輝瑞公司（NYSE: PFE）於近日公布了2025年第一季度財報，成績略低於市場預期，引發投資人對其未來成長動能的高度關注。本文將逐一回答十個專業投資人應關注的關鍵問題，並依據最新數據、產業趨勢與分析師意見，深入解析輝瑞在當前複雜環境下的布局與挑戰。
首先，從Q1整體表現來看，輝瑞本季營收為137.2億美元，低於市場預期的139.1億美元，但調整後每股盈餘（EPS）達0.92美元，優於預期的0.66美元。雖然營收表現不理想，但輝瑞在成本控制上展現出極高效率，促使盈餘超標，顯示公司內部優化已初見成效。
第二，營收未達預期的主要原因在於COVID-19相關產品銷售急速下滑。特別是治療藥物Paxlovid，本季營收僅4.91億美元，遠低於市場預估的7.943億美元，且較去年同期771百萬美元明顯下滑，反映疫情後需求自然萎縮的趨勢。第三，為應對COVID產品需求下滑，輝瑞積極推動成本節約計劃。公司宣布將額外節省17億美元，使整體預期節省總額提升至77億美元，並將重點放在製造、研發與行政費用的精簡，力求提升整體營運靈活性。
第四，非COVID業務方面則傳來正面訊號。心臟病藥物Vyndaqel表現強勁，顯示輝瑞在重建多元化藥品組合方面取得具體進展。這也是公司長期去COVID化策略的核心，即依賴新產品與核心藥品線重啟成長引擎。
第五，在面對美國可能對藥品徵收關稅的潛在風險時，輝瑞亦展開應對布局。公司表示正在考慮將部分海外生產轉回美國本土，目前在美已有10個生產基地與兩個配送中心，約有近萬名員工，有能力迅速調整供應鏈以降低政策衝擊。
第六，儘管Q1營收表現未達標，輝瑞依然維持全年財務預測不變，顯示管理層對未來幾季業務修復與新產品貢獻充滿信心。公司重申全年營收預期，並預計下半年業績將因新藥上市及成本控制效益逐步改善。
第七，就股價表現而言，截至目前輝瑞年初至今下跌約13.1%，反映市場對COVID產品貢獻減弱的憂慮。然而，從基本面來看，若公司能持續推進非COVID產品線擴張與有效節流，未來股價有望隨業績回暖而逐步修復。
第八，投資人仍需留意幾項潛在風險，包括成本節省效果能否如期實現、非COVID產品放量速度是否能接上空缺，以及全球市場上藥品定價與監管政策可能變動帶來的不確定性。此外，在競爭激烈的製藥市場中，任何創新藥物推廣失利也可能影響整體營收表現。
第九，在併購方面，輝瑞已完成對癌症治療領域領先企業Seagen的整合。此舉進一步強化其在腫瘤學領域的佈局，其中包括新興產品如PADCEV，這些新管線的表現將成為未來幾年推動輝瑞成長的重要動力。
第十，未來幾個季度，投資人應重點關注輝瑞非COVID藥品的銷售成長趨勢、成本節省措施的落實進度、應對潛在關稅的供應鏈策略，以及全年財測是否有上修空間。這些指標將直接決定輝瑞中長期成長潛力與股東回報表現。
綜合來看，輝瑞正處於從疫情紅利逐步回歸基本面驅動的新階段。儘管短期挑戰不少，但藉由積極調整營運結構、強化新產品布局與優化成本結構，輝瑞有望在2025年下半年開始重拾成長曲線。專業投資人在佈局時，宜重點觀察非COVID營收放量情況與新藥推進節奏，以判斷是否為中長線價值回升的重要轉捩點。
