景氣循環週期(26)─【破除殖利率倒掛衰退魔咒？美股歷史真相告訴你】

感謝好友Jaff，我是多摸摳桑，兩位寶貝兒子的爸

回顧上一講 景氣循環週期─【聯準會或將啟動降息，美債投資良機到了嗎？】

✽新聞一：2024.07.29鉅亨網

美債殖利率曲線倒掛接近尾聲 但經濟仍可能衰退

✽新聞二：2022.11.29鉅亨網

全球殖利率曲線倒掛 表明經濟衰退就在眼前

【不要過度解讀單一指標】

第一則新聞發布時間為美股再創歷史新高之時，第二則新聞發布時間為美股波段築底之時；如果只端看以上兩則新聞標題，肯定很迷惘，到底是殖利率曲線倒掛發生時會引發經濟衰退？還是殖利率曲線正常時會引發經濟衰退？

✽謎之音：感覺市場一直都在喊衰退？？？

【先看看歷史怎麼說？】

1980-1982年，美國10年期減2年期公債殖利率顯著倒掛，引發標普500指數長達近3年的低迷─停滯性通貨膨脹末期。

1989-1990年，美國10年期減2年期公債殖利率顯著倒掛，標普500指數再創歷史新高。

1998-1999年，美國10年期減2年期公債殖利率再次倒掛，標普500指數再創歷史新高。

2000-2001年，美國10年期減2年期公債殖利率顯著倒掛，引發標普500指數長達近3年的低迷─網路科技泡沫破滅。

2006-2007年，美國10年期減2年期公債殖利率再次倒掛，標普500指數再創歷史新高。

2019年，美國10年期減2年期公債殖利率再次倒掛，標普500指數再創歷史新高。

2022下半年至今，美國10年期減2年期公債殖利率顯著倒掛，標普500指數再創歷史新高。

最後，在經濟成長無虞情境下，美國聯準會貨幣政策的先升息再降息政策(此時長短天期的公債殖利率會由負斜率轉為正斜率，而後續會隨景氣熱絡再次升息或者維持利率不變，最後再因經濟衰退而降息)，都會因為貨幣由緊縮轉為寬鬆而帶動股市一波資金行情(1980年至今的四次經驗，標普500指數分別上漲10%-40%不等)。

結論：長短天期債券殖利率曲線走勢與該國貨幣政策有關，與股市走勢不必然相關；換言之，長短天期債券殖利率曲線走勢主要反應該國短期與長期貨幣政策方向，真正影響股市走勢主要為該國經濟表現。

Δ【景氣好與景氣壞時啟動降息，兩者命運大不同】，喜歡多桑的說文解字嗎？我們下回見……

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