常正常的現象，甚至排除央行升息提高借款成本的因素，去對比過去任何一個時間點，目前的違約率在歷史上都是處於相對低的水平，非常健康的狀態。

如果再將企業稅後獲利放進圖內，以1990年為基期作比較，1995-2000年對比1990年初期美國企業稅後獲利成長1倍餘，但到了今天，美國企業稅後獲利已累計成長了近11倍，美國企業的底蘊比三十年前更厚實。

那現在美股漲完了嗎？我們將計算通膨後的席勒調整後本益比加入計算，目前的美股價格對比同是以科技為主軸的1990-2000年代有相當的低估，甚至現在的價格對比2021年底亦是相對便宜，後續美股仍欲小不易。

近期美國主要企業都開出不錯的財報表現，法人持續上調對於標普500指數的年度盈餘，市場普遍預估250-270美元的樂觀預期，上文提到今年的S&P500指數可望落在6050-6900點之間(目前可望朝上限移動)，即將進入盛夏時際，投資人可要抱緊處理，切勿錯過龍年好時光。

Δ【做最簡單的投資，過最快樂的生活】，喜歡多桑的說文解字嗎？我們下回見……

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