今晚非農震盪預計打折，但黃金仍在力求高位的挑戰

ATFX非農前瞻

作為超級周的最後一個接力棒，今晚美國7月非農報告壓軸登場，市場預期就業市場進一步降溫，非農就業人數預計將放緩至17.5萬（前值20.6萬），為兩個月連降且是三個月來的最低位，失業率預計維持在4.1%的兩年半來最高水平。

本周早些時候公佈的美國6月職位空缺小幅下降，減少4.6萬至818.4萬，5月數據被上修，暗示勞動力市場繼續逐步放緩，沒有迅速疲軟的危險。不過，消費者對勞動力市場的看法正在惡化。一項調查顯示，認為工作“難找”的受訪消費者占比升到逾三年來的最高水平。

目前，美國招聘率為總就業人數的3.4%，是自2020年3月以來的最低水平，比大流行前的水平低0.5個百分點。裁員和離職率為0.9%，為2000年以來的最低水平，表明公司沒有大規模裁員，但放慢了招聘速度，自願辭職的工人也越來越少。美聯儲密切關注的每名失業工人的職位空缺數量維持在1.2，與疫情前的水平一致。

周三公佈的“小非農”ADP就業人數在7月超預期放緩，僅錄得12.2萬人，為2月以來最低水平。與此同時，工資增長速度降至三年來最低水平，衡量勞動力成本最廣泛的就業成本指數在第二季度的降溫幅度超過預期，支持通脹壓力逐漸緩解的趨勢，助推美聯儲9月降息計劃。

基於通脹正在回歸正常，6月消費者支出保持健康，這對希望在不破壞經濟情況下給通脹降溫的官員來說是令人鼓舞的跡象。儘管勞動力市場看起來依然穩固，以歷史標準衡量，失業率處於低位，失業金申請人數在今年早些時候上升後有望重新企穩，但放緩趨勢更加明顯並且可能加快。

因此，美聯儲將再次專注於“雙重使命”的第二個主要目標：保持緊俏的就業市場。他們試圖找到一種謹慎平衡，既能讓通脹回到目標，又不會導致失業率飆升。一旦看到就業市場走弱的跡象，美聯儲不排除採取更快的降息以確保就業市場不惡化。

周四凌晨美聯儲將基準隔夜利率維持在5.25%-5.50%區間，但表示正在接近將借貸成本從20多年的高點降下來，為最快在9月的下次會議上降低借貸成本敞開了大門。主席鮑威爾對勞動力成本數據趨穩表示歡迎，並暗示除非通脹進展停滯，否則將在9月降息。

結合其原話：“接下來看的是總體數據、變化的前景和風險平衡是否與對通脹的信心上升和維持穩固的勞動力市場一致，如果達到這個標準，我們可能會在9月的下次會議上討論降低政策利率”，這突顯出政策制定者越來越擔心勞動力市場過度疲軟。

基於非農今年大多數時候超市場預期，因此不排除今晚再次出現就業人數增長強勁的結果，但本次非農公佈剛好在美聯儲決議之後，9月降息已全面確認，市場計價今年內累計降息近70個基點的可能，所以預計非農公佈不會改變現狀。

黃金和美股在美聯儲決議後已抽高一波，將削減非農對市場的衝擊影響，除非數據意外強勁或超出預期疲憊。對黃金來說，仍在尋求重返本月早些時候創下的紀錄高位的可能，若顯示就業放緩將提供機會，因對美國經濟放緩的擔憂會給黃金提供避險需求，但要留意技術上會否再次在高位觸發回吐。美股8月開局明顯疲憊，主要原因是市場消化美聯儲決議確認9月降息後，關注經濟放緩，所以留意今晚若數據欠佳反而可能進一步拖累美股表現。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。（以上分析僅代表個人觀點，市場存在風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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