加密貨幣套利支線任務 DeFi 套利簡介
閱讀時間約 8 分鐘
簡短一篇讓看完的人立刻明白整個 DeFi 挖礦，去中心化套利的套路，飯後看文章看文記得拍拍手
去中心化金融的兩個套路
- 現貨融資與放貸
- 流動性做市商
套路1: 現貨融資放貸
融資就是借幣給別人並支付利息，可以參考 03. 加密貨幣套利 — 融資 (1) 放貸。
融資有三種用途：
- 資金槓桿放大收益 (與虧損)
- 部位對衝：套期保值是指利用期貨做空來鎖定現貨價值，也可以利用借幣賣掉來作為做空的手段，鎖定期貨做多或是應收現貨 (e.g. 鎖倉代幣) 的價值
- 增加流動性現貨部位：期貨倉為會因為對手盤少或是溢價問題導致虧損，在流動性方面的系統性風險是比現貨高的，同樣做多 1 單位比特幣，有人會 40% 現貨, 60% 期貨來降低風險
去中心化的融資放貸與中心化沒太大差異，不過多一種套利方式，原本中心化交易中只能透過收取利息來套利，去中心化讓每個用戶都能參與清算的過程
去中心化融資清算
融資借錢就要有抵押品，當需求方借出的資金價值低於抵押品價值一定比利時，抵押品就會被清算來還借出的資金
在中心化單位為了追求穩定性，只會讓大型機構或是資金量充足的基金來參與這個過程，但是在去中心化中，每個人都可以像合約詢問目前是否有正要被清算的資金可以競標
舉例來說現在 ETH 一枚價值 2000 USD，如果 TVL 借貸比率是八成，代表抵押一枚 ETH 可以借出 1800 USD 的資金，但當 ETH 價值跌到 1850 USD的時候，合約會開放大家來競標這枚 ETH，只要競標價格介於 1800~1850 之間，合約就可以保障資金提供方 (放貸的人)與平台不會承受虧損，同時參與方等於可以 1800 美金購買一顆 ETH 並同時以 1850 美金賣出，報酬率為 2.7% (假設你一週做一筆這樣的訂單年畫就有 145%)
套路2: 流動性做市商
一直以來我都很喜歡吃豆花，所以我決定開一個良心豆花店，跟所有的良心商店一樣，這間店沒有老闆，我就把錢跟貨物擺著讓他自己經營，經營裡面如下：
- 攤位開始的時候我可以設定一個合理的售價
- 怕豆花太好吃，買不到的人會抱怨，所以每賣出一碗豆花，豆花的定價就要提高一定比例，而且豆花的數量越少價錢增加的級距要越大
- 後悔買豆花的人可以退費，把豆花拿回來攤販時可以拿回當時豆花的價錢
- 連加盟也要良心話，加盟的人不用付任何加盟金，只要把豆花拿來放著他就可以先拿走捨於他的錢，不過這金額當然也受到第二點影響，每多一碗豆花，豆花的價錢就會降低一定比例，且豆話的數量越多價錢減少的級距也會越大
上面描述轉換為數學的語言就是：『豆花數量和豆花定價成反比』，因此我們制定了一個計價公式，有兩個步驟：
- 利用一開始豆花數量和我預定的初始售價定出一個常數
- 之後剩餘豆花的數量與當下的售價相乘都必須等於這個常數
可以看到當剩下 80 碗時，每一碗豆花的價錢從 50 漲到 62.5 塊，同樣當有人拿了 30 碗豆花來加盟時，每一碗豆花的價錢從 50 跌到 38.5塊
豆花店定價方式忘了講這裡的基本假設就是，這些豆花防腐劑加到滿，而且每隔一段時間都會加一點，所以豆花永遠不會過期
造市商 (Market Maker)
造市商就是當你想買或是想賣一隻股票/加密貨幣時，即使在沒任何散戶買賣家願意交易時，願意賣給你的人，造市商非常的重要，如果沒有造市商，所有商品的價值波動都會非常的大 (前一秒 BTC 還有 60,000 USD 下一秒跌到 20,000 USD，有些交易對流動性不夠大就會看到這種差針的線圖)
在中心化的世界裡，造市商們其實也就是一個資金很多的套利仔，透過比市場低一點的價錢買進，並用比市場高一點的價錢賣出，如何判定這些價錢每個造市商各有自己的定價與交易策略
而我們上述的豆花店就是一種去中心化的造市商的策略，又稱為 AMM (Automatic Market Maker)，更好理解的方式就是將市場買賣的供需法則寫成一套數學公視，並讓市場自己去平衡價錢
DeFi 流動性挖礦
而 DeFi 流動性挖礦就是指你加盟豆花店 (加入 AMM) 的行列，只要你加入他就會給你一個相對應的流動性代幣 (LP Token) 證明你是豆花店的一員，對於套利仔來說 LP 代幣有兩個好處
- 可以分成去中心化交易所交易的手續費
- 有些平台只有你 Stake (可以想成鎖倉或是定存, 請參考之前文章) 這些 LP 代幣就會給你平台專屬的代幣像是 (UNI, Sushi, Cake 等等) 這些代幣通常會有決策投票, IFO/IDO 資格或是手續費折抵等用途來創造市場需求
之所以去中心化合約要吸引你近來成為造市商的原因，在於當市場只有 100 碗豆花時，拿走一碗就拿走了 1% 的豆花對價格影響很大，但當市場有 10,00 碗豆花時，拿走一碗的影響就小很多，如果拿走一碗的影響小很多，對於交易者滑價的風險就會變小，就更願意在平台交易
更完整的 AMMs 介紹可以參考 Ethan 的 淺談自動做市商 (AMMs) 機制：從 Uniswap 理解
ㄧ句話介紹常見的幾個 DeFi 平台
- Uniswap (UNI): 最早提出 AMM 這套模型，且是交易量最大的去中心化交易所
- Balancer:UNI 的複雜版本
- Curve : Uniswap 專注在 Stable Coin 版本
- Cream: Uniswap 專注在垃圾幣版本
- Sushi : 非常類似 UNI SWAP 但是他比 UNI 早提出送平台幣給 LP 代幣的持有者
- Raydium (RAY): FTX 宇宙的 Uniswap
- Pancakeswap (CAKE): Binance 宇宙的 Uniswap
一些小叮嚀
- 由於流動性挖礦需要同時持有兩個幣，影響收益的有無常損失(Imperament Loss 可以想成是滑價造的損失，通常低於手續費收入，長時間下來可消弭), 幣價損失 (可以靠套期保值來防範)和交易手續費
- 另外現在乙太網路上的合約交易手續費較高，有可能會吃掉收益如果本金不夠高的話，小本金建議玩一些新的網路如 Cake
- 除了去中心化交易所合約可能會有問題外，你提供流動性的幣種也可能會有合約問題
- DeFi 這塊的操作難度比較高，也比較少中心化機構願意提供機器人或是 API 來執行 (因為牽扯到錢包私鑰管理)，導致肉比較多，所以目前收益還是挺高的。(流動性挖礦和 Staking 基本上會使用 錢包就可以使用，清算要會打合約)
- 最後提醒所有套利的技巧都是混合著使用的
補充常聽到的兩個詞彙
- 白嫖池：又稱作 Stacking （質押挖礦)，就是你存入他們的平台幣，他們給你利息 (利息來源依照各個平台幣設計可能不同)。這個在幣圈已經很長一段時間了，個人不喜歡說 Stake UNI/ RAY/ CAKE 等去中心化平台的平台幣叫做流動性挖礦或是 Defi 挖礦，他就是 Staking 而已
- 機槍池：又稱作 Smart Pool，可以想成你把錢給他他哪個 Defi 利息高就幫你投資哪裡，中心化很好理解，就像是你買了一個基金他幫你操盤 (像是之前提到的 Steaker 或是 ACE 交易所在推的債權)，同樣的做法也有去中心化合約做的版本 (Yearn.finance 就是去中心化的版本)
但我不覺得這兩個詞彙跟流動性挖礦的本質有什麼很直接的關聯就是了 …個人會偏向歸類於商品包裝
Murmur
現在市場資金氾濫，很多資金流到加密貨幣市場，很多去中心化概念其實兩三年前就提出來了 (甚至現在很紅的 NFT，我個人是不支持 NFT 的 XD) 都被重新炒熱起來，但還是老話一句，注意風險，持續學習，有錢大家賺！
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長期投資人
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