風險思維：達利歐：中國經濟形勢比起日本當年更具挑戰！逐漸成一灘死水！

知名對沖基金橋水聯合（Bridgewater Associates）創辦人達利歐（Raymond Thomas Dalio）於18日接受彭博電視台採訪時表示："中國的環境正在發生變化，而且越來越艱難，需要重整。"他補充說道，"這個世界第二大經濟體在過去四年發生了變化，隨着房地產和股票市場的下滑，許多中國人更願意持有現金"（See：2024/09/18，法國國際廣播電台，橋水基金達利歐：中國正發生變化 越來越艱難）。

一、橋水基金創辦人達利歐提醒：中國經濟形勢轉變，比起日本當年更具挑戰！

達利歐表示："中國的環境正在發生變化，而且越來越艱難，需要重整"（Billionaire investor Ray Dalio shares his views on China's economy, saying "there are real issues" and restructuring is needed.）。

他認為，"此等形勢，比起日本當年來講，更具挑戰性"（According to Dalio, "it's a situation that's more challenging than Japan in 1990."）。

（See：Bloomberg Television，September 18, 2024，'There Are Real Issues in China Now,' Ray Dalio Says）

1. 房地產和個人財富：過去四年，中國的房地產市場出現下滑。大多數中國個人財富約70%都投入在房地產中，但由於房價下跌，股票下跌和薪資下降，居民的支出也隨之減少。許多人因此轉向持有現金，尤其是在通貨緊縮情況下，現金成為相對安全的資產。

2. 政府財政問題：中國地方政府的大部分收入依賴於土地銷售。然而，隨著房地產市場低迷，土地銷售減少，地方政府面臨資金短缺，並且背負了大量債務，形成了難以維持的局面。

3. 致富光榮理念的改變：鄧小平在其執政時期曾提出"致富光榮（it's glorious to be rish）"，鼓勵個人和企業追求經濟增長和財富積累。然而，現在的中國政治環境正在發生變化。達利歐提出疑問，"致富光榮"的理念是否仍然適用？"致富光榮（Is it glorious to be rish ?）"

4. 產權問題：除了對"致富光榮"的疑問，達利歐還提到中國的財產價值、財產所有權（property ownership）的問題。這關係到投資者的信心，即他們是否能夠在中國長期持有和保護自己的財富，這也是當前經濟結構調整的重要挑戰之一。

5.與日本經濟的比較：當前中國面臨的經濟挑戰比1990年代的日本更加嚴重。需要進行大規模的經濟結構調整，尤其是在土地所有權與產權問題上。

6. 技術創新與政府干預：中國在技術創新領域非常強大，僅次於美國，歐洲無法與之匹敵。然而，創新更多受到政府的指引。問題在於，是否還能在這種環境下保持企業家的創新活力和獨立性。

7. 是否繼續在中國投資：儘管中國面臨經濟和政治上的挑戰，他依然認為投資中國是可行的，但應注意控制投資比例，不宜讓中國成為投資組合中佔主導地位的部分。儘管如此，投資回報仍可能具有吸引力，但關鍵在於如何設計和分配這些投資。

二、中國經濟萎靡，還能繼續投資？經濟問題必然引發政治動盪，投資宜謹慎！

深諳中國政經局勢的台大名譽教授明居正老師對達利歐此項發言評論並提醒，還有更多問題，可以整理出10條重點：

1.要注意個人負債可能爆發，因為中國經濟依賴房地產超過三成；

2.可能出現中產階級返貧化：資產蒸發後，產生連鎖效應，就會是中產階級貧窮；

3.盲目建設、無效建設，導致債台高築連累財政；

4.蚊子高鐵淪為貪污金庫；

5.財政困難：國鐵負債可能突破6萬億元；

6.軍費支出巨大拖垮財政；

7.與歐美貿易戰；

8.貿易戰連鎖效應，中國從投資樂園變成全球貿易秩序破壞者；

9.歐美全面推動去風險化，科技經濟貿易與中國加速脫鉤；

10.中共強化國安法規嚇跑外資，中國經濟逐漸成為一攤死水。

（See：2024/09/20，政經最前線，中國經濟進入百年風暴 還能繼續投資?六大慘業成經商地獄 中國 14億紅利神話破滅?‪）

最近公布的一系列中共官方數據顯示，中國經濟增速放緩速度超過預期，對外貿易緊張局勢將進一步加劇。

《華盛頓郵報》說，在COVID疫情期間，中共實施了三年的嚴苛清零政策，從此中國經濟一直萎靡不振，未能恢復。經濟學家曾預計，隨著不人道政策的正式終止，中國將釋放出被壓抑的需求，並為中國經濟注入新的動力。但這些期望都沒有發生。

相反的，經濟增長仍然乏力——大多數指標都朝著錯誤的方向發展。

（See：2024/09/21，大紀元，中國經濟步履蹣跚 對外貿易緊張局勢將加劇）

要言之，誠如上述諸多政經評論所揭露與呈現，中國經濟正逐漸萎靡，還能繼續投資？諸多政經論者已無不提醒：政治價值必然會牽動經濟秩序，而經濟問題更必然引發政治動盪，因此，投資應宜謹慎小心從事！