景氣循環投資(29)-景氣循環週期─【成長期轉榮景期真的要來了嗎？】
感謝好友Jaff，我是多摸摳桑，兩位寶貝兒子的爸
回顧上一講 景氣循環週期─【美股領域展開，喜迎2025年】
去年12/19發文，當時標普500指數尚在6,000點以下。而就在2/19創下6,147的歷史新高點後，美股走勢即時回轉直下，短短數日時間，標普500指數已跌幅近5%、那斯達克100指數更是下挫超過8%。
帶動成長期轉榮景期修正的兩大觸點：
觸點一：發生透支消費
以過去經驗，成長期的中後期，常伴隨人們消費信心的提升，個人消費支出甚至大於可支配所得的現象。這樣的樂觀跡象多發生在整個大景氣循環週期的下半場，薪資增長與就業穩定下，消費動能由保守轉為樂觀，人們除了願意多消費外，也願意提高投資意願，此時景氣循環將由成長期(主升段)交棒給榮景期(末升段)。
資料來源:聖路易聯邦儲備銀行https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=nt5X
觸點二：純粹漲多回檔
除了2002-2008年通膨循環外(當時成長期標普500指數只漲了20%)，不管是1994-1998年的成長期(漲幅超過150%)、或是2016-2018年的成長期(漲幅超過80%)，再到現在的成長期(2022/10至今，漲幅約70%)，多是在短期間內年化報酬率高達15-20%。
若再搭配高基期的實質經濟成長率，稍微回落的經濟增長，皆會隨時伴隨市場的回檔修正。此現象並非是經濟由盛轉衰，經濟尚在溫和擴張，只不過是股市一下子漲太多了。
資料來源：財經M平方
此次美股修正前並未過度樂觀，估計修正後會在很快的時間回到上漲的軌道上
上一篇分享文中提到，過去一年，若以標普全年EPS 241.9塊美元盈利及聯準會降息四碼下，那麼標普500指數2024年的合理價位應為5,757-6,192點；新的一年，若以標普全年EPS 270塊美元盈利及聯準會再降息兩碼下，那麼標普500指數2025年的合理價位應為6,750-7,200點。
然而，標普500指數在2/19修正前最高來到6,147點，完全符合當前的合理價格，未超漲下即進入修正，搭配未過度樂觀的市場情緒，投資人追價意願不足下，股價將一路下挫到底，也可望在很快的時間完成修正。
對比2021年底全面樂觀，本次波段修正前投資人相對保守許多。
對比2021年底全面樂觀，本次波段修正前投資人相對保守許多。
川普式榮景期要來了嗎？
回顧美國總統川普2016年第一個任期到現在第二個任期，減少個人與企業所得稅，然後以增加對外關稅的方式來平衡稅源，一直是川普主打的政策。
這樣的政策實際上帶來了企業盈利成長、實質GDP年增率連續四個年度多維持在2%以上、聯準會的資產負債表規模顯著下滑，也帶動了上一個景氣循環的榮景期延續將近四年的時間，標普500指數累積漲幅80%。
不管是成長期尚未結束，抑或榮景期即將到來，投資人都需把握近兩年多來難得的大幅修正，兩條路徑皆說明勿放棄做多。
路徑一：標普500指數6,147點即成長期(主升段)最高點，股價為合理範圍(為合理價的高標值)內，並未超漲，成長期轉榮景期修正10-15%為常態後，開啟榮景期(末升段)走勢。
路徑二：標普500指數6,147點非成長期(主升段)最高點，而是修正10-15%後繼續往上走到一個段落後，才真正進行成長期轉榮景期的大修正，此時從更高價位下跌，推估修正幅度會大於10-15%後，才開啟榮景期(末升段)走勢。
若由上路徑，不管走勢如何，此刻進行的回檔修正皆會低於目前的標普500指數的合理價位，相信在此情境下當個樂觀的投資人絕對是最好的選擇。
Δ【把握進入榮景期前難得的大回檔】，喜歡多桑的說文解字嗎？我們下回見……
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Vito大叔來囉~~~
#2025#觀自在【內觀覺察，重啟人生】｜Vito大叔｜2025.02.26
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