感謝好友Jaff，我是多摸摳桑，兩位寶貝兒子的爸
***美國聯準會完成了今年降息四碼的目標，並附有但書，引發市場賣壓。
距上次發文，又經過了兩個月的時間，美股又比兩個月前的價格提升了不少，標普500指數在昨天之前已站上6000點，那斯達克指數也站上20000點，這在今年初，對於當時市場評價來說，卻是驚奇的不可思議。
時序已進入到聖誕節前夕，美國聯準會也如預期的降息一碼，今年共降息四碼的貨幣政策，但也附帶暗示性明年降息延緩的措辭。這引發了市場對於聯準會寬鬆貨幣政策不如預期的恐慌性賣壓，造成美股在會議公布後的大跌。
然而，美股真的會如投資機構所說，準備全線崩跌嗎？
先來看看以下這張表，很顯然的，美國聯準會會放緩降息的幅度，原因來自於對未來通膨的調升，但不管是失業率、抑或經濟成長率，都比前一回開會時有更樂觀的預期。
美國經濟持續擴張無虞
過去這一年來，市場對於美國經濟成長的疑慮始終沒有斷過，包含三天前公布的12月製造業PMI初值下滑，也引發了股市波動。
美12月製造業PMI初值進一步下滑 服務業擴張速度創逾3年來最快
但始終忽略的是，服務業產值自2017年以來，其佔GDP比重已高達8成以上。過去兩年，若只單看美國ISM製造業指數來判定經濟衰退，那麼肯定錯過了美股這兩年來的好光景；但若將服務業數值與製造業數值加權平均後來綜合評估，那麼就會發現，美國經濟表現比你想像中的還要堅挺。
相較ISM製造業採購經理人指數，美國標普全球製造業採購經理人指數更能反應市場表現
美國成長期走完了嗎？
支撐成長期走勢的四個關鍵因子：不論是個人可支配所得、亦或非農就業人口數、實質民間固定資本投資年增率與美國私人住宅投資年增率、甚至是核心消費者物價年增率，都顯示出現在仍處於成長期擴張階段。
202410月美國個人可支配所得年增率5.1%、個人消費支出年增率5.4%、個人儲蓄率4.4%
202411月美國非農就業人口數月增227K、美國失業率4.2%；202412月美國初領失業救濟金人數220,000人
2024Q3美國民間非住宅固定投資年增率6.3%
2024Q3美國民間住宅固定投資年增率4.8%
202411月美國消費者物價指數年增率2.73%、核心消費者物價指數年增率3.3%；2024Q3實質國內生產毛額年增率2.7%
降息縮窄無礙美股估值
從今年2月起的分享文，都陸續提到了成長期間美股可能的估值。其中，景氣循環投資(21)-景氣循環週期─【美國上半年是否降息，不影響美股井噴走勢】分享文，提出若今年美國聯準會降息四碼，那麼標普500指數今年合理價位應為5757-6192點。
景氣循環投資(21)-景氣循環週期─【美國上半年是否降息，不影響美股井噴走勢】
FED利率點陣圖：2025年為3.75-4%
若按通膨基期計算，美國聯準會大概率會在明年上半年完成降息循環，若以共降息6碼計，那麼投資債券的本益比約落在1/3.75%-1/4%，也就是25-26.67倍之間。
只降息6碼已足夠美股全線領域展開
根據機構對於2025年標普500指數盈餘的預估，大約落在270-280塊美元左右。假設投資美股與美債的本益比相當(通常美股的本益比都會較美債高)，未來標普500指數的合理價位至少應為270*25=6,750點至270*26.67=7,200點。這樣美好的利潤，投資人可不要只看眼前的短暫利空，而錯過成長期最後的領域展開了。
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