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在股票市場中，融資和質押都是常見的資金運用方式，特別是對於需要流動資金的投資者和公司高管。這些策略雖然各有用途，但若管理不當也可能帶來風險，甚至導致「斷頭」，即強制平倉。因此，了解股票質押與融資的維持率及其算法，能讓投資者更好地掌控資金與風險。
股票質押的基本概念
股票質押是一種將股票作為抵押物向金融機構借貸的方式。當投資者需要資金時，可以將持有的股票質押給銀行或券商，並依照股票市值的一定比例來獲取資金支持。質押者依然擁有股票的所有權，但股票在質押期間無法自由買賣。
股票質押的維持率
在股票質押中，維持率是一個關鍵指標，通常是166%。它的計算公式為：維持率 = 股票抵押市值 ÷ (借款 + 利息)
這意味著，股票的市值應至少是借款加利息的1.66倍，以確保風險控制在合理範圍內。
股票質押的例子
假設某人持有市值100萬的股票，決定質押以借款60萬（最高借貸比例為60%）。此時的維持率為：
100萬 ÷ (60萬 + 利息) ≈ 166%
假設市場下跌，股票市值從100萬跌至78萬，此時維持率將降到130%。如果低於此水位，質押者將收到金融機構的追加保證金通知，需要補足資金或追加股票。若希望將維持率恢復到166%，可以選擇：
- 還款13.2萬
- 再額外質押價值13.2萬的股票
這就是新聞中提到的股票質押「斷頭」的實際運作方式。當股票價值不斷下跌，若無法補充資金或股票，將面臨被強制平倉的風險。
維持率與風險控制
若初始借款少於上限比例，風險相對降低。例如，若以50%的比例借款，即只借50萬，則維持率為200%。此情況下，股價可承受更大的跌幅，達35%，才會觸發斷頭機制。因此，控制借款比例，是降低質押風險的關鍵策略。
股票融資的基本概念
股票融資則是投資者向券商借錢購買股票的一種方式。當股價上漲時，投資者可以用較少的資金獲得更大的收益，但若股價下跌，則損失也會被放大。
股票融資的維持率
與質押相似，融資也有一個維持率的標準。假設投資者希望融資買進市值100萬的股票，其中60萬是向券商借款，而40萬為自有資金，則維持率為：
維持率 = 股票市值 ÷ 借款
計算得出 100萬 ÷ 60萬 = 166%。
融資斷頭的例子
假設股票市值100萬，其中投資者自有40萬，向券商借60萬。當股票市值下跌至78萬時，維持率降至130%（78萬 ÷ 60萬 = 130%），此時券商會要求追加保證金。如果投資者無法補足，就會被強制平倉，也就是所謂的「斷頭」。
在這裡，我們可以看到維持率的重要性。若維持率過低，則稍有市值波動就會面臨被強制平倉的風險。因此，融資投資時，設定合理的借款比例至關重要。
大盤融資維持率的參考
市場的整體維持率也能反映市場的融資風險。例如，當2024年7月加權指數創新高時，市場整體維持率為166%以上，而在8月跌至139.42%。如果持續下跌，當市場維持率接近130%時，將可能引發整體市場的斷頭壓力，進而影響股市走勢。
如何運用維持率來控管風險
不論是股票質押或融資，合理設定維持率至關重要。投資者應根據自己的風險承受能力，決定借款比例。一般建議控制在50%以下，這樣能夠承受更大的跌幅空間，避免斷頭風險。總結幾個要點：
- 設定合理借款比例：不建議借滿上限比例，通常借款比例越低，越能承受市值波動。
- 監控市場變化：市場行情變動時，注意自己的維持率變化，必要時可以提前還款或補充抵押物。
- 保持流動性：準備充足的備用資金，以應對市場波動帶來的補倉需求。
結論
股票質押與融資是靈活的資金運用工具，但也可能因市場波動而增加風險。透過合理的維持率管理，投資者能夠降低因股市下跌而面臨的強制平倉風險。借款時控制好維持率，並隨時留意市況變化，才能在股票市場中更從容地應對風險，實現長期穩定的資產增值。
