美股研報: 大摩"2025年金融產業投資者調查"報告重點

*僅特別針對資產管理&銀行類別, 以及金融科技(FinTech), 來做重點整理.

內容出處: Morgan Stanley U.S. Financials North America 2025 Outlook & 15th Annual Investor Survey (01/13/2025公布). 大摩是在December 6-17, 2024間, 用線上調查的方式, 採訪了201位機構投資人.

幾個重點:

• 在2025年, 這些受訪者看多(overweight)金融類股的比重, 跟去年同期比較起來, 有明顯增加(從8%提高到了28%), 接近歷史水平.

• 受訪者認為, 金融股跟科技股, 會是兩個在2025年表現最好的類股(今年有28%的受訪者認為金融股的表現會亮眼(是2022年以來最高); 去年的比例只有14%.

• 有43%的受訪者最看好資產管理&銀行股(Asset Management & Banks), 最不看好的是商業服務與保險股(Business Services and P&C/Life Insurance). 

• 資產管理&銀行股(Asset Management & Banks)
• • 正面的驅動因素
  • • 較高的資本市場活動(Higher capital markets activity)
    • 法規環境有穩定現象(Regulatory stabilization)
    • QT後, 有較高的儲蓄成長(Higher deposit growth as Quantitative Tightening (QT) ends)
  • 負面的驅動因素
  • • 關稅以及移民政策會為DGP帶來負面影響(Tariff and immigration policy weigh on GDP growth)
    • 對於貸款成長的期望會減少(Loan growth expectations are pushed out further)
    • 可能會有較高費用的成長(Potential for higher expense growth)

• 受訪者認為大型銀行在2025年, 能有良好表現的驅動因素: 利率.

• 受訪者認為金融類股在2025年, 能有良好表現的驅動因素: 利率.

• 大摩最看好的個股
• • Large Cap Banks: C, STT, USB
  • Midcap Banks: MTB, PB, HBAN
  • Consumer Finance: SYF, BFH, SLM
  • Midcap Advisors: EVR, MC, JEF
  • Brokers, Asset Managers & Exchanges: LPLA, HOOD, NDAQ
  • Life Insurance: EQH, MET
  • P&C Insurance: ALL, KNSL, PGR
  • Business Services: TRU, EFX, MSCI
  • REITs: PLD, LINE, WELL
  • Payments & Processing: V, MA, FI

• 在此附上大摩對Goldman Sachs(GS)的觀點: 

• 在金融科技, 尤其是支付方面, 受訪者認為, 在2025年, 消費者的花費(consumer spending), 是影響股價的重要因素(而非利率).

• 金融科技與支付的幾個主題:
• • 再度受到投資人的青睞(Payments & Fintech Finding Favor Again)
  • 年輕一代的消費者, 會是主導消費者金融, 以及旅遊相關個股的主力(US Demographic Preferences Shape Our Views on Consumer Finance, Travel Related Stocks)

• 金融科技公司需要專注在競爭優勢上(Fintechs need to focus on winning with competitive strengths)

• 期待寬鬆的法規檢視(Anticipate Easing Regulatory Scrutiny)

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